财(cái)联社记者近期从行业(yè)内(nèi)了(le)解到，信(xìn)贷市场需求低迷持续之下，部分银(yín)行出现了贷款最优惠利率与同期(qī)理财收(shōu)益率倒挂(guà)或接(jiē)近(jìn)倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我(wǒ)们个贷(dài)最低已(yǐ)经(jīng)到年化3.65％左右(yòu)了，但(dàn)投放(fàng)依旧比较难。房贷和前(qián)十年(nián)比那都是放不出去的。”4月25日，中部(bù)一家大型城(chéng)商(shāng)行相关负责人对财联社记者(zhě)说。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况并非个案。4月26日，财联社(shè)记者向兴(xīng)业、广发等多家银行了解(jiě)到(dào)，当前抵押贷(dài)款最优惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比，贷(dài)款利率(lǜ)水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而(ér)普益标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共新发了(le)661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开放式(shì)产品，其(qí)平(píng)均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理(lǐ)财子负责人对财联社(shè)记者表示，正常情况(kuàng)下(xià)贷款利率要(yào)高于(yú)理财(cái)收益，否则会形(xíng)成套(tào)利空间。近期(qī)出现的收益率倒挂的情况的确多年来少(shǎo)见。这种情况本质上反映实(shí)体经济需求(qiú)不足，资(zī)金可能在(zài)金融(róng)市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的(de)理财收(shōu)益率

　　4月23日(rì)，央行国(guó)际司(sī)司长(zhǎng)金中夏对外表(biǎo)示，人(rén)民(mín)银(yín)行(xíng)认真贯彻(chè)党中央、国务院(yuàn)决策部署，采取(qǔ)了很多措施做好金(jīn)融支持(chí)稳外贸工作。首先是降低实体经济融(róng)资成本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均(jūn)利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是(shì)比较低(dī)的(de)水(shuǐ)平。

　　而上周，央(yāng)行一季(jì)度金融统计数据发布会上公布的数(shù)据显示，3月份(fèn)银行体系新发企业贷加(jiā)权平均(jūn)利率同比(bǐ)下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系(xì)新发(fā)企业贷款加权平均利率水平，并没有考虑区域差异(yì)。财联社记(jì)者注意到(dào)，在部分资金充(chōng)裕的一线城(chéng)市利率水(shuǐ)平下沉更快，比(bǐ)如央行营管部早在2月份即表(biǎo)示(shì)，去年(nián)12月份，北京地区新发放企(qǐ)业贷款加权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析认为，一(yī)季度(dù)的贷款需求非常好，央行(xíng)今年一季度公(gōng)布的贷款需求指(zhǐ)数飙(biāo)升，达到(dào)78.4，还(hái)是2012年下半年以来的最(zuì)高值。但最(zuì)近贷款(kuǎn)需求有(yǒu)下降(jiàng)趋势，如近期(qī)票(piào)据转贴现利率下降(jiàng)，表示(shì)银行(xíng)贷款需求较差，需要购买(mǎi)票据来(lái)填(tián)充贷款额度。

　　与(yǔ)新(xīn)发放(fàng)贷款(kuǎn)市场当前的不(bù)景气形成鲜(xiān)明对比的(de)是，一季度理(lǐ)财市场的收益率却(què)在节节回升(shēng)。普益标准数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)1季(jì)度末(mò)，理(lǐ)财公司存续(xù)理财产品(pǐn)14892款，占全(quán)市(shì)场存续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公司存续(xù)开(kāi)放式固收类理(lǐ)财(cái)产品（不含(hán)现(xiàn)金管理类产(chǎn)品(pǐn)）的近1个月年化(huà)收益率的平均(jūn)水(shuǐ)平为4.00％，环(huán)比上涨(zhǎng)5.81个百分(fēn)点。

　　国金固(gù)收最(zuì)新数据显示，4月24日(rì)封(fēng)闭式理(lǐ)财(cái)平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财(cái)基准(zhǔn)利(lì)率与1年(nián)期AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与新发(fā)理财产品收益率相比，当前(qián)银(yín)行新发贷款的利率(lǜ)也不(bù)占(zhàn)优。普益标准监测数据显(xiǎn)示(shì)，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市(shì)场新发理财产品中，开放式产品平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封闭式(shì)产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.66％。创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案trong>

　　业内：要警惕资(zī)金出现空转套利(lì)可能(néng)

　　多位受访金融行业人(rén)士对记者(zhě)表示，当(dāng)前新发贷款利率和(hé)理财收益率之间出现倒(dào)挂是多(duō)年来罕见的情况。部分人士认为，应该(gāi)警惕当前非对称利率政策之下，贷(dài)款、存款和金融市场之间出现收益“套(tào)利(lì)”空间的可能。

　　融(róng)360数字科技研究院分(fēn)析师(shī)刘银平对财联社记(jì)者表示，理财产品收益率超过银行贷(dài)款利率，可能(néng)会给部分(fēn)客户钻空子的机会，从银(yín)行那里(lǐ)获取的(de)低息贷款没有投入实(shí)际经营，而(ér)是拿去(qù)购买收益率更高的(de)理财产(chǎn)品，导致资金空转，前几年结构性存款市场曾存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平(píng)认(rèn)为，目前理财产品业(yè)绩(jì)比较基准不代(dài)表(biǎo)实(shí)际收益(yì)率(lǜ)，净值是不(bù)断波动的，不会一直上涨，实际上，理财产(chǎn)品向(xiàng)净值化转型之后对企(qǐ)业的(de)吸引力有所减弱。

　　上海金融(róng)与发展(zhǎn)实验室主任曾刚对财联社记(jì)者表(biǎo)示，理财(cái)收益与金(jīn)融市(shì)场(chǎng)利(lì)率相对(duì)应(yīng)，出(chū)现(xiàn)倒挂的(de)情(qíng)况(kuàng)主要(yào)是即期的贷款利率与发行(xíng)当期(qī)定价的理财收(shōu)益率的差异，在市(shì)场利(lì)率快速下行的时(shí)容易出现(xiàn)这种收益率不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷款利率继续下行，意(yì)味着当期发(fā)行的理(lǐ)财产品的收益率会同步下降。从这(zhè)一个角度来看，未来一段时(shí)间的理(lǐ)财产(chǎn)品收益(yì)率会进入下行通道。

　　这一判断得到银行(xíng)业内人(rén)士的(de)认同。4月(yuè)25日(rì)，某(mǒu)城商行广州分行负责人对财联社表示，该行(xíng)已经关注(zhù)到理财收益(yì)和(hé)存贷款利差的(de)情况，理财与贷款利率差距过大必然引发资(zī)金空转(zhuǎn)套(tào)利，这与货币政策初衷不符(fú)。估计下一步(bù)理(lǐ)财产品收益水平要降低到3％以下(xià)。

　　一家头部银行理财(cái)子(zi)负责人对财联社记(jì)者表示(shì)，考虑(lǜ)到理财产品底层资产大多数为债券，而债券市场发(fā)行(xíng)人大多是大型企(qǐ)业，理论上(shàng)其(qí)收益率比(bǐ)个贷是(shì)要低一个(gè)等级。

　　“道理很简创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案单，个人的(de)信用等级比大型(xíng)企业要(yào)低(dī)，所以个贷的(de)定价理论(lùn)上要(yào)比理财收益率高(gāo)才(cái)对。现在出现(xiàn)个贷定价和理财产品(pǐn)持(chí)平，甚至出现倒挂(guà)，这只能说明个人部(bù)门当前(qián)的信贷需求(qiú)不足，没有(yǒu)什(shén)么人想贷(dài)款(kuǎn)，导致(zhì)资金空转，这也是近年来比较罕见的情况。”该(gāi)负责人(rén)表示(shì)。

　　该(gāi)人士同样认(rèn)为，如果(guǒ)贷(dài)款定价持续下(xià)行未(wèi)来新发理财产品收益率也(yě)会回落。“市场对利(lì)率(lǜ)走势的预期是一致的，新(xīn)发的收益率未来会下来，近期整(zhěng)体的(de)趋势也(yě)是这样(yàng)。一些(xiē)存(cún)量(liàng)的(de)产(chǎn)品年化收益率(lǜ)近期大幅上行，主要是因为(wèi)底层资产是去(qù)年(nián)利率高位时(shí)候拿的，在(zài)利率(lǜ)走低预期下，其净值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存款利率(lǜ)进一步(bù)下(xià)行

　　受访银行人(rén)士对财联社(shè)记者称(chēng)，当前(qián)贷款端定(dìng)价(jià)疲(pí)软的现状，也(yě)是(shì)有关方(fāng)面(miàn)不(bù)断出手规范存款利率的核心(xīn)动因(yīn)。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大型(xíng)城商行负(fù)责(zé)人对记(jì)者(zhě)表示，在贷款(kuǎn)定(dìng)价(jià)上不(bù)去的(de)情况下，未来(lái)存款利率持续下行应该是大趋势，否(fǒu)则银行净息差(chà)承(chéng)受的压力将是巨大(dà)的。“现在各行(xíng)储蓄又多，之前理财波动的影响还没(méi)完全(quán)消除，很多客户的资(zī)金还没有出来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认为(wèi)，一旦第二季度贷款需(xū)求走弱得到确(què)认，意味着贷(dài)款利率依然有下降的可能(néng)性和空间，银行息差水平面临更艰难(nán)的局面(miàn)。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度显(xiǎn)示，截至3月末，该行净利息收益率和净利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证(zhèng)券王一峰团队最新研报认(rèn)为，未来(lái)存款市(shì)场成本管控仍有后手牌，“类活(huó)期”存款是重(zhòng)要抓(zhuā)手。其预计，后(hòu)续对于存款定价自律管理的手段(duàn)包(bāo)括但不限于以下三个方面。首先，协定存款、通知存款等创新类(lèi)活期(qī)存款有可能(néng)将纳入(rù)自(zì)律机制管理。现阶段，对(duì)核心定期(qī)存款(kuǎn)而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款缺少政策(cè)指引，未(wèi)来或将对这类产(chǎn)品(pǐn)比(bǐ)照活期存款进(jìn)行规(guī)范；其次，同业存款套壳协(xié)议存款(kuǎn)需继续纠正；最后，期权价(jià)值(zhí)过低的“假”结(jié)构性存款仍(réng)须规范，后续或将(jiāng)结构性存款(kuǎn)的（保底(dǐ)收益+期权(quán)价值(zhí)）合计同时纳入自(zì)律机制上限，进一步(bù)压降结构性(xìng)存款利率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为，如果全部(bù)企(qǐ)业活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上(shàng)市银行企业活期存款成本率加权平(píng)均降(jiàng)幅在(zài)30bp左右，将(jiāng)提(tí)振息差5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营收增(zēng)速2.3pct。