财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树(shù)开花(huā)了(le)！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因为两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资(zī)价值促进央企估值回(huí)归”业(yè)务交流会(huì)暨国新(xīn)央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国(guó)式(shì)现代(dài)化中促进(jìn)金融业估值提升(shēng)和高(gāo)质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业(yè)国央企的严重低配和低(dī)估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银(yín)行为首(shǒu)的大金融板块(kuài)首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批的(de)央企股东回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的(de)所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济(jì)温和复苏(sū)预(yù)期之下(xià)，中特估银行(xíng)概念获得资金的青睐(lài)。有了(le)多重消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以(yǐ)往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板块是作为“国(guó)资含量”如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗比较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从去年(nián)底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的(de)表现，中(zhōng)特估有望(wàng)持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收(shōu)益外的(de)收(shōu)益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中信(xìn)银(yín)行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动(dòng)，银行(xíng)指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年(nián)新(xīn)高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资(zī)产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来(lái)看不起的(de)那些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深(shēn)度(dù)价值(zhí)的企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景下(xià)，配(pèi)合当前经济(jì)弱(ruò)复(fù)苏整(zhěng)体回报(bào)率预期下行、中特估(gū)政策背景(jǐng)下的(de)估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年(nián)新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日(rì)沪股通累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观(guān)都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了(le)宁波银(yín)行和(hé)招商银行，其余(yú)银(yín)行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中字(zì)头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当(dāng)前板块交易(yì)热度之下目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资(zī)产质量、让利(lì)实体经济(jì)容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相(xiāng)对于(yú)其(qí)他(tā)主题板块更强的优势(shì)，据(jù)财通证券研(yán)报(bào)，国有大行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符(fú)合(hé)价值(zhí)投(tóu)资和长期(qī)投资需(xū)要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋(qū)势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就(jiù)向财联社(shè)表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其确定的股息(xī)收入和较(jiào)高的安全(quán)边际(jì)可以(yǐ)为投资者(zhě)提供不(bù)错的收益。而基本(běn)面(miàn)稳健、分红率高而(ér)稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行板块是(shì)高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银(yín)行板块在一(yī)季(jì)度(dù)是业(yè)绩(jì)低(dī)点。随着(zhe)大行(xíng)重定价的压力过去(qù)以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍生品(pǐn)投资部(bù)基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外(wài)银行对(duì)比，在(zài)中特估背景下的(de)国内银(yín)行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国(guó)有大行为例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外(wài)绝大部(bù)分的银行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大(dà)量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大(dà)的修(xiū)复(fù)空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改(gǎi)革有望(wàng)使(shǐ)得这些(xiē)问题得到(dào)改(gǎi)善(shàn)，从(cóng)而提(tí)高银行的利(lì)润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的(de)走强，有市场观点开始担(dān)忧(yōu)市(shì)场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人(rén)士(shì)认为，站在中特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场(chǎng)行情(qíng)结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融板块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限于大金(jīn)融(róng)爆发往(wǎng)往代(dài)表市场(chǎng)没有别的(de)方(fāng)向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融(róng)“吸血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块近(jìn)期大幅(fú)放量，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为(wèi)大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块本(běn)次表(biǎo)现也不是单一的(de)，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块(kuài)也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易(yì)结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市(shì)场变量(liàng)影响较(jiào)多(duō)、今年行情(qíng)结构(gòu)差异(yì)巨大，建(jiàn)议(yì)不要单一映射(shè)分(fēn)析(xī)。

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