北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期(qī)的18万(wàn)人，打断了(le)此(cǐ)前两个月连续环比(bǐ)下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个(gè)月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的(de)是(shì)，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续承压的美国(guó)地区银(yín)行股也获(huò)得喘息(xī)的机会(huì)。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级(jí)宏(hóng)观分析师(shī)周(zhōu)之(zhī)云告诉期(qī)货(huò)日报记(jì)者，周五晚间公布(bù)的(de)非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短(duǎn)线走低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思)响，也超过了信贷(dài)紧缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大(dà)流行前也(yě)有了有利的发展，为就(jiù)业(yè)人数的增长提供了5万—10万人(rén)的(de)支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月(yuè)份(fèn)的(de)就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为(wèi)连续(xù)第三(sān)个月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升(shēng)趋(qū)势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷(dài)和(hé)企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对(duì)于(yú)下(xià)半年(nián)货币政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对(duì)商(shāng)品的流(liú)动性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后市继续看好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后，贵金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步入调(diào)整。对(duì)于贵(guì)金属而(ér)言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元(yuán)名义(yì)利率回落，在通胀温和回(huí)落的(de)情况下(xià)，美元实际利率有了(le)明显的(de)下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦基金利率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员(yuán)会将密(mì)切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其(qí)对(duì)货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示(shì)，美联(lián)储(chǔ)焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味着美联储是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需(xū)要看到(dào)就(jiù)业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠(dié)加市场预(yù)期(qī)美联储年内(nèi)或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美(měi)国(guó)就业数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期(qī)的非(fēi)农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚(shèn)至可能(néng)很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依(yī)然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在长时(shí)间内维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)就业(yè)数(shù)据和时薪增速(sù)全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就(jiù)意味着(zhe)美联储可能(néng)会在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于(yú)预期或在短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)美元指数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年(nián)降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振(zhèn)而走强，使均(jūn)值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美(měi)联储停止降息(xī)后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则(zé)在美债收益率持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当(dāng)前情(qíng)况不同(tóng)的是(shì)，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息(xī)并(bìng)未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第一共和(hé)银行宣布(bù)被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融(róng)资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的拉(lā)动上升反(fǎn)映(yìng)出(chū)一定的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压力不断上(shàng)升，青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债(zhài)收益(yì)率和美元指(zhǐ)数将持(chí)续(xù)承压，避险需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望(wàng)再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的(de)需求实际(jì)上是(shì)明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的(de)数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易(yì)的全(quán)球黄金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国(guó)消费者(zhě)需求较高，但其(qí)余投资者(zhě)购(gòu)买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消(xiāo)了这一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格其关键作用的(de)黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季(jì)度(dù)的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于(yú)美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的(de)白(bái)银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大(dà)概率继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会(huì)预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息25个(gè)基(jī)点在(zài)议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行(xíng)加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避(bì)险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计美联储下(xià)半(bàn)年(nián)大概率暂停(tíng)加息(xī)并将进(jìn)入降息周期(qī)，实际利(lì)率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价(jià)格继续高走，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在(zài)恢(huī)复(fù)上行趋势的可(kě)能性。但当前美(měi)通胀仍在(zài)高位，美联(lián)储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系(xì)较长一段时(shí)间，且高(gāo)利(lì)率环境到底会(huì)对经济和金融市(shì)场产生怎(zěn)样的影响也未可(kě)知(zhī)，因此在(zài)当(dāng)前(qián)看多观(guān)点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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