A股“股王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶段，中国移(yí)动股价(jià)周中创历史新(xīn)高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得注意的是(shì)，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按(àn)照(zhào)A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等(děng)一系列(liè)热点催化下，中国(guó)移动今年股价累计(jì)最大涨幅(fú)已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏(tà)步(bù)。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示(shì)录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾(gù)历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁(qiān)的(de)背(bèi)后似乎也(yě)反应着国(guó)内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益(yì)于当(dāng)时基建大发(fā)展时期(qī)，中(zhōng)石(shí)油在股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成(chéng)就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节(jié)后白酒行业(yè)的(de)终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对(duì)其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移(yí)动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开(kāi)国家政策(cè)持续推进的数(shù)字经济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两(liǎng)球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么大概(gài)念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科(kē)技进步已成提(tí)升生产力的重(zhòng)要因素，二级市(shì)场对科(kē)技企业的态度能一(yī)定程(chéng)度(dù)显示出(chū)科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动为代(dài)表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中(zhōng)国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字经济(jì)担当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么等创新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云(yún)计算业务的(de)需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从(cóng)传统管道(dào)运营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情况来看，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商(shāng)板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故(gù)事引(yǐn)发市(shì)场热议。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说，即大多(duō)股价超过(guò)茅(máo)台的上市公司(sī)，在(zài)风光(guāng)散尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直接在(zài)市值上超越(yuè)茅台(tái)，结果(guǒ)是否(fǒu)会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样中字(zì)头的中国船舶，其在(zài)2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气(qì)度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金(jīn)融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国(guó)船舶股价(jià)维持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司(sī)的(de)陨落大部分主要(yào)是由于行业景气度变(biàn)化(huà)以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借(jiè)其(qí)产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对(duì)于一(yī)家企业股(gǔ)价能(néng)否持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，市(shì)场普遍观点还(hái)是认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规模超茅台(tái)约7倍的(de)中国(guó)移动，为(wèi)什么此前(qián)市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越(yuè)贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高价，而中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类资(zī)源，但作(zuò)为(wèi)央(yāng)企需要承担(dān)“提速降费”的责(zé)任，也(yě)就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的(de)问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么(xiāng)比之下(xià)，茅(máo)台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要如此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年(nián)一季度(dù)的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别(bié)不大，销售毛利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一系(xì)列信(xìn)号(hào)表明(míng)中(zhōng)国移动可(kě)能正在迎(yíng)来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示(shì)，2022年(nián)是三年投(tóu)资高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不(bù)再增(zēng)长(zhǎng)，2023年(nián)计划(huà)资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突(tū)破1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测算(suàn)，这意味着届(jiè)时全年资本(běn)开支占收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随(suí)着移(yí)动互联(lián)网进入(rù)下半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速(sù)转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主(zhǔ)营业(yè)务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入国(guó)内业界第(dì)一(yī)阵营。

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