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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不进(jìn)一步提高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取的(de)激(jī)进(jìn)政策遏制(zhì)了通胀的上升(shēng)，但目(mù)前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是(shì)否处于(yú)通往2％的道路(lù)上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀实质性(xìng)下降”才(cái)能(néng)确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下(xià)帮(bāng)助(zhù)通胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储(chǔ)决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在(zài)联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人(rén)民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场(chǎng)互联(lián)互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是香港(gǎng)及其他国家(jiā)和(hé)地区(qū)的境外投资者(zhě)经由香港与(yǔ)内地基础设(shè)施机(jī)构之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银(yín)行间(jiān)金融(róng)衍生(shēng)品市场。初期可(kě)交易品种为利(lì)率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人(rén)民币(bì)。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的(de)境内投资者需与(yǔ)外汇交易(yì)中心签署报价商(shāng)协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务的清算会(huì)员或(huò)该类会员(yuán)的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符合(hé)人民银行要求并完成(chéng)内地银行间债券市(shì)场准入备案(àn)的(de)境外机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境外投资(zī)者需(xū)同时申请成为(wèi)场外结算公司的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公(gōng)告(gào)称(chēng)，2023年4月(yuè)26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业股份(fèn)有(yǒu)限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起(qǐ)将停(tíng)止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分(fēn)别(bié)于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时(shí)10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券(quàn)交(jiāo)易规(guī)则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消，交(ji克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思āo)易无(wú)效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生(shēng)，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联(lián)储继(jì)续(xù)加息预期以及(jí)欧美银(yín)行(xíng)业危(wēi)机的继续(xù)发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大(dà)幅(fú)下(xià)挫(cuò)，外围市(shì)场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存连(lián)续下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市(shì)企业一季度业绩(jì)大(dà)增(zēng)，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这意味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企业5月(yuè)上(shàng)旬(xún)仍出现不同程度的(de)停机计划(huà)，市场(chǎng)现货(huò)供应仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出(chū)口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预(yù)期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市(shì)场方(fāng)面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周(zhōu克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思)累计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下(xià)跌后(hòu)，利(lì)空落地(dì)效应以及机构对(duì)于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预估(gū)超预期下降的乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价(jià)快(kuài)速反弹，而(ér)库存预估下(xià)降的原(yuán)因(yīn)来自于马来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自(zì)身基本(běn)面供应(yīng)增加的(de)利(lì)空因素逐(zhú)步弱化(huà)也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面(miàn)，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布(bù)的一项调查(chá)显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库存料(liào)降至11个月以来(lái)最低水平，因产量持平且马来(lái)西(xī)亚国内(nèi)使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的(de)九位(wèi)分析师和贸(mào)易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个(gè)月减少并触及2022年(nián)5月以来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半月的(de)最低水平(píng)。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库(kù)存量(liàng)为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原(yuán)因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来自于产量的(de)季节性减产以及印尼国内(nèi)出(chū)口政策(cè)限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)大(dà)幅下(xià)降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来(lái)的餐(cān)饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差(chà)高(gāo)位运(yùn)行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策出现调(diào)整，将允许更多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为(wèi)全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存(cún)都(dōu)不同程度下降，但(dàn)都(dōu)仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产(chǎn)量处于(yú)年(nián)内低位，无法满足(zú)当(dāng)月需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕(zōng)倒(dào)挂以及(jí)需求国库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差，但(dàn)依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主要(yào)原因。后期(qī)随(suí)着(zhe)产(chǎn)量季节性增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多是(shì)供需双(shuāng)重推动的(de)结(jié)果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压(yā)力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺(wàng)盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想(xiǎng)重新累库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地(dì)让利(lì)，这至少需要产地库(kù)存压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产(chǎn)地的累(lèi)库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段(duàn)。后(hòu)续需(xū)要密(mì)切关注厄尔尼诺气(qì)候的(de)发(fā)生和持续情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油(yóu)脂市场来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美(měi)联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国(guó)银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基(jī克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思)本面仍(réng)然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到港的(de)预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂(zhī)整(zhěng)体的行(xíng)情(qíng)难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏(piān)低(dī)水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将比较(jiào)多(duō)地(dì)被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储(chǔ)加息已经在(zài)市场预(yù)期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占(zhàn)到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策(cè)比例一段时(shí)期内是固定的(de)，不会因为(wèi)原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作(zuò)为消费(fèi)必需品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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