周一的(de)股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净买入的“抄(chāo)底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日(rì)净买(mǎi)入39.5亿元(yuán)；而上周(zhōu)5个(gè)交(jiāo)易日市场总体下跌期间，资金更是净买入(rù)220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股(gǔ)市大幅下(xià)挫的时(shí)刻再度显现。

　　从(cóng)资金流(liú)向结构看，上证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值(zhí)被资金看好，而(ér)高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估(gū)值仍在低位(wèi)，多家机构仍看好长期配置(zhì)价值(zhí)。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净(jìng)流入(rù)资金(jīn)居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测算(suàn)，当(dāng)日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周(zhōu)5个交易日，5天(tiān)股(gǔ)市(shì)调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排(pái)行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过(guò)11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流入(rù)资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证50指数涨(zhǎng)幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底(dǐ)资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不(bù)错的(de)回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震荡下行(xíng)的半(bàn)导体ETF成(chéng)为(wèi)资(zī)金净买入(rù)的榜首，单日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近(jìn)日(rì)遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资(zī)金(jīn)的逆市买(mǎi)入(rù)，不(bù)过目前游戏ETF今年(nián)还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻(luó)辑(jí)，在游戏板块(kuài)行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资金逆(nì)市净(jìng)买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情况(kuàng)，一位公募股票(piào)权益(yì)基(jī)金经理(lǐ)表示，预计(jì)复(fù)苏仍是中国经(jīng)济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出口下行及地产(chǎn)销售恢复(fù)疲(pí)软将驱(qū)动市场展现(xiàn)出更(gèng)多结构(gòu)性机(jī)会(huì)。不过，在短期市场炒(chǎo)作(zuò)热(rè)度回落，波动率偏(piān)高的情(qíng)况下，资金(jīn)可能更青(qīng)睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场，以获取整个市场(chǎng)的平均(jūn)回(huí)报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一(yī)家公募机构分析(xī)，由于近日(rì)以游戏为代表的TMT板块有所调(diào)整，主因是前期(qī)炒作有(yǒu)逐步(bù)退潮趋势，中期在市场炒作热度(dù)有所回落(l三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿uò)。但从长期(qī)看，资(zī)金(jīn)还会长期(qī)关注数字化对(duì)生产力的提升，因此，包(bāo)括(kuò)计算机、互联(lián)网和传媒等调整下来的行(xíng)业(yè)，可能会继(jì)续受到了资金的关(guān)注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与(yǔ)看好(hǎo)“中特估”长期投资价值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随(suí)大金融(róng)、大基建(jiàn)等权重股高位调(diào)整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分(fēn)板块短期上冲较快，导致博弈资(zī)金(jīn)出(chū)现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部(bù)出现分化(huà)，获利(lì)兑现需求叠加经(jīng)济(jì)数据不及预期，权重板块回调带动大(dà)盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加(jiā)银(yín)基金认(rèn)为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望引领低(dī)估值央企的(de)价值(zhí)重估，有基本面支撑的低估值央企(qǐ)或有望(wàng)受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投(tóu)资的部分底层逻辑仍(réng)旧是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配(pèi)和低(dī)估。而(ér)在这(zhè)种大幅低估和低配背景下，部分(fēn)企(qǐ)业因为自身经(jīng)营改(gǎi)善、高(gāo)股(gǔ)息水平等特征(zhēng)，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前期(qī)反弹，大(dà)金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧(jù)烈波动可能；从中期看，整体(tǐ)大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修(xiū)复的(de)空(kōng)间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引(yǐn)力

　　在(zài)上周(zhōu)下跌的A股市(shì)场中(zhōng)，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净流入(rù)资(zī)金超出净流出资金。但也有部分(fēn)短期(qī)涨幅偏高(gāo)、短(duǎn)期(qī)行情(qíng)板块(kuài)，以及部分海外指数遭(zāo)遇资(zī)金的净卖出。

　　从(cóng)资金净(jìng)流出榜单(dān)看(kàn)，今年(nián)涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日(rì)之最。另(lìng)外，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基金、恒(héng)生科技ETF等(děng)多只(zhǐ)产品(pǐn)，单日净(jìng)流(liú)出资金(jīn)也(yě)超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年(nián)来“越跌(diē)越买”的(de)创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南(nán)方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利(lì)了结”资金(jīn)，单日(rì)净流(liú)出1.67亿(yì)元。

　　沪上(shàng)一家公募机构(gòu)评价，基建(jiàn)板块受益于“一带一(yī)路”板块(kuài)前(qián)期涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立(lì)后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块的(de)整体机会值得关(guān)注(zhù)。

　　民(mín)生(shēng)加银基金评价净流出(chū)的(de)证(zhèng)券保险板块(kuài)称，一季报陆续披露，非银金(jīn)融业绩(jì)超预期，证(zhèng)券板块市场交投活跃度(dù)较一季(jì)度显著(zhù)改善，差异(yì)化最低(dī)结算备付(fù)金缴纳比(bǐ)例机制引(yǐn)入(rù)，证券(quàn)公司保证金(jīn)比例(lì)下调(diào)，经济温和复苏(sū)下行(xíng)业景(jǐng)三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿气度有望持(chí)续(xù)修复。保险(xiǎn)板(bǎn)块一季报(bào)净利润超预期，部分险企(qǐ)凭借储(chǔ)蓄险(xiǎn)的产品力(lì)实现(xiàn)了一定的增长(zhǎng)，负债端V型反转(zhuǎn)趋(q三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿ū)势(shì)较明显，资产端(duān)或有望(wàng)维(wéi)持较高(gāo)增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对电(diàn)力板(bǎn)块，民(mín)生加银基金认为，2023年(nián)宏观经济(jì)运行总体回升有望将促(cù)进电力消费需求(qiú)增长。受(shòu)上(shàng)年(nián)同期低基(jī)数等因(yīn)素影(yǐng)响，预计今年二季度电力消费增速(sù)将有望回升。在电力市场(chǎng)化改革的持(chí)续推(tuī)进下，电价(jià)趋(qū)势有望稳(wěn)中小幅上涨，电力(lì)现货市场和辅助服务市场机制有(yǒu)望(wàng)持(chí)续推广(guǎng)，容量补偿电价等机(jī)制或(huò)有望出(chū)台。

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