近日，国内上市交易的4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)陆续公(gōng)布了一季报。在一季(jì)度(dù)商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的(de)是，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体来(lái)看，已实现(xiàn)收益和利(lì)润方(fāng)面(miàn)，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和(hé)利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金在(zài)一季(jì)报中均提及，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息(xī)收(shōu)入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失(shī)后(hòu)的余额，本期利润为本期(qī)已实(shí)现收益加(jiā)上(shàng)本期(qī)公(gōng)允价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基(jī)金资产(chǎn)净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF资产净值(zhí)超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面(miàn)，报(bào)告(gào)期内，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增(zēng)减变化，可以(yǐ)反(fǎn)映(yìng)出投资(zī)者的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国(guó)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及美豆等(děng)大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，引领(lǐng)国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充(chōng)裕(yù)，由(yóu)于加工利(lì)润尚可(kě)，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上市，近几个月(yuè)国内大豆(dòu)到港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同时由(yóu)于下(xià)游(yóu)提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分(fēn)油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一(yī)般是(shì)豆粕(pò)需求淡季(jì)，而今(jīn)年由(yóu)于生(shēng)猪价格持(chí)续下行，养(yǎng)殖业复(fù)产积极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得豆粕需(xū)求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏(piān)低(dī)水平(píng)。

　　关于报告期内基金(jīn)投资(zī)策略(lüè)和运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季(jì)度白银(yín)在初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在(zài)三(sān)月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银比(bǐ)价(jià)有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白(bái)银工业属性及美联(lián)储加(jiā)息预期升温影响，白(bái)银表现(xiàn)出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金(jīn)认为，美(měi)联储货(huò)币政策调整节奏(zòu)与经济(jì)衰退(tuì)担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关(guān)注突(tū)发(fā)地缘政治、金融体系(xì)的流动性风(fēng)险、新兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有(yǒu)一次加息(xī)。随(suí)着美(měi)国(guó)加息(xī)渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观环境对贵(guì)金属相对(duì)有(yǒu)利(lì)，张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表贵金属配置价(jià)值进(jìn)一步提升。考(kǎo)张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表虑(lǜ)到白(bái)银的(de)高弹(dàn)性及金银比价的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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