物(wù)产中大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告诉期货(huò)日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月(yuè)以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高(gāo)企(qǐ)的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于(yú)新冠大(dà)流(liú)行前也有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就(jiù)业数据保持一定的(de)谨慎(shèn)，因为(wèi)本(běn)周(zhōu)早些时(shí)候(hòu)，美(měi)国3月(yuè)份(fèn)的就(jiù)业(yè)机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继(jì)续(xù)下(xià)降，为(wèi)连续第三(sān)个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力(lì)市场正在(zài)降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和(hé)企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削减支(zhī)出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业(yè)数据会(huì)让市(shì)场对(duì)于下半年货币(bì)政(zhèng)策放松进(jìn)程(chéng)有所(suǒ)改变(biàn)，进(jìn)而对(duì)商品(pǐn)的(de)流动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进(jìn)，后市(shì)继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人(rén)数超预期将引导贵(guì)金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是(shì)美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元(yuán)指数和美债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注(zhù)未来(lái)发布的信息(xī)，并评(píng)估(gū)其对(duì)货币政(zhèng)策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着美(měi)联储(chǔ)是否(fǒu)结(jié)束(shù)加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续(xù)发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的(de)非农(nóng)报告(gào)，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合(hé)，美国(guó)就(jiù)业(yè)市(shì)场(chǎng)依然(rán)强劲(jìn)，美联储可能在长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析(xī)师展大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美(měi)国非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据和时(shí)薪增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力(lì)市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控(kòng)通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也(yě)就意(yì)味(wèi)着美(měi)联(lián)储可能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高(gāo)利率环(huán)境，且(qiě)6月再(zài)次(cì)加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在(zài)短期提(tí)振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加(jiā)息，货(huò)币政策进入新阶段，市(shì)场将加大(dà)对下半年降息(xī)的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债收益率持续(xù)下(xià)行(xíng)的情况下(xià)，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄(huáng)金(jīn)价格对(duì)降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间(jiān)，美(měi)联储表示美国(guó)银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利率环境(jìng)下美国银(yín)行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因(yīn)银行(xíng)业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映出一(yī)定的(de)韧(rèn)性(xìng)。未来随(suí)着经济(jì)下行压力不断上升(shēng)，市(shì)场预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持(chí)逢(féng)低买入配(pèi)置思路，短线则(zé)可(kě)买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看涨期(qī)权(quán)把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上(shàng)是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据(jù)显示(shì)，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和(hé)中(zhōng)国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一(yī)增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一(yī)季度同比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和(hé)硬币(bì)方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济(jì)下行(xíng)拖(tuō)累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价(jià)大概(gài)率继续攀(pān)升。世(shì)界白银协会(huì)预(yù)计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被(bèi)充分(fēn)计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外(wài)，随着经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期(qī)升温，预计美联(lián)储下(xià)半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次(cì)加(jiā)息落(luò)地然(rán)后转降息预期(qī)，从而刺激价(jià)格(gé)继续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢复上(shàng)行趋(qū)势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨(iphone12换电池多少钱jǐn)慎为上。

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