射(shè)频芯片领域(yù)面临变局(jú)，下游市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系(xì)列外部(bù)机构(gòu)股东(dōng)。截(jié)至上市前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变(biàn)局(jú)。目前，正(zhèng)射频需求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到(dào)2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也在(zài)响应市场变化(huà)谋求(qiú)射频芯片业(yè)务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大(dà)基金二期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模(mó)组的(de)研发、设计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以(yǐ)及物(wù)联网，客(kè)户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的(de)原因(yīn)，慧(huì)智微(wēi)在(zài)招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额(é)研发(fā)投入(rù)；下游客户集中且(qiě)具有产品(pǐn)验(yàn)证周(zhōu)期(qī)，尚未(wèi)形(xíng)成(chéng)规模效应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠(dié)加下游去库(kù)存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的(de)综合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不足，但(dàn)仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知(zhī)名资(zī)方(fāng)，包(bāo)括(kuò)大基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的(de)近(jìn)两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目(mù)前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机(jī)出货量的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未(wèi)来增(zēng)速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差(chà)无几(jǐ)。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的(de)市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的价(jià)格(gé)后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射频(pín)芯片领域(yù)的(de为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭)巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射(shè)频芯(xīn)片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈现出(chū)一片(piàn)红海(hǎi)的(de)竞争格局，由(yóu)于(yú)入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集中在(zài)中低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压(yā)低(dī)了自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商(shāng)三(sān)伍微(wēi)电子创始人钟林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产射(shè)频前(qián)端芯片杀(shā)价已经(jīng)无(wú)底线，而(ér)预计(jì)未(wèi)来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的(de)生(shēng)存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对(duì)射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机(jī)构(gòu)涵盖了中金资本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构(gòu)。

　　为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片(piàn)测(cè)设中心建设、总部基地及上海和为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭(hé)广州研(yán)发(fā)中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的(de)市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技(jì)术(shù)上跟进(jìn)射频前端技术(shù)迭(dié)代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品(pǐn)上加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多(duō)工(gōng)器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品系列。

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