金融界(jiè)4月27日消(xiāo)息(xī)  顶着“港股白(bái)酒第一股”光(guāng)环的珍酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式登陆(lù)港交(jiāo)所，尴(gān)尬的是开盘直(zhí)接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后(hòu)，至(zhì)今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年(nián)时间第一只实现资本上(shàng)市(shì)的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售价为现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？每(měi)股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发(fā)售(shòu)获超购1.94倍(bèi)，一手中签(qiān)率(lǜ)100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出(chū)于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并(bìng)没(méi)有(yǒu)引入(rù)基石(shí)投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计引(yǐn)入(rù)两轮投(tóu)资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元(yuán)、5亿(yì)美(měi)元(yuán)，两(liǎng)次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着私(sī)募巨头KKR目(mù)前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力(lì)提供以酱香型(xíng)为主的次高端白酒产(chǎn)品的中国白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白(bái)酒品牌，覆(fù)盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中(zhōng)国(guó)第四(sì)大民营白酒(jiǔ)公司(sī)，以及中国白酒行业中(zhōng)提(tí)供三种香型白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在(zài)下(xià)降。

　　导致毛利(lì)率的(de)直(zhí)接原(yuán)因之(zhī)一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销(xiāo)售(shòu)及经(jīng)销开支(zhī)分(fēn)别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分(fēn)别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告(gào)费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存(cún)货(huò)正在(zài)逐步增加(jiā)。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货(huò)周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少(shǎo)针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘(pán)金六福 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴(wú)向东的(de)操盘(pán)手法密切相(xiāng)关(guān)。

　　声名在(zài)外的(de)“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东出生(shēng)在湖南醴陵的(de)一个普(pǔ)通农(nóng)村(cūn)家庭，1992年，在湖南(nán)省外(wài)贸学校(xiào)毕(bì)业的吴(wú)向(xiàng)东，进入其姐(jiě)夫傅(fù)军旗下新(xīn)华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团(tuán)董事、董事局副主席。也是(shì)在此，吴向东正(zhèng)式开启了他(tā)的白酒事(shì)业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的代(dài)理权(quán)，仅一年(nián)就将川酒王销量(liàng)做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后(hòu)，大量(liàng)仿冒(mào)产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞(jìng)争白热化，下游(yóu)经销商(shāng)的日子越来越难(nán)，吴(wú)向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后(hòu)，金(jīn)六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练的米卢(lú)誉为神奇教练和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金(jīn)六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段(duàn)时间，金六福(fú)的广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅(xùn)速(sù)成(chéng)为(wèi)国民白(bái)酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以(yǐ)及湖南(nán)知名(míng)白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑正式合(hé)并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际(jì)控制的金东集团(tuán)旗下共有华致(zhì)酒行、华泽(zé)酒业(yè)集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个(gè)产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等(děng)多(duō)个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人(rén)民币(bì)财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会(huì)上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇为知(zhī)名的(de)盛(shèng)初(chū)咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量(liàng)负(fù)增(zēng)长、收(shōu)入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的(de)内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的(de)分水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看趋(qū)势(shì)，真正(zhèng)的高端消费在(zài)疫情场景中并没有太受影(yǐng)响，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒借(jiè)助(zhù)消费(fèi)恢复(fù)较(jiào)快。高端的恢复没有看到(dào)更强的动(dòng)力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度(dù)上(shàng)市公司业绩会出(chū)现增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产区(qū)都在(zài)扩产能，但销量在(zài)下(xià)降；二是名酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠(qú)道重(zhòng)心下移(yí)，和地方(fāng)酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失(shī)的主要是(shì)100块钱以下的价(jià)位带，其原因在于(yú)城市化(huà)，大部分劳动人(rén)口从(cóng)农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来(lái)升(shēng)级空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元(yuán)）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各(gè)价(jià)格带白酒(jiǔ)节(jié)前和节后的终端进(jìn)货量数据(jù)。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价(jià)格节前(qián)下降23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方(fāng)让我们拭(shì)目以待。

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