当前，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债务上限问(wèn)题(tí)与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会议后(hòu)表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当(dāng)地时间周二，美国总统拜(bài)登(dēng)在白宫(gōng)与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破(pò)两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美(měi)元债(zhài)务(wù)上限问题长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月(yuè)底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的(de)可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了(le)一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务(wù)总额(é)超过(guò)债(zhài)务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避(bì)免出现债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会未能提(tí)高债务上(shàng)限或暂(zàn)停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无(wú)法继续履(lǚ)行(xíng)政府的所(suǒ)有义务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月(yuè)末(mò)，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在(zài)这一时限之前同(tóng)意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但(dàn)提高上限需(xū)要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通(tōng)过后很快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务(wù)上限(xiàn)，可能(néng)爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危机(jī)，美(měi)国监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领导层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过(guò)快(kuài)，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元(yuán)的存(cún)款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足(zú)够措(cuò)施(shī)去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除(chú)硅(guī)谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第(dì)一共和(hé)银(yín)行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严(yán)重冲击(jī)、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平洋合(hé)众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助(zhù)作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦储备银(yín)行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来(lái)将对(duì)资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量(liàng)无保险存款一定意(yì)味着风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大(dà)量存(cún)款(kuǎn)的账户(hù)往往是(shì)由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些(xiē)客户往往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和(hé)实时(shí)提款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二(èr)，美国政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人(rén)带来最大(dà)价(jià)值并保护美国经济(jì)和安(ān)全利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权并进行必(bì)要的维护(hù)——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即(jí)反转走(zǒu)高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集体(tǐ)回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分(fēn)化，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不(bù)断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测(cè)五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认了(le)油脂大消费基(jī)调(diào)，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油(yóu)累库(kù)放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持(chí)较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直(zhí)是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但(dàn)在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货分(fēn)析师石(shí除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗)丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带水，一(yī)定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到，本(běn)轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源(yuán)于(yú)马棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公(gōng)布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不(bù)及预(yù)期，马棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析(xī)师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价(jià)格优势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明(míng)显。但(dàn)上周五到周一，大(dà)华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主要在于(yú)当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据(jù)有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产量(liàng)环(huán)比降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修复也(yě)是此轮油(yó除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗u)脂反弹(dàn)的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退及(jí)风险事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美(měi)国非(fēi)农就(jiù)业等数据全(quán)面超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也(yě)在敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了(le)因美(měi)国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将(jiāng)持续(xù)、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增(zēng)产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制(zhì)依然存在，受(shòu)访人士(shì)对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)并不(bù)乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难具(jù)备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已是事(shì)实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供(gōng)需转为充(chōng)裕预(yù)计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库(kù)是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的(de)基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及(jí)主(zhǔ)需(xū)求国高(gāo)库存带(dài)来的(de)并不算好的(de)出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续(xù)去库(kù)。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于(yú)正常季节(jié)性(xìng)的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会(huì)更(gèng)高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的(de)除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗累库(kù)压力，不利于产地报价(jià)及(jí)棕榈油(yóu)期价(jià)的(de)持续上行(xíng)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来(lái)两个月油(yóu)脂(zhī)市场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不会消化供(gōng)应压(yā)力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以上，超(chāo)过(guò)了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走势来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势(shì)也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季(jì)节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存下滑的(de)油脂是近月(yuè)进口不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋节(jié)后开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口利润改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国(guó)内油脂(zhī)油料(liào)多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变化对(duì)油(yóu)脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库(kù)情(qíng)况及(jí)国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关(guān)注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美(měi)高利息对大宗商品需(xū)求(qiú)传(chuán)导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场(chǎng)机会，合(hé)约上(shàng)建议选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需报告(gào)发布(bù)后可择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差(chà)做扩。

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