北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度(dù)股东大会。公(gōng)司董事(shì)长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边回答(dá)了来(lái)自全球投资者(zhě)5个多小时(shí)的(de)互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和(hé)投资者分享了投资(zī)、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的秘诀(jué)，并就市(shì)场关注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行危机、苹(píng)果(guǒ)以(yǐ)及公司(sī)“接(jiē)班人”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和(hé)芒格(gé)依(yī)然高度(dù)看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第(dì)二辆车(chē)。这是消费者行为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电(diàn)在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没有一(yī)家公司(sī)可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间获取本(běn)次股(gǔ)东(dōng)会(huì)最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成三个阶(jiē)段(duàn)的交易(yì)，第(dì)一(yī)个阶段(duàn)价格(gé)很(hěn)好，第二个(gè)阶段(duàn)由于他(tā)们去年优异的(de)业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这部分(fēn)股(gǔ)份(fèn)已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我(wǒ)们(men)在财务(wù)报表中充(chōng)分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备(bèi)沃(wò)尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应(yīng)给它，但有些产(chǎn)品(pǐn)很难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠(qú)道多元(yuán)化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具(jù)备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销(xiāo)能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽然有101年(nián)的(de)历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力(lì)也(yě)不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前(qián)面临的问题不(bù)在于是否开新(xīn)店。我和查理为了把这(zhè)个(gè)品牌(pái)推向全球做(zuò)过很多(duō)尝试，每次我(wǒ)们(men)都是(shì)在最初觉得走对(duì)了方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年的(de)历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也(yě)不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难(nán)题比较多

　　关于电影和(hé)迪(dí)士(shì)尼，芒格说，电影行业是(shì)一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有(yǒu)70％的(de)业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非常(cháng)出色了(le)

　　有投资人提(tí)问(wèn)，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪(xuě)股(gǔ)份是否(fǒu)影(yǐng)响到了微(wēi)软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要(yào)求(qiú)下应(yīng)披(pī)露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认(rèn)为他们已(yǐ)经做得(dé)非常出色了(le)，为(wèi)了达成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并不代(dài)表他们(men)最终一定会成功(gōng)，这也不是愿(yuàn)意(yì)多(duō)花钱就(jiù)能解决的问题。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没(méi)有(yǒu)成(chéng)功，也不代(dài)表(biǎo)微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高(gāo)度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比(bǐ)超过了能源业务(wù)。虽然(rán)我(wǒ)们(men)持有苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费(fèi)者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人(rén)会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知道什么是(shì)正确的价格，我们可以在消费(fèi)者行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元是(shì)好(hǎo)的(de)。”以此(cǐ)来表示(shì)，这笔投资(zī)是没问题的(de)，甚至(zhì)是非常有机(jī)会的。“铁路(lù)、能源和喜诗(shī)糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式(shì)更(gèng)好。消(xiāo)费者(zhě)花(huā)钱的(de)时候都有(yǒu)自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美(měi)元买一部(bù)手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要(yào)么放弃他们(men)的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业(yè)台积电拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了(le)解(jiě)伯克希尔在一个季(jì)度内(nèi)快速买入(rù)卖出台(tái)积电(diàn)的(de)原因(yīn)。在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特(tè)对(duì)此进行了说明(míng)，在他看来台积电(diàn)是世界(jiè)范围内管理最(zuì)完善且最重要的公(gōng)司(sī)之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人(rén)想要(yào)提高美(měi)国(guó)的芯片产(chǎn)能(néng)，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能(néng)留(liú)在（中国）台湾地区。我们(men)通过(guò)Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了(le)亚(yà)利桑(sāng)那(nà)州的(de)部分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家公司可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥(yōng)有一位91岁(suì)的(de)创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高(gāo)估了(le)自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特的(de)回答是(shì)，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他(tā)很有才(cái)华。所以，他高估了一个不需要高估就能(néng)成为(wèi)天才的人。他真的很(hěn)聪(cōng)明(míng)，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的(de)目标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工作(zuò)，我不想要那(nà)么多(duō)的失败。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢(huān)我现在的生活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和(hé)他(tā)在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长一(yī)段(duàn)时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难(nán)了。例如(rú)福特汽车公(gōng)司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车(chē)公司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国(guó)有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事(shì)实也并非(fēi)如此，法(fǎ)拉利就处(chù)于(yú)一个(gè)特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现在它带(dài)来(lái)了巨大的成本(běn)和(hé)巨大(dà)的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大的(de)资金成(chéng)本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答(dá)新加坡(pō)投资者关于人(rén)工智能(néng)的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的比亚(yà)迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化操(cāo)作程度非(fēi)常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因(yīn)为人(rén)工(gōng)智能并不能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智能(néng)虽然(rán)可以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带(dài)我去看微(wēi)软的产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人工智(zhì)能(néng)可以(yǐ)改变(biàn)全世界，但它(tā)并不能改(gǎi)变人(rén)类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益(yì)的(de)机会在(zài)相对降低，但(dàn)这并不代表没(méi)有投资(zī)机会。从1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以及(jí)能源等领域(yù)都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出(chū)现(xiàn)，而(ér)且会取代(dài)一些原(yuán)有的技(jì)术，因此，在这其中会(huì)存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新(xīn)能源方面

　　做了(le)很多投入，但还(hái)远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对(duì)新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前(qián)买(mǎi)下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一些环境(jìng)方面(miàn)的问题。从传统能源向(xiàng)新(xīn)能源的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多精(jīng)彩观(guān)点请关注(zhù)证(zhèng)券市场红(hóng)周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年的(de)碳足(zú)迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在经(jīng)历(lì)能源行业的变革，全球都(dōu)是(shì)如此(cǐ)，我们(men)有3家(jiā)美国的公(gōng)共事业公司，我(wǒ)们希望能够在(zài)全国的每一个州制定不同的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合(hé)。我们也将我(wǒ)们(men)的目标(biāo)进行了同步规(guī)划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资(zī)者提(tí)出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经(jīng)济(jì)后(hòu)果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联(lián)邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美元，这是法令的规(guī)定，但这不是美国的行为方式，就像他(tā)们(men)不会让债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公众解释为什么(me)只有(yǒu)25万美元有“存(cún)款”保险，这次(cì)事件引发(fā)的后(hòu)续问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情(qíng)况都(dōu)非(fēi)常相似，恐惧总是(shì)会传(chuán)染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也是在(zài)那时，我们做(zuò)了一(yī)件非(fēi)常明智的事情(qíng)，就是(shì)成立联(lián)邦存(cún)款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制(zhì)定保证金(jīn)要求的(de)责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多(duō)次保证金要求，因为(wèi)我(wǒ)们(men)都知道，借(jiè)了很多钱的人会(huì)给(gěi)银行系统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美(měi)联储投(tóu)放(fàng)的天量流动(dòng)性，引发(fā)了(le)严重的通(tōng)货膨(péng)胀，市(shì)场普遍在(zài)批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却(què)认(rèn)为，问题不(bù)在美(měi)联储(chǔ)，“他们(men)无(wú)法解决财(cái)政问题，他们正在(zài)履(lǚ)行其职(zhí)能。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也(yě)不(bù)很乐(lè)观，他表示，我们在第(dì)二次(cì)世界大战中付出(chū)了代价(jià)。我(wǒ)们(men)每(měi)个人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也(yě)包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的(de)战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银(yín)行危(wēi)机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银行业可(kě)以(yǐ)有(yǒu)各种各样的(de)新发明，但它需要有(yǒu)旧的价(jià)值观。我们不知道会(huì)发(fā)生(shēng)什么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须(xū)有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的(de)人(rén)。如果他们承担(dān)了不该承担的风险，如果你要改变(biàn)人们未(wèi)来的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行(xíng)可能是一(yī)个非常(cháng)不错的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家(jiā)银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股公司修(xiū)正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一(yī)个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是(shì)储备货币，我看不(bù)到任(rèn)何其他货币能(néng)够取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我(wǒ)们更(gèng)清楚，但(dàn)是他也不能(néng)完全控(kòng)制我(wǒ)们的(de)财政(zhèng)政策。当疫情(qíng)发(fā)生的时(shí)候，并(bìng)没有人知道需要印多(duō)少数额的(de)货币才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人(rén)们会对货币失去信心，他们(men)的行为(wèi)方(fāng)式可能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这(zhè)不是一个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公(gōng)司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保(bǎo)险已经(jīng)是(shì)一(yī)家技术公司学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分，但在我们(men)看来，其依(yī)然是一家保险公司。他同时解释(shì)，盖可在技术方面(miàn)需要做(zuò)的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次(cì)一季度还(hái)是汽(qì)车保险的(de)旺季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得(dé)了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业地(dì)产领域

　　从来就不(bù)特(tè)别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地(dì)产(chǎn)损失情(qíng)况有多严重，和伯克希(xī)尔是否会(huì)在商业(yè)地产领(lǐng)域更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从(cóng)来(lái)不是特(tè)别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世(shì)界很(hěn)多地方市中心的空(kōng)洞化(huà)却是非常严重(zhòng)的，它会影(yǐng)响很多(duō)人(rén)。建(jiàn)筑不会消失，但所(suǒ)有(yǒu)者会变化，人们(men)总是喜欢买没有(yǒu)追索(suǒ)权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全(quán)的方式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提(tí)出的伯灵(líng)顿(dùn)北方(fāng)圣(shèng)太(tài)菲(fēi)铁(tiě)路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队的(de)运(yùn)营指标，其中不仅有美(měi)国的铁(tiě)路，而且(qiě)还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫情确(què)实经历了一段困难(nán)时间，但好(hǎo)在我们走出(chū)疫情和供应方面的(de)挑战(zhàn)，不(bù)过还(hái)面临劳工(gōng)问题和其他一(yī)些问题。我们(men)的团队优先(xiān)考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短期专注(zhù)于在(zài)20年内达到(dào)某一运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为(wèi)情绪作出错误的(de)投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁都(dōu)不想成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯定(dìng)想在做投资(zī)或商业(yè)决定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更(gèng)多的企(qǐ)业，企业赚更多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每(měi)年(nián)都在增(zēng)加，而投资者(zhě)不需要花(huā)任何(hé)钱(qián)。我们投资(zī)并创造了(le)超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东(dōng)权益和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关(guān)于(yú)是否对(duì)持有的超过(guò)1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派发(fā)现金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真正想做的是(shì)收购伟大的企业。我们(men)可以(yǐ)做(zuò)到以500亿(yì)或(huò)750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的(de)公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们(men)一(yī)样(yàng)达成交易(yì)。2008年(nián)我(wǒ)收(shōu)购(gòu)了一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发生(shēng)。但问(wèn)题(tí)是，我(wǒ)们收(shōu)购的机会是(shì)非常(cháng)有限的，所(suǒ)以当(dāng)一家(jiā)好(hǎo)公司面临(lín)被卖掉(diào)的时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的(de)股(gǔ)东可(kě)能会把股(gǔ)票卖得太(tài)便宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什(shén)么让股价稳步上(shàng)涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘(mì)诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期(qī)利(lì)润(rùn)和长期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们(men)感兴趣(qù)的(de)是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好的(de)事业。好(hǎo)的企业(yè)不多，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了(le)一些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百(bǎi)货商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可(kě)以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这(zhè)点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资(zī)人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定(dìng)会继承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些事情(qíng)做得更好(hǎo)，或(huò)者去管(guǎn)理更多(duō)的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出最终决定的那个人。未来(lái)我们(men)还需要更(gèng)多的(de)优秀人(rén)才，去涉及更(gèng)多(duō)的业务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替我们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯(bó)克希(xī)尔有很(hěn)多很(hěn)优(yōu)秀的经理人，相对其(qí)他大型公(gōng)司(sī)，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原(yuán)因(yīn)之一(yī)，是从不(bù)会频(pín)繁更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的地(dì)位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳(jiā)保险经(jīng)理人(rén)之一，他的地(dì)位无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变(biàn)一个体系(xì)，而总是(shì)会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了为何到(dào)访日(rì)本(běn)，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些(xiē)生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些企业，让人感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那(nà)些企(qǐ)业）有长期合(hé)作的机会。它们是一(yī)些令(lìng)人难以置信(xìn)的(de)投资机(jī)会，一直是非常(cháng)好的投资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我们(men)对(duì)五大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家(jiā)公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资(zī)本和(hé)大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年写下的书(shū)时(shí)至今(jīn)日依然(rán)畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资(zī)本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克希(xī)尔被认为(wèi)是一个国(guó)家(jiā)的资(zī)产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明(míng)了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公(gōng)司都要多，也(yě)仍然(rán)可以(yǐ)在(zài)国家的经济(jì)中投入非常多的(de)钱，带(dài)来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现(xiàn)在(zài)相同的股(gǔ)票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定(dìng)下了(le)非(fēi)常优秀(xiù)的回购计(jì)划框架，我会继续沿(yán)用(yòng)，因为股票回购将同时(shí)对股(gǔ)东(dōng)和公(gōng)司自身的运营(yíng)产(chǎn)生(shēng)益处，如果(guǒ)资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那么为什(shén)么不(bù)通过(guò)回购来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们(men)会成为(wèi)活跃的股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就(jiù)行，但(dàn)这并不适合所有人。如(rú)果你想要你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值观，重(zhòng)要(yào)的是(shì)：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他们(men)谈论这个(gè)价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习(xí)你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一生(shēng)，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没(méi)有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富(fù)裕家庭，它(tā)们在财(cái)产规划(huà)分配上都存在各自的(de)问题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩(hái)子而言，在(zài)20岁和60岁的不(bù)同(tóng)时期来做，效(xiào)果是不一样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去(qù)绑架孩子(zi)的成长。当过早(zǎo)地(dì)向(xiàng)孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在(zài)他们(men)的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让(ràng)他(tā)们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在(zài)以后会(huì)很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为(wèi)出，花的(de)钱(qián)要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避免(miǎn)身边有能(néng)量(liàng)的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一切(qiè)，那(nà)你一定会成功。如(rú)果做不到(dào)，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一(yī)定不要把(bǎ)自己的(de)命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢的人一(yī)起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难(nán)，我们(men)都(dōu)非(fēi)常(cháng)热(rè)爱自(zì)己的(de)事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是(shì)非常理(lǐ)想的工(gōng)作环境，没有什么能(néng)比这更(gèng)美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资(zī)上对他产生的积极影(yǐng)响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书(shū)中写下一些非常(cháng)有说(shuō)服力的(de)话，告(gào)诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是错误(wù)的。我看(kàn)了这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明的(de)投资(zī)者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍。无论他的(de)想法是否正(zhèng)确，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不(bù)时去亚马逊看看这本书的排名(míng)，它一直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上(shàng)排在差不多第300名或第350名的(de)位置(zhì)。试想(xiǎng)下(xià)，到哪里再(zài)找一本(běn)书(shū)在其领域里具(jù)有这样持续(xù)的地位(wèi)？”

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