5月以来(lái)，港股市场仍在持续下跌，最近(jìn)一个交易日即5月(yuè)25日主要指数(shù)更是创出年内收市(shì)新低。不过(guò)，虽然多只(zhǐ)a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大投资港(gǎng)股(gǔ)的ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益告负，但资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，纷纷创(chuàng)下历(lì)史新高。如广发基金两只港股ETF年(nián)内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位(wèi)业内人士对此表(biǎo)示，港(gǎng)股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟(gēn)随国内(nèi)市场，而流(liú)动性与海外流动性(xìng)相关度较高(gāo)，在基本面及流动性(xìng)双重(zhòng)压(yā)力(lì)下，5月市场走势较弱(ruò)。不过(guò)，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历(lì)史偏低水平，具备一定的(de)投资性价比，看好人(rén)工智能、互(hù)联网(wǎng)科技、创新药等细(xì)分(fēn)领域的投资(zī)机会(huì)。

　　最高(gāo)激(jī)增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资(zī)金合计(jì)净(jìng)流(liú)入达244.42亿元。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅明(míng)显，且再创历(lì)史新高。其中(zhōng)，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅(fú)不仅领涨港(gǎng)股ETF产品(pǐn)，亦在(zài)跨(kuà)境ETF产品(pǐn)中位列前二(èr)。而易方达(dá)、富国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实(shí)现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增(zēng)长，年内份额增幅超31％，最(zuì)新份(fèn)额已(yǐ)站上699.71亿(yì)份(fèn)的高位，再(zài)创历史新高，并继续蝉(chán)联市(shì)场(chǎng)规模(mó)最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截(jié)至(zhì)5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品(pǐn)平均收益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今年以来港股市(shì)场持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但(dàn)4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再(zài)度缩(suō)量下跌，恒(héng)生(shēng)指数、恒生科(kē)技指数在(zài)同日(rì)创下年内收市新低；而整(zhěng)体看，5月港(gǎng)股市场跌多(duō)涨(zhǎng)少，波(bō)动中枢朝下(xià)移动(dòng)。

　　对于近(jìn)期港股市(shì)场波动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰(jié)分析系受多个因素影响。一方面，国(guó)内经济复苏斜率(lǜ)放缓，市场处于(yú)弱预(yù)期(qī)和(hé)弱复苏叠加的阶(jiē)段；另(lìng)一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上(shàng)限(xiàn)到期(qī)带(dài)来的债务违约风险也对(duì)市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分内地互(hù)联网以(yǐ)及(jí)新经济领域上市公司，5月份日本正式出台了(le)制(zhì)造(zào)设备管制措施(shī)，加大了市场对于国内(nèi)科技领域(yù)的(de)担(dān)忧，同期(qī)A股(gǔ)市场情绪(xù)偏弱，均影响了(le)5月份港股市场的(de)表(biǎo)现。

　　诺德基金基(jī)金经(jīng)理张昳泓认为，港(gǎng)股近期波动较大主要有基(jī)本面以(yǐ)及资金(jīn)面两方(fāng)面的原(yuán)因。

　　首先，从基本面角度(dù)来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后市场对于国内疫后复苏(sū)有较高的预期，“从春节前(qián)后的复苏(sū)情(qíng)况，我(wǒ)们确实看到由于线(xiàn)下场景(jǐng)的(de)修复，消(xiāo)费需求出现了比较好的恢(huī)复。而进a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大入4、5月(yuè)份，国内经济(jì)整(zhěng)体相(xiāng)较一季度环比(bǐ)有所减(jiǎn)弱，这(zhè)也使得市场(chǎng)对于国内经(jīng)济(jì)复苏预期开始修正，整(zhěng)体盈利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其(qí)次(cì)，从资金流(liú)动性的角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海外对于(yú)暂停加息的节奏出现(xiàn)反复(fù)，人民币汇率也(yě)在持(chí)续走弱，近期跌破(pò)7的关(guān)口。港股(gǔ)作(zuò)为(wèi)离(lí)岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外流(liú)动(dòng)性相关度(dù)较高(gāo)，在基本面及流动性双重压(yā)力下，5月市(shì)场走势较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济相(xiāng)对(duì)强弱关系的直(zhí)接(jiē)反馈，“放(fàng)开国门之后我们预期中国经济向上，美国(guó)经济进入衰退，所以港股表(biǎo)现很亢奋，但(dàn)实际结(jié)果中美两边(biān)的状态变化还是需要更(gèng)长(zhǎng)时间(jiān)，但大概(gài)率还是会(huì)发生的，在(zài)这个过程中的波折就(jiù)对应着人民币汇率(lǜ)和港(gǎng)股(gǔ)的大幅波动(dòng)。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新药(yào)等(děng)细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年内持续(xù)下跌(diē)，但多位业内人士认为，当(dāng)前港股市场估(gū)值水平已处于历史偏(piān)低水平(píng)，具备一定的投资性价比，并看(kàn)好人工智能、互(hù)联网(wǎng)科(kē)技、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧美(měi)银行(xíng)业危机影响和(hé)主要经济体政策变化扰动，今年(nián)以来(lái)港股持(chí)续回(huí)调，整(zhěng)体(tǐ)表现不(bù)如A股(gǔ)。但随着国内外流动性压力持(chí)续缓解，未(wèi)来港(gǎng)股资金面(miàn)或有机会得到改善，结合当前(qián)的低估值水平，港股(gǔ)吸引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较(jiào)大(dà)且回调较(jiào)多的细分板块或许是(shì)值得关注(zhù)的方向，例如恒生科技以及港股(gǔ)创新药等，若未来市场(chǎng)进一步(bù)回暖，科技领域、港股(gǔ)创新药以及消费复苏或者(zhě)更能调动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金(jīn)刘(liú)杰(jié)认(rèn)为港股波动性较大，建议投资者通过定(dìng)投分散参与(yǔ)，较好平(píng)衡(héng)风险和机会。同时，选(xuǎn)择更(gèng)有(yǒu)价值的(de)细(xì)分赛道，或许更符合未来市(shì)场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首先，人(rén)工智能有(yǒu)望成为(wèi)全球投资的主线(xiàn)，推动(dòng)了中美(měi)股市的表现，未来人工智能(néng)应用或利好(hǎo)科技(jì)相关(guān)细分领域。其(qí)次(cì)，港股创新药是(shì)国(guó)内医(yī)药领域长(zhǎng)期具备(bèi)相对(duì)优势的细分赛道，对比美(měi)国(guó)创(chuàng)新药占比医药(yào)市场80％的(de)占比，国内占比仅(jǐn)为(wèi)10％左右，未来(lái)肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更先进的(de)疗法和创新药，长期投资价值值得关注。此外(wài)，港股消费行业也有望上行。因为(wèi)目前(qián)我国(guó)经济总量(liàng)数据回暖(nuǎn)，国内经济(jì)长(zhǎng)远发(fā)展(zhǎn)的确定(dìng)性增强，居民可支配(pèi)收入增加，消费信心正(zhèng)逐步恢(huī)复。

　　中融基金(jīn)表示，港(gǎng)股市场是以(yǐ)机构和外资为(wèi)主导的市(shì)场(chǎng)，因此海外(wài)经济(jì)数据对港股资(zī)金面(miàn)会产生(shēng)较大影响。在当(dāng)前(qián)流(liú)动(dòng)性持续承压和较弱(ruò)的(de)国际宏观环境背景(jǐng)下，短期港(gǎng)股或是震(zhèn)荡行情，投资(zī)者可(kě)以关注高稳(wěn)定(dìng)性(xìng)且具备估值性(xìng)价比(bǐ)的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢(huī)复比预期更强或者美(měi)国经济下滑比预期更快这(zhè)二者中任(rèn)一(yī)情景发(fā)生甚至同(tóng)时发生时，我们可(kě)能(néng)就(jiù)会看到人民币(bì)汇率的(de)走强，同时港股整体(tǐ)表现也会走强(qiáng)。”中融基金(jīn)进(jìn)一步指(zhǐ)出，可以先重点关(guān)注运营商等高(gāo)股(gǔ)息资产，而随着(zhe)市场(chǎng)预期更进(jìn)一步(bù)强化，可(kě)以更多关注互联网、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等高(gāo)弹(dàn)性板块(kuài)。因为消费(fèi)品(pǐn)的业(yè)绩差异很大(dà)，建议(yì)更(gèng)多关(guān)注个股的性价(jià)比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德(dé)基金(jīn)张(zhāng)昳泓直言，从长期(qī)维度来看，当下港股市场(chǎng)具(jù)备一定(dìng)的投(tóu)资性(xìng)价比，当前估值水平(píng)仍然位于历史(shǐ)偏低水平。从基本面角(jiǎo)度来说，他们认(rèn)为国内经济(jì)的复(fù)苏节奏可能大概率是一(yī)波三折趋势向上的弱复苏(sū)态势，当下港股(gǔ)市场已经price in经济复苏(sū)较(jiào)弱的相对悲观(guān)的预期，往后看随着(zhe)经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利(lì)预(yù)期(qī)也会(huì)逐步上修。而从(cóng)流动性(xìng)角度来看，美联储暂(zàn)停加息虽在节奏上较难判断，但(dàn)往(wǎng)未来看是大概率(lǜ)事(shì)件，预计人民(mín)币汇率的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们(men)认(rèn)为顺周期受益于国内经(jīng)济复(fù)苏的消费、互a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大联网、医药等板块(kuài)仍(réng)然(rán)值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由于其离岸市(shì)场(chǎng)特性，海(hǎi)外(wài)投(tóu)资人占(zhàn)比较高，受国内及海(hǎi)外多(duō)重因素影(yǐng)响(xiǎng)，市场整体波动性较大，建议投(tóu)资人(rén)可以逢(féng)低布局(jú)，更多可以(yǐ)采取基(jī)金定投的方式投资于港(gǎng)股市(shì)场。

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