在股(gǔ)市(shì)高点成立的主动(dòng)权(quán)益类定(dìng)开基(jī)金(jīn)密集迎(yíng)来(lái)开放日，近三个月(yuè)即将开(kāi)放(fàng)的产品超3成(chéng)跌(diē)破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人(rén)士表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基金成立(lì)时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量(liàng)等众多因素有关(guān)。其中，高点成立(lì)是基金破(pò)净的重要(yào)原因。同时，他们也建(jiàn)议基(jī)金公司要更(gèng)加前(qián)瞻性布局(jú)产品(pǐn)，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益(yì)和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金(jīn)运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年(nián)定期开(kāi)放基(jī)金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期最(zuì)后一个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止的(de)情形，基金管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基金合(hé)同》，并按照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履行基(jī)金财产(chǎn)清算程序(xù)，无(wú)须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若登(dēng)记机构完成每个开放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金份额持(chí)有人数量不满200人或者基(jī)金资产净值低于五(wǔ)千(qiān)万元，基金管理人在履行相(xiāng)关监(jiān)管(guǎn)报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基(jī)金中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类(lèi)定期开放基金(jīn)有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净(jìng)产品（统计(jì)复(fù)权(quán)净值）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破(pò)净(jìng)率最(zuì)高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动(dòng)权益类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破(pò)净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈(chéng)现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对(duì)此(cǐ)表示(shì)，一般(bān)而言，随着基(jī)金开放日临(lín)近，为了应对基金集(jí)中申赎(shú)影响，基金的投资策略(lüè)可能(néng)倾向于(yú)保(bǎo)守(shǒu)，权益(yì)仓(cāng)位大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物可能会(huì)有(yǒu)所(suǒ)降低(dī)。因此，在权(quán)益(yì)市场表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加(jiā)趋(qū)势。当然，整体大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物破(pò)净率情况也与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策(cè)略，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样本数(shù)量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金(jīn)大多(duō)成立于(yú)2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存(cún)在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察(chá)，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来开放(fàng)的定期开放(fàng)式基金来(lái)看，多数成立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成立可(kě)能(néng)是部分(fēn)基金(jīn)破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而言(yán)，权益市场高(gāo)点时基金发行相对容易，而且规模也(yě)容易(yì)做大，基金公司有动(dòng)力(lì)去(qù)做(zuò)；但从投资者而言，高点入市就容易(yì)出(chū)现一段时间内基金业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认(rèn)为(wèi)，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持(chí)冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布局(jú)和发行。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护投资者利益，也(yě)可以树(shù)立基金公司良(liáng)好(hǎo)口碑，有利(lì)于基金公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责(zé)人也表(biǎo)示，在市(shì)场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金(jīn)往往伴随(suí)着(zhe)较高的风险。一方面(miàn)，近两(liǎng)年(nián)权(quán)益市(shì)场的整体波动增大，风格(gé)轮动(dòng)现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年(nián)不(bù)同的投(tóu)资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市(shì)场情绪(xù)火热时容易出现爆款基金(jīn)，较(jiào)大规模给基金经(jīng)理带来的灵活性(xìng)限制很可能(néng)会影(yǐng)响产品未来(lái)的超额收(shōu)益。同时(shí)，优质(zhì)资产的资金(jīn)容量(liàng)通常有限，且短期快(kuài)速上(shàng)涨很可能估(gū)值虚高(gāo)。过高的管理规模(mó)要求(qiú)基金经理不得(dé)不跨出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会(huì)，调整投资(zī)分布(bù)，也(yě)可能会增加错(cuò)判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负(fù)责人也建议基金(jīn)公司前(qián)瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控制在(zài)基(jī)金经理能力(lì)范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道，并通(tōng)过(guò)抓取阶段性投(tóu)资(zī)机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实(shí)上，随(suí)着定期(qī)开(kāi)放式权益类基金表现不(bù)及(jí)预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类(lèi)基(jī)金的(de)发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时(shí)，投资者的心(xīn)态会受到(dào)一定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击(jī)投资者的投资(zī)信心。如果破(pò)净(jìng)率持(chí)续上(shàng)升(shēng)的(de)话(huà)，投资者(zhě)对于后续(xù)新(xīn)发(fā)基金的购买意(yì)愿可(kě)能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基(jī)金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明(míng)显优势，有利(lì)于为投(tóu)资者创造(zào)更(gèng)好收益。但(dàn)是定开基(jī)金也受市(shì)场波(bō)动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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