财联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次(cì)事件有关的(de)一(yī)个(gè)重要问题终于(yú)尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约(yuē)掉期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布公告(gào)称，由11家(jiā)买方机(jī)构(gòu)、卖方银行和做市(shì)商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值(zhí)得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一(yī)员(yuán)，但没有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提出这个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次级债）具有同等(děng)地位(wèi)，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞(ruì)信(xìn)英(yīng)镑次级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会(huì)首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中(zhōng)的排名(míng)条(tiáo)款和担保条件，次级(jí)债(zhài)的持有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人(rén)。同(tóng)时在2014年的文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定义了“排一周期是什么意思是多少天除义务”。周三的文件中，决(jué)策委(wěi)员会没有对(duì)AT1债券是否构成借款资金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了大量此类债券持有人的(de)诉讼。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场较(jiào)为常(cháng)见的(de)金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期(qī)的作用是(shì)在信贷(dài)事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破(pò)产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖(mài)方索赔，索赔的(de)金额通常等一周期是什么意思是多少天于参考资产的面(miàn)值减去违约后的市(shì)场价(jià)值(zhí)。各个区域(yù)的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会，负责(zé)决定在这(zhè)个地区是否发(fā)生(shēng)了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根(gēn)据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今(jīn)年(nián)3月，与瑞信集(jí)团债务相(xiāng)关的(de)CDS名(míng)义总(zǒng)量(liàng)超过190亿美(měi)元，不(bù)过DTC一周期是什么意思是多少天C的(de)数据并未区(qū)分优先级债务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信(xìn)的最新(xīn)评估。在本周二(èr)提(tí)交给美国SEC的(de)监(jiān)管文件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿(yì)美元(yuán)的损失(shī)，其(qí)中有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜(qián)在(zài)的诉讼和罚款支出(chū)。不(bù)过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的(de)商誉(yù)覆盖，意(yì)味着(zhe)收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银的(de)战略委员会就已经开(kāi)始评估(gū)瑞信的状况，并在今(jīn)年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍(réng)在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加(jiā)入瑞银集团(tuán)的董事(shì)会(huì)，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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