在华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论(lùn)美国(guó)经(jīng)济是否以及(jí)何时会(huì)陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)之(zhī)际，大型基金经理们(men)并没有坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对(duì)经(jīng)济敏感的股票(piào)中撤(chè)出(chū)，转而投资公用事业和基本消费品等在(zài)经(jīng)济低迷时(shí)期被视(shì)为具(jù)有弹性的(de)股票。

　　美国(guó)银(yín)行汇(huì)编(biān)的(de)数据显示(shì)，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已将(jiāng)其周期(qī)性股票与防御性股票的(de)比例(lì)降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多(duō)的基金经(jīng)理来(lái)说，他们对周(zhōu)期性(xìng)公司(这(zhè)些公(gōng)司(sī)的(de)命运取决于商业(yè)周期的(de)起伏(fú))的(de)相对敞(chǎng)口(kǒu)接近(jìn)2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年不同，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周期股。这一(yī)立场表明，人们相信美(过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句měi)联(lián)储有(yǒu)能力通(tōng)过积极的抗通胀行动(dòng)实(shí)现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数(shù)据进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句在美(měi)国银行4月(yuè)份对基金经理的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水(shuǐ)过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任(rèn)何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明(míng)对比。由于股(gǔ)市(shì)稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波(bō)动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基金等系(xì)统(tǒng)性资金管理(lǐ)公司近几个月增加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型最(zuì)能(néng)说明这种分歧立场。德(dé)意志(zhì)银行称，量化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而(ér)自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很(hěn)大一(yī)部分归(guī)因(yīn)于那些对(duì)价(jià)格不敏感的量化投(tóu)资者，他(tā)们别(bié)无选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上涨时买入(rù)股票。看(kàn)空者(zhě)还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的(de)。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破4200点的尝(cháng)试(shì)都(dōu)以失败告(gào)终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮(lún)的(de)抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期(qī)的经济数据和(hé)企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报季的(de)业绩(jì)超(chāo)出预期，但目前来看，这(zhè)还(hái)不足以(yǐ)让美(měi)国企业(yè)重回增(zēng)长轨道。就(jiù)连美联储官(guān)员也预测今(jīn)年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能会付出(chū)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最(zuì)具周期性的(de)行业往往在(zài)衰退前的6个月内(nèi)表现优异(yì)。直(zhí)到真正的(de)经济衰(shuāi)退到来，防御性(xìng)股票才开始大(dà)放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们(men)的领(lǐng)先地位通常(cháng)会在下行周(zhōu)期结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的经济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三(sān)季度(dù)开(kāi)始。

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