财联社6月3日讯(xùn)（编(biān美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思)辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季更(gèng)是(shì)值得(dé)投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营(yíng)收(shōu)突破百亿(yì)元(yuán)。但包括美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思百威亚太、兰州黄河和西藏发展在(zài)内的(de)外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)基本面仍(réng)然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本(běn)土与外资两(liǎng)大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏(piān)低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一(yī)抹(mǒ)亮色(sè)。民生证券王言海5月8日发(fā)布的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒板(bǎn)块(kuài)营收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成(chéng)本压力(lì)边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显提速(sù)。国(guó)盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱势(shì)区(qū)域持(chí)续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸(bà)”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)来看，华润啤酒和青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者(zhě)总市值超(chāo)1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价(jià)跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上(shàng)世纪80年代(dài)中国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业(yè)兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的(de)金星(xīng)、陕西(xī)的汉斯等，几(jǐ)乎(hū)每座城市(shì)都拥有自(zì)己的(de)啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼(yú)”的阶段后，2016年(nián)，中国啤(pí)酒市(shì)场五强争霸(bà)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙(sūn)山山(shān)4月(yuè)24日(rì)发布的研报罗列五大巨(jù)头的具(jù)体市场份额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威亚太(tài)（百(bǎi)威英博(bó)子公司）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等(děng)水(shuǐ)平，市场(chǎng)集中度仍有提升空间(jiān)，待(dài)CR1市占率提升(shēng)后头部企(qǐ)业将(jiāng)有(yǒu)望(wàng)进一步提升(shēng)盈利水平。分析(xī)人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼”的(de)市(shì)场趋势不变，经过一(yī)段(duàn)时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一(yī)超多强”：华(huá)润啤酒把青(qīng)岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这几(jǐ)年，外(wài)资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势(shì)明显，百威(wēi)英博销(xiāo)量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的营业利润(rùn)增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华(huá)运营啤酒资(zī)产唯一(yī)平(píng)台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占(zhàn)据高(gāo)端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出(chū)，这几(jǐ)年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多(duō)年，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场主要由(yóu)外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌(pái)牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始发力(lì)。以(yǐ)销(xiāo)量最大(dà)的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江南北(běi)的大绿棒子，现(xiàn)在已(yǐ)经很难见(jiàn)到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大(dà)行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山(shān)指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游(yóu)，对上(shàng)游成(chéng)本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材(cái)料；下游终端议价能力较强，进入存(cún)量竞争(zhēng)时代(dài)后(hòu)，企业为(wèi)向高端化转型已多次(cì)实(shí)施(shī)提价(jià)举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现(xiàn)饮消费场景恢复将(jiāng)加(jiā)速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加(jiā)速(sù)高端化进程(chéng)，2023年吨价提(tí)升幅度或(huò)不弱于成本(běn)催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时(shí)有(yǒu)发生。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企(qǐ)业(yè)参与(yǔ)数量高增，提价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有(yǒu)所(suǒ)涉(shè)及(jí)。勇闯天涯出厂价(jià)提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年(nián)，中国啤酒市场的(de)产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整(zhěng)体(tǐ)进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的(de)“大师传奇(qí)”，都是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高(gāo)端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年(nián)率(lǜ)先推出“百年之旅(lǚ)”，售价(jià)388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品价位最高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端(duān)化势(shì)能锐不可当(dāng)。产(chǎn)品端(duān)方(fāng)面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础上(shàng)，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤(pí)等高(gāo)端产(chǎn)品放量，带动整体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面(miàn)复(fù)苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜(xǐ)力(lì)如(rú)虎添翼(yì) 但目前主要销量(liàng)来(lái)自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰(lán)的喜力，旗(qí)下拥有上百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续多年(nián)跻身世(shì)界(jiè)500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达(dá)47%，表明目(mù)前(qián)市(shì)场更加(jiā)认可、熟悉其经(jīng)济型(xíng)产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高(gāo)端产品认知度或(huò)接受度相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。公司提价空间较(jiào)大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为曾(céng)经国产啤酒(jiǔ)行业的(de)老大(dà)哥，燕京啤酒(jiǔ)近(jìn)几年(nián)风光(guāng)不在(zài)。不仅销售范围收缩(suō)不(bù)少，被雪(xuě)花和青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开(kāi)不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年(nián)一(yī)季度延续(xù)高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破(pò)增长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的(de)成功(gōng)营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新零售业(yè)态的落(luò)地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季度销量同(tóng)增(zēng)约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场，推动(dòng)整(zhěng)体销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公(gōng)司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩(jì)弹性(xìng)将(jiāng)进一(yī)步加速。

　　此外(wài)，分析人士(shì)指出(chū)，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且(qiě)目前行业格局未(wèi)定，企业拥有弯(wān)道超(chāo)车机会(huì)；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发(fā)展趋(qū)势，产品风味及应用场景布局多(duō)元化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜力，并有望(wàng)成为行业新引领(lǐng)者(zhě)。

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