A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一(yī)度从独(dú)占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得(dé)注意的是，因中(zhōng)国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等(děng)数据计算，则其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字经(jīng)济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智能(néng)等一系列(liè)热点催化下，中国(guó)移动今年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价(jià)则(zé)几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺(duó)可(kě)能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近(jìn)十(shí)多年来(lái)股王(wáng)变迁的(de)背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势和(hé)产业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石(shí)油在(zài)股王的位(wèi)置上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的(de)消费白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值(zhí)观察(chá)4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估(gū)值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到(dào)预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经(jīng)历回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中国(guó)移动的突然崛(jué)起更是(shì)开始(shǐ)对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后(hòu)，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的数(shù)字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智(zhì)能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念的(de)强力(lì)催化(huà)。

　　具(jù)体来(lái)看，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进步已(yǐ)成提升生(shēng)产力的(de)重(zhòng)要因素，二(èr)级市场对科技(jì)企(qǐ)业的态度能(néng)一定程(chéng)度显示出科技企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代(dài)表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化(huà)深度转型的(de)背景下，实力(lì)强劲(jìn)并(bìng)实现华(huá)丽转身的中国移(yí)动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流(liú)的(de)主力军。信达证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示，公(gōng)司作为(wèi)国企(qǐ)数字(zì)经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力网络(luò)的进一步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底(dǐ)层云(yún)计(jì)算业务的需求，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级(jí)，有望首先(xiān)迎来(lái)估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来(lái)看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经(jīng)济(jì)”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故(gù)事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之后往(wǎng)往下场(chǎng)都不太好。本(běn)次中(zhōng)国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的(de)A股上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船(chuán)舶业(yè)景气(qì)度(dù)提升，股价超越茅(máo)台并一度(dù)突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至(zhì)今中国(guó)船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在(zài)线、全(quán)通教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但(dàn)最后的(de)结果不(bù)是业绩(jì)暴(bào)雷就是(shì)股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述公司(sī)的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持(chí)。而(ér)茅台凭(píng)借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要(yào)看公司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印(yìn)钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什么此(cǐ)前(qián)市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大致归结为(wèi)两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话费(fèi)越交越(yuè)少。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为央企需要(yào)承担(dān)“提速降费(fèi)”的(de)责任，也就不能无拘(jū)束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的(de)问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施(shī)企业(yè)，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也(yě)不需(xū)要面临追赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中国(guó)移动今(jīn)年一(yī)季度的营(yíng)收是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国(guó)移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年(nián)是三年投资高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味(wèi)着届时全年(nián)资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

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　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联(lián)网进入下半场，行业(yè)重心(xīn)已转向产(chǎn)业互联网和智能(néng)化，中国(guó)移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研报表示，中国(guó)移动数(shù)字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业(yè)务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长的第(dì)一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越，去年(nián)移动云收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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