自2022年(nián)底以来，A股市场(chǎng)一(yī)改颓(tuí)势(shì)，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不(bù)穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的披露，将明(míng)星(xīng)基金经理们近(jìn)期投(tóu)资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季度(dù)投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对后市的基本看法。多数明星(xīng)基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦(yàn)春表示对全年股票市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持乐(lè)观(guān)的态度(dù)，随(suí)着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更注重基本(běn)面和(hé)估(gū)值的匹配度。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，陈(chén)皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新的技术革(gé)命，但直言客观(guān)上当下的研究认(rèn)知还(hái)不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动(dòng)”，等(děng)待(dài)胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民(mín)关注的基金经理，他(tā)是国内首位千(qiān)亿级主动权益基(jī)金经理(lǐ)，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来(lái)看(kàn)，相(xiāng)较去年底，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运作，多只基金一季度(dù)末(mò)仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金(jīn)中(zhōng)规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选，由去年末(mò)的股票市值占基(jī)金(jīn)净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一(yī)季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有一(yī)季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平(píng)的港股仓位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本(běn)维持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅度(dù)较大的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季(jì)度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美(měi)股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降(jiàng)低了(le)金融等行(xíng)业的配置，另外，在区(qū)域分布(bù)上配(pèi)置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式(shì)出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常(cháng)在季(jì)报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克(kè)制而理性的心理状态(tài)，不需要(yào)大(dà)量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他一直保持着偏(piān)低(dī)换手(shǒu)率(lǜ)，一(yī)季报的重仓股(gǔ)也(yě)基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选一(yī)季度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基金(jīn)的第(dì)一大重仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓(cāng)股，而(ér)在去年(nián)末(mò)，该(gāi)基金前三大(dà)重仓股(gǔ)依次(cì)是(shì)腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季(jì)度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了(le)消费等行业的配置，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港股市(shì)场的大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交易所，而(ér)增加了美团-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年(nián)底，中国(guó)海洋石油新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)，而药(yào)明(míng)生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企(qǐ)业三(sān)年持(chí)有(yǒu)的头号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四(sì)只(zhǐ)基金的头(tóu)号重仓股均为腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同样减(jiǎn)持的还(hái)有港交所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。而美团新(xīn)进其前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　一季度规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首位主(zhǔ)动权益基金管理(lǐ)规模(mó)超过(guò)千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模(mó)基本和去(qù)年(nián)底持(chí)平(píng)，整(zhěng)体规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的(de)4只基金合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达优势企(qǐ)业(yè)三年(nián)、易(yì)方达亚洲精选股(gǔ)票(piào)的规模分别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季(jì)度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益(yì)基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人很重要的(de)

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清(qīng)晰写道(dào)自己(jǐ)的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季报中(zhōng)写(xiě)到，基本面价(jià)值投资很吸引人的(de)一点是，投资者可(kě)以用很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间来充分(fēn)观察(chá)公司的发(fā)展(zhǎn)，等(děng)到它们用事实证明(míng)自(zì)己的成功和巨(jù)大的(de)成长潜力(lì)之后，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值投资的优(yōu)势之一在于(yú)可积(jī)累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具(jù)体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都(dōu)使投资者未来(lái)更可能做(zuò)出对具体投资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一(yī)次投资，积(jī)累(lèi)的重(zhòng)要性可能并不(bù)显著。但如(rú)果将投资贯穿(chuān)一生，并将(jiāng)长期复合回报作为终级目(mù)标，可积(jī)累性就是这一目标的最(zuì)重要保障，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参(cān)考全球产业升级的经(jīng)验，持续做深入的(de)研究(jiū)积累，争(zhēng)取构建一个全面(miàn)而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评估(gū)企业(yè)的(de)竞争力并(bìng)跨行业选出好(hǎo)的公司。识(shí)别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司不(bù)是好股票的(de)唯一情形就是估值过(guò)高(gāo)，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给(gěi)投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进(jìn)行系统(tǒng)整(zhěng)理和分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所有经(jīng)营(yíng)活动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据(jù)可以用来(lái)检(jiǎn)验并修正调研(yán)中对企业形成的(de)定性感知。如果能对一家(jiā)公司过去和(hé)当前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判(pàn)这家(jiā)公司(sī)的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的(de)年报，你就(jiù)会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年(nián)报中(zhōng)的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎(hū)任何(hé)成功的公司都经历过短期的(de)经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的(de)冷(lěng)暖，但它(tā)们成(chéng)功的(de)模式往往没有变化，通(tōng)过(guò)深入(rù)的研(yán)究并抓住这些(xiē)关键的(de)因素，是能够(gòu)一(yī)路坚(jiān)持下来的重(zhòng)要(yào)因素(sù)，也(yě)通常(cháng)意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新能(néng)源车

　　曾经(jīng)作为一人(rén)包(bāo)揽(lǎn)前(qián)三(sān)的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理的广发双擎升级(jí)为(wèi)例，一季度末该(gāi)基金保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持仓结(jié)构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些重仓股均出现在该基(jī)金(jīn)去年四季度末的前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中写道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较(jiào)好的(de)行业为新(xīn)科技技(jì)术(shù)演绎预测中的(de)相关行(xíng)业，例(lì)如计算(suàn)机、传媒(méi)、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽车等(děng)为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了下(xià)跌。在海外金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退的初(chū)始预期(qī)、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金分流可能(néng)是高端制(zhì)造(zào)业相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级基金的(de)持仓结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球(qiú)比较优势(shì)的高端制造(zào)产业链(liàn)布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化(huà)不大，仅晶(jīng)科(kē)能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对(duì)市(shì)场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实(shí)基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方(fāng)向保(bǎo)持相对(duì)乐观，投(tóu)资中相信基(jī)本面优秀和增量价值积累的(de)公司。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在(zài)历(lì)史(shǐ)低位，产业链的变(biàn)化在市(shì)场定价中未(wèi)被充分(fēn)认(rèn)知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市(shì)场一季(jì)度的阶段特点来(lái)说，当前(qián)市场的参与资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也(yě)呈现分化，因此短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度(dù)都会可预见(jiàn)地加(jiā)大。这(zhè)对于投(tóu)资人而言，在新信(xìn)息的(de)处理(lǐ)上提(tí)高了难度，短期内基本面估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为(wèi)知名(míng)的均(jūn)衡(héng)性投资选手，陈皓(hào)一季度(dù)如何调整投资组合，如何展望未来市(shì)场投(tóu)资机会，也(yě)非常(cháng)受(shòu)到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经济基(jī)金中回(huí)顾(gù)一季(jì)度市场行(xíng)情(qíng)时表示，一季度中国经(jīng)济整(zhěng)体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业投资(zī)的信心恢复(fù)会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏(sū)力(lì)度(dù)相比市(shì)场(chǎng)乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代(dài)表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息(xī)，但也(yě)让(ràng)投资者担心这是否只是当下(xià)复杂(zá)环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政(zhèng)策调整决策时(shí)愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面(miàn)遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部分国企(qǐ)相关板块获得了边际资(zī)金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈(liè)、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市(shì)场结构(gòu)的分(fēn)化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石(shí)油石化(huà)等板块表现(xiàn)突(tū)出，而新能(néng)源(yuán)、金融地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及(jí)一(yī)季度投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要(yào)包括(kuò)行业上(shàng)用医药替(tì)代(dài)了部分白酒仓(cāng)位，个股上则(zé)逆(nì)向增持了(le)一(yī)些由(yóu)于短期基本(běn)面一般(bān)或者机构(gòu)调仓导致股价下(xià)跌，但长(zhǎng)期市值空间(jiān)较大的中小盘个股。打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人p>

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股变(biàn)化上看，此前(qián)连续(xù)3个季度位(wèi)列(liè)前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之一的五粮液，在(zài)今年(nián)一季度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，新进前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季(jì)度唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓(cāng)股的(de)贵(guì)州茅(máo)台也遭到陈皓减持(chí)，对比上(shàng)一(yī)个季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上一(yī)季度的第(dì)二(èr)大重仓股退居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前(qián)十大重仓(cāng)股中，主要供(gōng)应北(běi)斗关(guān)键器件的振芯科(kē)技(jì)、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一(yī)季度新(xīn)进前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之(zhī)外(wài)，紫光国(guó)微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对(duì)于火热的AI（人工智能(néng)）主题(tí)我们也进行了(le)积极的研究，方向上非常认同其很可能(néng)是一次(cì)全(quán)新的技术革(gé)命，将极大提(tí)升全社(shè)会(huì)的生产效率(lǜ)，但客(kè)观上我(wǒ)们当下的(de)研究(jiū)认知还不具备对相关(guān)标的(de)的(de)定价(jià)能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符(fú)合我们(men)“以(yǐ)相对(duì)合理的价格(gé)买(mǎi)入(rù)预期收(shōu)益(yì)率更高的(de)资(zī)产”这一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制(zhì)动(dòng)”，继续(xù)对产业(yè)和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中还分享了(le)自(zì)己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺(àn)，我们更倾向于通(tōng)过深入研(yán)究获得(dé)超额认知(zhī)、并最(zuì)终映射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终其(qí)一生最(zuì)重(zhòng)要的其(qí)实也(yě)就是那三、五次，我们平时(shí)的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进化，努力(lì)追寻的正是在(zài)每一次关键选择(zé)时(shí)将(jiāng)胜率再提(tí)升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与(yǔ)世界的链接，中国(guó)在中东、南(nán)美等新兴市场获得了更(gèng)多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内(nèi)主要城市的(de)一(yī)二手房销售持续恢(huī)复，部分行业已经进(jìn)入(rù)库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当下(xià)的证券市场，我(wǒ)们也衷心的(de)希望其能够(gòu)早日摆脱(tuō)存量博弈的困难(nán)模(mó)式，迎来投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季度持仓基(jī)本(běn)保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧以消费、医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季度前十(shí)大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前(qián)三大重仓股(gǔ)，金域医(yī)学新(xīn)进(jìn)前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是(shì)一家以(yǐ)第(打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人dì)三方医学(xué)检验及病理诊断业(yè)务为核心的高科技服(fú)务(wù)企业，通过(guò)不断积累的(de)“大平台(tái)、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大(dà)样本和大数据(jù)”等资源(yuán)优势，为(wèi)全国各级医疗机(jī)构提供领先(xiān)的医学诊断信息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之外(wài)，基(jī)础化(huà)工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝晓科技也(yě)在(zài)一季度新进富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个(gè)股(gǔ)则(zé)在一季度退(tuì)出富(fù)国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充满各(gè)种艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度(dù)实体(tǐ)经济(jì)进入(rù)了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有了明显改善。货(huò)币(bì)政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)管制的迹象确(què)认。投资(zī)者的风(fēng)险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的(de)复苏力度还(hái)不是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正在发挥(huī)作(zuò)用(yòng)持续的进程(chéng)中。更要重视的是(shì)市场的(de)整(zhěng)体估(gū)值依然处于(yú)长(zhǎng)周期中很有吸(xī)引(yǐn)力的位置，当(dāng)下权益市场(chǎng)处在(zài)较(jiào)好(hǎo)的风(fēng)险收益区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间(jiān)维度，我们相信(xìn)现在所(suǒ)面临(lín)的重重困难终将找到解决(jué)的出路。投(tóu)资者当前选择承(chéng)受市场(chǎng)波动(dòng)对(duì)应的预期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未来我们(men)依(yī)然(rán)会致(zhì)力于在优(yōu)质股票(piào)里寻(xún)找价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可(kě)靠能(néng)力，而把(bǎ)精力集中在耐心(xīn)收集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的(de)优秀公司，等待公司自身创造价(jià)值的实现和市场(chǎng)情绪在未来(lái)某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基(jī)金(jīn)偏好(hǎo)投资于具(jù)有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的(de)企(qǐ)业(yè)。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自(zì)身增长带来的资本市(shì)场收(shōu)益是成长型基金(jīn)获取回(huí)报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业(yè)内知名(míng)的主(zhǔ)投(tóu)大消费板(bǎn)块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度(dù)如何调仓换股，他又是如何(hé)看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露(lù)的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和(hé)行业板块变化(huà)不大(dà)。他在景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报(bào)写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置没有(yǒu)大的(de)变化，仍然坚持(chí)自下而(ér)上精选个股而(ér)非择时(shí)的投资风格，保持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季(jì)报来看(kàn)，前三大重仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也(yě)继(jì)续在其前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持(chí)力(lì)度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列(liè)，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国(guó)经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美(měi)国(guó)失业率水平再创新低，意(yì)味着高利率(lǜ)环境大概率(lǜ)持(chí)续更长时间。气球事(shì)件(jiàn)导致(zhì)中美(měi)关系再(zài)度紧张(zhāng)。国内强刺激预期(qī)落(luò)空，叠加海(hǎi)外风险事件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离复苏(sū)主线，博弈(yì)气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通(tōng)胀下(xià)行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要(yào)一个过程，特别是居民和(hé)中小企(qǐ)业，需要时间修复资(zī)产负(fù)债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信(xìn)心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消费今年大概率超(chāo)预期回升。就近期公布的社(shè)融和地产(chǎn)数据(jù)分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出(chū)加息过(guò)快带来的金融风险，本身会加大紧缩(suō)效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速度(dù)和(hé)幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩(suō)带来的金融(róng)风险更多是(shì)流动(dòng)性问题，底层(céng)资产问题不(bù)大，海外央(yāng)行及时(shí)救助(zhù)可以避免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段我们认为(wèi)出现金(jīn)融危机(jī)的(de)风险不(bù)大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着(zhe)全球无风险收益(yì)率在(zài)相(xiāng)对顶部位置，国(guó)家之(zhī)家(jiā)沟通对话、加(jiā)强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济体发(fā)展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在(zài)微观企业层面。可(kě)以(yǐ)看到很多公司(sī)在过去(qù)几年始终(zhōng)做正确的(de)事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是(shì)关注宏观数(shù)据，多看看微观企业变化可以让内心(xīn)更(gèng)加(jiā)平静。我们对(duì)全(quán)年股票市场(chǎng)有信(xìn)心(xīn)，未(wèi)来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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