在华(huá)尔(ěr)街经济学(xué)家和央行官员(yuán)争(zhēng)论美国经(jīng)济是(shì)否(fǒu)以(yǐ)及何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没(méi)有坐等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多的专业选股人士将(jiāng)资金从银(yín)行(xíng)等(děng)对经(jīng)济敏感的(de)股票(piào)中撤出，转而投(tóu)资公用事(shì)业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的(de)数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已(yǐ)将其周(zhōu)期性股票与防御性股(gǔ)票(piào)的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平(píng)。对于只(zhǐ)做(zuò)多(duō)的基金经理来说，他们对(duì)周(zhōu)期性公司(sī)(这些公司的命运取决(jué)于商业周期的(de)起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲(bēi)观(guān)情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行(xíng)策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比(bǐ)例(lì)降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立(lì)场表明，人们(men)相信美联储有能力通过积极的抗(kàng)通(tōng)胀(zhàng)行(xíng)动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步(bù)证明，专(zhuān)业(yè)人士持(chí)续看空股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的最(zuì)新(xīn)调查中，现金持有(yǒu)量保持(chí)在较(jiào)高水平，相对于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的(de)基(jī)金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了(mǎi)家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于图表信号配(pèi)置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策略(lüè)形(xíng)成了(le)鲜明(míng)对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标(biāo)基金(jīn)等(děn软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了g)系统性资金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个月(yuè)增(zēng)加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德意(yì)志银行的(de)投(tóu)资者仓位模型最能说明(míng)这种分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由裁量投资(zī)者的(de)敞口(kǒu)已(yǐ)降(jiàng)至一(yī)年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那(nà)些(xiē)对(duì)价格不(bù)敏感的量(liàng)化投(tóu)资者(zhě)，他们(men)别无选(xuǎn)择，只能(néng)在股价上涨时买(mǎi)入股票(piào)。看(kàn)空者还警告称，持(chí)续数月(yuè)的(de)股市反弹(dàn)是不可持续(xù)的。由(yóu)于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败(bài)告终，缺乏动能(néng)可能(néng)会限(xiàn)制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可(kě)能会(huì)促使量(liàng)化基金改变(biàn)路线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经济(jì)数据和企业财报(bào)也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财(cái)报(bào)季的业绩超(chāo)出预期(qī)，但目前(qián)来(lái)看，这(zhè)还不足以让美国企业重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美联储官(guān)员也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而采(cǎi)取防御(yù)措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个(gè)月(yuè)内表现(xiàn)优异(yì)。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御性股票(piào)才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会(huì)在下行周期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学(xué)家(jiā)预计，美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)将(jiāng)从第三季(jì)度开(kāi)始。

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