公(gōng)募基金交(jiāo)易结算模式再现创新(xīn)突破(pò)！

　　继(jì)过(guò)往较为常见的托管人结算模式(shì)和券商结算(suàn)模式之后(hòu)，一种创新模式(shì)——“类QFII结算模式”正在基(jī)金(jīn)行业悄然流行。

　　据中国基金(jīn)报记者(zhě)了解(jiě)，2022年(nián)3月初成立(lì)的博(bó)道盛兴一年(nián)持(chí)有期混合是首只采用“类QFII结算模式”的(de)基金，云n是哪里的车牌号该基金由博道基金、广发证券(quàn)、兴业银行三(sān)方合(hé)作推出。目前正(zhèng)在发行(xíng)的易方达中证软件服务ETF也将采(cǎi)用“类QFII结(jié)算模式”，上述ETF将由易(yì)方达与广发(fā)证券、兴(xīng)业(yè)银行合作(zuò)发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也(yě)吸引(yǐn)了行业(yè)各方目(mù)光(guāng)，据业内人士透露，除了广发证券有落地(dì)的基金产(chǎn)品之外，其他券(quàn)商、基金公司也在关注(zhù)研究这一新的模式，也(yě)在摩拳擦掌。

　　在多位业内(nèi)人士看(kàn)来，目前基金(jīn)结(jié)算(suàn)模式迎来新时代。券商结(jié)算、银行(xíng)结算、类QFII结算三(sān)类模式各(gè)有(yǒu)优(yōu)劣，基金(jīn)管理(lǐ)人可以根据不同情况，选(xuǎn)择不同的(de)结算(suàn)模式，最大(dà)限度的调动(dòng)各方资源，为持有(yǒu)人(rén)提供更好(hǎo)的(de)服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落(luò)地

　　在公募基(jī)金25年的历史长河中，托管人结算模式是最早出现也是(shì)最为(wèi)成熟的(de)基金结算模(mó)式。到了2017年，券商结算模式启动试点(diǎn)，成为基金(jīn)公司(sī)撬动(dòng)券商资源(yuán)的(de)有力抓手，之后(hòu)由(yóu)试点(diǎn)转常规，发(fā)展迅(xùn)速。

　　如今，新的交易结算模式——“类QFII结算模(mó)式”正在行业(yè)各方探索(suǒ)中(zhōng)落地(dì)。

　　据中国基金报记者(zhě)了解(jiě)，2022年3月8日成立的博道(dào)盛(shèng)兴(xīng)一年持有(yǒu)期混合(hé)是首只(zhǐ)采(cǎi)用“类(lèi)QFII结算模式(shì)”的基金。而目前正在发行的易方达中证软件服务ETF也将(jiāng)采(cǎi)用“类QFII结(jié)算(suàn)模式”，上述(shù)两(liǎng)只基金分别(bié)由博道(dào)、易方(fāng)达两家基金公司与广(guǎng)发证券、兴业(yè)银行合作(zuò)发(fā)行。

　　“在证券(quàn)公司中，广发证券是率先有(yǒu)落地基(jī)金产品的券商，据了解，其(qí)他(tā)券商(shāng)也在积极研究这一新的业务。”一位业内(nèi)人(rén)士透露。

　　据(jù)博道基金介绍，所(suǒ)谓的“类QFII结算模式”是指，公(gōng)募基金参照QFII模式，通过证券公司进行交易申报，由托管银行进行(xíng)结算，在这种模式(shì)下(xià)，资(zī)金存(cún)放在托(tuō)管银行(xíng)的托(tuō)管账户，无(wú)须银证转(zhuǎn)账到证券公司(sī)。这也(yě)成为类QFII模式的与一(yī)般券结模式(shì)的(de)最大(dà)不同点。

　　具体来看，类(lèi)QFII模式中产品资金集中存放在托管银(yín)行，在券商开立的(de)资金(jīn)账户无需实(shí)际上的银证转账存(cún)入资金(jīn)，每个交易日基金(jīn)公司采(cǎi)用(yòng)申报交(jiāo)易额(é)度，使用虚头寸(cùn)资金的(de)方式(shì)进(jìn)行场内交易，券商根据已(yǐ)申报的交易(yì)额度每(měi)日(rì)滚(gǔn)动计算产品资金账户虚(xū)头寸资金余额，以实现对(duì)产品场内交易额度(dù)的(de)前(qián)端验资控制。

　　类(lèi)QFII模式(shì)下基(jī)金场内交易通(tōng)过经纪(jì)券商完(wán)成(chéng)，仍然(rán)保留了原先券商交(jiāo)易结算模(mó)式的交易前端控制、验资验券的优点，同时资(zī)金结算由托(tuō)管行完成，解决了部分托管行比较(jiào)关注的托管资金归(guī)属保(bǎo)管(guǎn)问题，一定(dìng)程度上调(diào)动了托管行的积极(jí)性。

　　在博时基金券(quàn)商(shāng)业务部副总(zǒng)经理王(wáng)鹤锟看来(lái)，类QFII结(jié)算(suàn)模式，丰富了公募(mù)基金与证(zhèng)券公司(sī)结(jié)算(suàn)模式的选择，更好地满(mǎn)足各方差异化的需(xū)求，也(yě)印证(zhèng)了券商财富管(guǎn)理转型已经(jīng)进(jìn)入更加成熟和高(gāo)速发展(zhǎn)阶段 ，多样的结(jié)算模式备(bèi)选(xuǎn)可以有助(zhù)于降低运营风险 、提(tí)升效率，促(cù)进公募(mù)基金、券(quàn)商(shāng)渠道、基金投资人共赢(yíng)发展(zhǎn)。

　　“尤其是对于ETF产(chǎn)品，类(lèi)QFII结算模式可以保证较好运营效率带来的优(yōu)质交易体(tǐ)验的同(tóng)时，兼顾券(quàn)商与基金公司的(de)商业利(lì)益深(shēn)度捆绑。随着“买方投顾业务，产品工具化(huà)配置”的趋势逐渐形(xíng)成，该模式将进一步促进，金融(róng)机构为广大投资人提供更(gèng)多的交易工具(jù)选择(zé)。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算模式突破(pò)了现行客(kè)户交易结算资金的三方存管框架，谈(tán)及(jí)这类(lèi)模式的创新点，平安基(jī)金(jīn)总结为三大(dà)方面：“一(yī)是虚头(tóu)寸：实现(xiàn)虚头寸指(zhǐ)令对接，资金无需三(sān)方存管；二是交易交收分离：证券公司对产(chǎn)品(pǐn)场内交易(yì)进行(xíng)前端验资验(yàn)券；三是(shì)日(rì)终资金对(duì)账(zhàng)：实现证券公司与托管人系统对接对账。”

　　加强交易(yì)前端验资验券功能

　　兼顾与券(quàn)商渠道的商业模式(shì)创新(xīn)

　　作(zuò)为一种新(xīn)的交易结算模(mó)式(shì)，投资者对类(lèi)QFII结算(suàn)模式还是比较陌生。相比过往(wǎng)的结(jié)算模式，公募基金采用(yòng)类QFII结算模式有(yǒu)哪些优劣(liè)势(shì)？也是(shì)投资(zī)者关注的问(wèn)题(tí)。

　　博道基(jī)金(jīn)站在ETF的角度(dù)分析指出(chū)，从销售(shòu)端上看(kàn)，ETF的(de)募集(jí)和(hé)日常申购(gòu)赎回(huí)都通过券(quàn)商完成(chéng)。若ETF采用类QFII模(mó)式(shì)，其投资端业务也是(shì)通过(guò)券商(shāng)完成，可以全(quán)方位的跟券商合作(zuò)。

　　“类(lèi)QFII的优点是证券公司对产(chǎn)品(pǐn)场内交易进(jìn)行前端(duān)验资验券，可有效防控异(yì)常交易和超买(mǎi)风险。”博道(dào)基金表示(shì)。

　　“对(duì)于公募(mù)基金(jīn)管理人而言，公募类QFII结算模(mó)式，较传统托管银行结算(suàn)模(mó)式(shì)，有两方面好处：一是(shì)，加(jiā)强(qiáng)了交易前端验资(zī)验券(quàn)功能，优化交易监控(kòng)和(hé)头寸透支(zhī)风险管理(lǐ)；二是，兼顾了(le)与券(quàn)商(shāng)渠道(dào)商业模式的创新，类似与券(quàn)商结(jié)算模式，捆绑(bǎng)了商业利益，有利于券商代(dài)买市(shì)占率的提(tí)升。博时基金券商业(yè)务部副总经理王(wáng)鹤锟也谈(tán)了自(zì)己的(de)看法(fǎ)。

　　他进一步分(fēn)析(xī)称(chēng)，“相较券(quàn)商结算模式(shì)，公(gōng)募类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式，也有两(liǎng)方面好(hǎo)处：一是，无需银证转账即(jí)可调整场内外资金分布(bù)，效率有所提(tí)升；二是，简化了开户环节，免去了三方存管(guǎn)登记确认(rèn)。”

　　此外，还有基(jī)金人士认为(wèi)，对于基金管理人而言，ETF采(cǎi)用(yòng)类QFII结算模式，可(kě)以兼顾资金(jīn)使用(yòng)效率(lǜ)与(yǔ)风(fēng)险控(kòng)制(zhì)两方面的需(xū)求，相？过(guò)往(wǎng)的结算模式(shì)体现出了？定优势(shì)。相比券商结算模式，类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)下(xià)无需银(yín)证转(zhuǎn)账即可(kě)调(diào)整场内外(wài)资金分布(bù)，效率有所提升，同时也简(jiǎn)化了(le)开(kāi)户(hù)环节，免(miǎn)去了三(sān)？存管登记(jì)确认；而相比托管人(rén)结算模(mó)式(shì)，类QFII结算(suàn)模(mó)式下加强了交易前端验资验券功能(néng)，可(kě)优化(huà)交易监控和头寸透支风险管理。

　　平安基金将ETF采用类QFII结算模式(shì)的主要优势归(guī)结为(wèi)以(yǐ)下几点(diǎn)：

　　一是，类QFII结(jié)算(suàn)模式下(xià)，产品资金(jīn)不是集中于原来(lái)的证券公司资(zī)金账户，仍然存放在托(tuō)管行账户(hù)，实现的方(fāng)式(shì)是(shì)需(xū)要(yào)将托管行和券商(shāng)打通。通过“虚头寸”将托管(guǎn)行和券(quàn)商打(dǎ)通，免去(qù)银证转账(zhàng)的步骤(zhòu)，解(jiě)决了普通券结模式下资金分散管理，资(zī)金划拨时间(jiān)受银证转(zhuǎn)账时间范(fàn)围限制的痛点(diǎn)。日(rì)常投资(zī)运作(zuò)过(guò)程，减少银(yín)证转账资金(jīn)划拨工作，例如，定期(qī)费(fèi)用(yòng)支付(fù)、新(xīn)股新(xīn)债(zhài)缴款(kuǎn)与银行间(jiān)账户(hù)之间划拨等；

　　二是，对比(bǐ)券商结算模(mó)式，一定量减少了证券资金账(zhàng)户开户与银证关联挂钩环节工作；

　　三是(shì)，更有利于明(míng)确各方职责所在，以及完善业务(wù)风(fēng)险管(guǎn)理。通过(guò)交易(yì)交收分离，证券(quàn)公(gōng)司(sī)前(qián)端验(yàn)资验券可有效防控异常(cháng)交易和(hé)超(chāo)买风险，托管人负责交收(shōu)；日终资金(jīn)对账实现证券公(gōng)司与托(tuō)管(guǎn)人(rén)系统对接对账，可防范资(zī)金结算风险。

　　平安基(jī)金同(tóng)时也谈(tán)到(dào)了ETF采用类(lèi)QFII结(jié)算模式的几点不足之处(chù)：一(yī)方面，类似托管人(rén)结算(suàn)模式，该模(mó)式与托管人结算模式一(yī)致，对投资组合而言需按月计算(suàn)缴(jiǎo)纳最低结(jié)算备付金与保证机(jī)制；另一(yī)方面(miàn)，虚头寸机制下，管(guǎn)理人、托管人与券(quàn)商三方需每日确立(lì)场(chǎng)内/外资金分配比例。取决于投资(zī)组(zǔ)合交易特征(zhēng)，将增加日常投(tóu)资运营管(guǎn)理工作。

　　起步阶段或吸引头部基金公司跟随

　　实现基金、券商、银行三方(fāng)共赢

　　从业内观察看，不少基金公司对类QFII结算模式(shì)的关注度较高，也在筹备或(huò)启动(dòng)相应的合作。不过，参(cān)与这类(lèi)业务还涉(shè)及(jí)系统改造，以及固(gù)收、QDII等复(fù)杂型(xíng)公募产(chǎn)品的限制(zhì)仍有待(dài)解决等问题，初期或更多是(shì)头部基金公(gōng)司参与(yǔ)。

　　“近期也在公司(sī)内部对这一业务进行了探讨，业务操作上的(de)障碍并不(bù)大。”一家基金公司人(rén)士表示，这类业务具备一定吸(xī)引力，相比较托管(guǎn)行结算模式(shì)和(hé)券(quàn)商结(jié)算模式，这一(yī)模式可以同时激(jī)发银(yín)行、券(quàn)商双方(fāng)的销售力度，同时在此类模式刚刚(gāng)起步阶段阶段参与，存在明(míng)显(xiǎn)的(de)先发优势。

　　博(bó)时券商业务部副总(zǒng)经(jīng)理王鹤锟(kūn)也表示(shì)，关于(yú)类QFII结算模式仍处(chù)于发展初(chū)期，该模式(shì)特点鲜明。但是，对于(yú)固收、QDII等复杂型公募(mù)产品(pǐn)的限(xiàn)制仍有待解(jiě)决，成为主(zhǔ)流结(jié)算模式(shì)仍不具备条件。展(zhǎn)望未来(lái)，预计(jì)相关金融机构(gòu)对该模式会保持高度(dù)关(guān)注(zhù)，会成为选择之(zhī)一。

　　平安基金相关人(rén)士更有信心，认为(wèi)这是(shì)一个基金、券商、银行三方共赢的模式，有望成(chéng)为新(xīn)的行业(yè)发(fā)展(zhǎn)趋势。对管理(lǐ)人而(ér)言(yán)，类QFII结算模式较传(chuán)统券结模式、托管人结算模式(shì)均有比较优势；对托管人而言，产品资金全额留(liú)存在托管账户，无(wú)需银证(zhèng)转账(zhàng)；对证券公司提(tí)高服务机(jī)构客户的能(néng)力，也加强了(le)公司(sī)品牌影响力。

　　不过，基金(jīn)公司(sī)开启类QFII结(jié)算模式，云n是哪里的车牌号也(yě)涉(shè)及不少(shǎo)系统改(gǎi)造，尤其(qí)是托管行和券商。博道基金就表示(shì)，对基金公司来说，总体保(bǎo)留沿用(yòng)券(quàn)商结算模(mó)式下的场(chǎng)内交(jiāo)易前端(duān)验资(zī)验券相关流程(chéng)和业务系统，个别(bié)如清算模块涉及(jí)一些小改(gǎi)动。但(dàn)券商和托管(guǎn)行的(de)系(xì)统改动较大，如在系统直连、账(zhàng)户管理、场内清算(suàn)、场(chǎng)外清算等多(duō)个环(huán)节需(xū)要(yào)进行升级(jí)改(gǎi)造。

　　目(mù)前(qián)已经实(shí)现的模式来看，主要是广(guǎng)发证券、兴业(yè)银行(xíng)、基(jī)金公司三方参(cān)与。而记者从业内(nèi)了解(jiě)到，也(yě)有(yǒu)一些银行、券商对(duì)此也抱(bào)有积极态度(dù)，愿意布局(jú)此类业务(wù)。

　　从单一模式(shì)走向三类(lèi)模式

　　基金行业(yè)发展25年(nián)以来，结算模式发生了重要变化，从单一模式走(zǒu)向(xiàng)券商结(jié)算(suàn)、银(yín)行结(jié)算(suàn)、类QFII结算(suàn)模式三类模式的时代。

　　自公募(mù)基金(jīn)诞生起，采取的就是银行(xíng)托管人结算模式，到目前已25年了，仍然(rán)是(shì)目前公(gōng)募基(jī)金结算的主流模(mó)式。这一模式是，基金管理(lǐ)人租用(yòng)券商的交易席位直连报(bào)盘交易所，托管人作(zuò)为(wèi)特殊结(jié)算参(cān)与人与中国结(jié)算进行资金和证券的清算交收(shōu)。

　　券(quàn)商(shāng)结算(suàn)模式在2017年启(qǐ)动试点(diǎn)，并于(yú)2019年初由(yóu)试点转常规，至云n是哪里的车牌号今已历时5年(nián)有余。随着运(yùn)作机(jī)制渐稳、结算(suàn)效率改善及券商财(cái)富管理业(yè)务高速发(fā)展，券结模(mó)式自2021年(nián)迎来爆发，根(gēn)据Wind数据(jù)，2021年全(quán)年一共(gòng)有144只新(xīn)成立基金(jīn)采用了券结模式(shì)。根据(jù)中金公司统计，截至(zhì)2023年2月24日，券结基金数量与规模分(fēn)别为(wèi)616只(zhǐ)和5709亿元(yuán)，占据全部基金规模比(bǐ)重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启(qǐ)类QFII交易结算(suàn)模式，基金(jīn)结算模式(shì)也正式(shì)进入了(le)新时代。

　　博道基金相关人士就表示，券商(shāng)结算、银行结算、类QFII结算模式(shì)，每种(zhǒng)结(jié)算模式各有优劣，基金管理人(rén)可以根据不同情况，选择不同的结算模式，最大(dà)限度的调(diào)动各方资源，为持(chí)有人提供更(gèng)好(hǎo)的服(fú)务。

　　“随着券结模式的(de)持(chí)续(xù)推行(xíng)，尤其是(shì)类QFII结算模式(shì)的(de)创新发展，伴(bàn)随(suí)着权益市(shì)场行情修复及券商财富管理(lǐ)业务高速发展，在主动权益基金、ETF在(zài)内的指(zhǐ)数型(xíng)基金等产品类型(xíng)上，券结模式将(jiāng)有较大发展空间。”上述平安基金相关人士(shì)表示(shì)。

　　不少人士也看好(hǎo)券(quàn)结(jié)模式的发(fā)展(zhǎn)。据(jù)一位业内(nèi)人士表示，现阶段(duàn)券商结算模式在中(zhōng)小基金(jīn)公(gōng)司中更加普遍(biàn)。中小基金相对(duì)来(lái)说获(huò)得(dé)银行(xíng)渠道的营销支持(chí)难度较大，券结(jié)模(mó)式能有效推(tuī)动券商和(hé)基金公司的合作(zuò)关系，有(yǒu)助于中小(xiǎo)基金新产品(pǐn)开(kāi)拓市(shì)场。

　　不过(guò)，上述(shù)人士(shì)也表(biǎo)示，券结模(mó)式保有量会(huì)更稳定一些，对(duì)于托管(guǎn)行有一个制(zhì)衡的(de)作用。以前是(shì)小公(gōng)司为主，现在也有(yǒu)一些大(dà)公司陆(lù)续(xù)开始试水，以后会(huì)是(shì)一个(gè)趋势。

　　博时基金券商业(yè)务(wù)部副(fù)总经理王鹤锟也表(biǎo)示(shì)，券商结算模式的发展，已经从“拼数(shù)量(liàng)”时代进入“拼(pīn)质量”时代(dài)：发展的边际制约因素，也(yě)从“投入成本较大、技术系统探索较困难(nán)”转变为“产(chǎn)品策略与(yǔ)市场(chǎng)环境及需求的匹配度、业绩表(biǎo)现(xiàn)与客户体(tǐ)验的舒(shū)适度、销售服(fú)务(wù)与(yǔ)渠(qú)道(dào)陪伴的契合(hé)度(dù)”。券商结算模式，将基金公司、基金产(chǎn)品与(yǔ)券商渠道的中长期利益深度绑(bǎng)定；在(zài)此(cǐ)模(mó)式下，竞争格局(jú)会发生分化，回归“买方投顾陪伴模(mó)式”的(de)服(fú)务本(běn)质，”持续(xù)提供“好产品、好服务”的基(jī)金公司和证券公司(sī)会受益于这一发(fā)展变化。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 云n是哪里的车牌号