射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始(shǐ)寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正(zhèng)式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资(zī)本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，先后引入(rù)了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以及(jí)金沙江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信德唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与慧(huì)智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日(rì)也走出(chū)了(le)破发的行(xíng)情(qíng)，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回(huí)升，但(dàn)截至今日(rì)收盘股价(jià)仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走(zǒu)向(xiàng)疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射(shè)频(pín)芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基(jī)金二(èr)期等多个(gè)知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模(mó)组(zǔ)的(de)研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能(néng)手(shǒu)机(jī)以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能(néng)手机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移(yí)动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信等无(wú)线(xiàn)通信模(mó)组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是由于持续进行高额(é)研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库(kù)存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结(jié)构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外融资(zī)之路(lù)。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知(zhī)名(míng)资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两(liǎng)年(nián)时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期(qī)晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星前(qián)有(yǒu)超过接(jiē)近67唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星％的(de)收入(rù)来自于手机(jī)领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机出(chū)货(huò)量的大幅(fú)下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能(néng)手机未(wèi)来增速(sù)持续放(fàng)缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端(duān)的市(shì)场(chǎng)为190亿美(měi)元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市(shì)时，也遭遇了(le)破(pò)发的(de)行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频(pín)领域正呈现出一片红(hóng)海的(de)竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在(zài)中低端市(shì)场，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而(ér)预计(jì)未来(lái)每个射频细分赛(sài)道还会(huì)有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入(rù)，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融(róng)资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了投资机构(gòu)涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本中国、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通(tōng)信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基(jī)地(dì)及上海和(hé)广州(zhōu)研发(fā)中心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划(huà)方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频(pín)前(qián)端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系(xì)列。

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