尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来(lái)累计最大跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以(yǐ)来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全(quán)A的表现。由于(yú)今(jīn)年出现(xiàn)了(le)以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动后往(wǎng)往会有一波明(míng)显的调(diào)整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的(de)时间来(lái)看(kàn)，每年四月份到九、十(shí)月份(fèn)期间(jiān)会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也(yě)比较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越(yuè)早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季报(bào)披露(lù)结(jié)束后(hòu)，假设按此速(sù)度再调整一(yī)段时间，估计在5月基本(běn)见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由计算(suàn)机转电子(zi)（从应(yīng)用到(dào)硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度业绩(jì)可(kě)能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支持力(lì)度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这一(yī)波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动(dòng)是计(jì)算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经验，要(yào)么(me)计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随(suí)二季(jì)度业(yè)绩窗口期的(de)到来(lái)，市场表现将更贴(tiē)合业(yè)绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的(de)判断(duàn)，并(bìng)建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的部分消(xiāo)费板(bǎn)块(ku汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点ài)，电子(zi)行业有(yǒu)望(wàng)体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来(lái)看，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布(bù)位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的(de)量(liàng)与(yǔ)价(jià)，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报(bào)中(zhōng)指出(chū)，维持T汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点MT为全年市场主线的(de)判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以(yǐ)及光模(mó)块(kuài)等(děng)细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对(duì)于算力的需求(qiú)将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等(děng)AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光(guāng)芯(xīn)片等领(lǐng)域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模(mó)块龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核(hé)心供(gōng)应商天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券(quàn)樊志远在4月21日(rì)研(yán)报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和(hé)应用(yòng)的(de)落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器(qì)的需求(qiú)日益增加，市(shì)场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴(xīng)森科技等(děng)企业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相关电子产品，广(guǎng)发(fā)策(cè)略(lüè)表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设备(bèi)打开(kāi)新(xīn)成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子(zi)趋(qū)势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关(guān)注(zhù)消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器(qì)产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海康威(wēi)视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的(de)智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密等。

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