如果要(yào)论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股(gǔ)票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年(nián)以来的(de)强势：东证指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度(dù)迄今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际(jì)市(shì)场(chǎng)的投资(zī)者而言(yán)，近(jìn)来提(tí)到日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增(zēng)持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多(duō)的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到(dào)这一全球第三大经(jīng)济(jì)体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其(qí)他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人(rén)们对日股的前(qián)景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投资者目前已经连续第(dì)六周成为了日(rì)本(běn)股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大(dà)规模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)似(shì)乎看到了日(rì)本(běn)股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特(tè)对日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的增持，也令不少海外投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了(le)越来越多(duō)平时不太关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股市的(de)涨幅(fú)超过美股后，开始调(diào)查(chá)其(qí)中(zhōng)的原因(yīn)，他(tā)们(men)的(de)建(jiàn)仓买入(rù)又进一(yī)步(bù)促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本(běn)也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本(běn)日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也(yě)存在着在国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美国的(de)增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回报率是在波(bō)动性远低于(yú)美国(guó)科技股的(de)情况下实现的(de)。这意味着日本股市(shì)对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债务上限的担忧可(kě)能(néng)也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的(de)重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的(de)企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那(nà)么这一次(cì)，即便有(yǒu)着避险和多(duō)元(yuán)化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还(hái)源(yuán)于治理标准的(de)提(tí)高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大(dà)幅增(zēng)加(jiā)，在截(jié)至(zhì)今年(nián)3月的财年(nián)中，日本(běn)企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有(yǒu)净现金，而(ér)美(měi)国的这(zhè)一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净(jìng)率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这就为日本(běn)股市(shì)提供了(le)更坚实的(de)底部和更(gèng)高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易(yì)所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意识到(dào)资本成本的前(qián)提(tí)下推进经(jīng)营并(bìng)公(gōng)布(bù)改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了力争“早日实(shí)现(xiàn)市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购(gòu)和积极压缩政策(cè)性(xìng)持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海外(wài)投(tóu)资者的(de)共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易(yì)所(suǒ)这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在(zài)回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励意(yì)味(wèi)着“过(guò)去两(liǎng)年(nián)在这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过(guò)去30年还要(yào)多”，这是股市充(chōng)满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们(men)对(duì)提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币(bì)政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过(guò)了央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海(hǎi)外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府17日(rì)公(gōng)布的(de)数据显示，今年前三个月(yuè)日(rì)本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示(shì)，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师(shī)在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本(běn)央行持续宽(kuān)松等积极(jí)因素，日本这个世界(jiè)第(dì)三(sān)大经(jīng)济(jì)体的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境(jìng)游增长的(de)前景，而大(dà)型(xíng)银行也获得了(le)丰厚的收益。预计(jì)日本股市到(dào)今(jīn)年(nián)年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了(le)买(mǎi)家(jiā)，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理的改善均(jūn)提(tí)振了市场，而(ér)企业(yè)财(cái)报的不(bù)俗(sú)表(biǎo)现或有(yǒu)望成(chéng)为最新的(de)上(shàng)行(xíng)催化剂。

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