财(cái)联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合(hé)并(bìng)近两个月后(hòu)，与(yǔ)这(zhè)次事件有关的一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期）的(de)赔(péi)付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称(chēng)，由11家买方机(jī)构、卖方银(yín)行(xíng)和做市商组成的委员会(huì)一致投票通过了上(shàng)述决议。值得一提(tí)的是，瑞(ruì)信本来也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的(de)清单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的(de)市(shì)场参与者(zhě)认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约(yuē)所依据的参(cān)考债券（次级债）具有同(tóng)等(děng)地位，并以一(yī)份2020年到期的(de)瑞信(xìn)英镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷(dài)事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件中的排(pái)名条款和担(dān)保条件，次级债的持有人是相较(jiào)于(yú)AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在(zài)2014年的(de)文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策委员(yuán)会没有对(duì)AT1债(zhài)券是(一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤shì)否构成借(jiè)款资金(jīn)做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的(de)瑞(ruì)信AT1债券全额减记(jì)，此举也(yě)引(yǐn)发了大量此类债券持有人的诉(sù)讼。一些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为(wèi)金融市(shì)场较(jiào)为常见的金(jīn)融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作(zuò)用是在信(xìn)贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常等于参考资(zī)产的面值(zhí)减去违约后(hòu)的市(shì)场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤定委(wěi)员会(huì)，负责决定在这个地区是否发生了信(xìn)贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷(dài)事件。

　　根据存(cún)管信托(tuō)和清算公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至今年(nián)3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集(jí)团(tuán)债务相关的CDS名义总(zǒng)量超(chāo)过(guò)190亿美元，不过(guò)DTCC的(de)数(shù)据并未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新(xīn)评(píng)估(gū)。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧(jǐn)急(jí)接手瑞(ruì)信(xìn)预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在(zài)的诉(sù)讼和罚款支出。不过这(zhè)部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美(měi)元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年(nián)10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委员会就已(yǐ)经开(kāi)始评估瑞信的(de)状况，并(bìng)在今(jīn)年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银也在(zài)上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳将(jiāng)在合并(bìng)交易完成后加入瑞(ruì)银(yín)集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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