北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年度股东大会(huì)。公司(sī)董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边(biān)回(huí)答了来自全球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马哈(hā)“先知”再度和(hé)投(tóu)资者分享了投资、成功以及(jí)长寿的秘(mì)诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股东(dōng)会(huì)上表示，他和芒格依然高(gāo)度(dù)看好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如(rú)果让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第(dì)二台(tái)车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多(duō)数人会放(fàng)弃(qì)第二辆车。这是(shì)消(xiāo)费者行(xíng)为对苹(píng)果(guǒ)公司(sī)带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了台积电(diàn)在产业链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读(dú)者能够在第一时间(jiān)获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因(yīn)是，买Pilot是一个(gè)分成(chéng)三个阶段(duàn)的(de)交(jiāo)易，第一个阶段价(jià)格很(hěn)好，第二个阶(jiē)段由于他们(men)去年优(yōu)异的业绩对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这(zhè)将使我们的(de)所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的(de)很(hěn)好，我们(men)有很多产品供(gōng)应给(gěi)它，但有些(xiē)产品很(hěn)难让(ràng)人们只去(qù)沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销渠(qú)道多元(yuán)化，我们希望能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多个具(jù)备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在(zài)于(yú)是否开新(xīn)店。我和查(chá)理(lǐ)为(wèi)了把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是(shì)在最(zuì)初觉得走对了(le)方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也(yě)不(bù)是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是(shì)一个（经营）非(fēi)常困难的(de)行业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严(yán)峻的(de)行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫(yì)情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不(bù)能减少影片供应，也(yě)不(bù)能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动(dòng)视(shì)暴雪(xuě)股份是否影(yǐng)响到了(le)微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有(yǒu)监(jiān)管要求下应(yīng)披(pī)露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为他们(men)已经做得非常出(chū)色了，为了达成这笔收(shōu)购(gòu)，微软与英国有关部门积(jī)极地(dì)进行了合作，但这(zhè)并不代表他(tā)们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决(jué)的问题。我还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这(zhè)笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有成(chéng)功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已(yǐ)超(chāo)过了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的(de)占比超过了(le)能源(yuán)业务(wù)。虽然我们持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消费者的(de)习惯(guàn)。如果让(ràng)消(xiāo)费者选是放弃买手机还(hái)是放弃(qì)买汽(qì)车，我想很(hěn)多人(rén)会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋(qū)势会(huì)如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确(què)的价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费者(zhě)行为方面做一定的预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数(shù)人可能(néng)会选(xuǎn)择放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的(de)35％表示(shì)担忧(yōu)，认(rèn)为这(zhè)已经接(jiē)近了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表示(shì)，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这笔(bǐ)投(tóu)资是(shì)没(méi)问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱(qián)的时候(hòu)都有自(zì)己(jǐ)的喜好，有些人(rén)会花(huā)1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯(bó)克希尔在一个季度内快速(sù)买(mǎi)入卖出(chū)台积电的(de)原因(yīn)。在(zài)问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来台积(jī)电是世界范围内(nèi)管(guǎn)理最完善且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很(hěn)多人(rén)想(xiǎng)要提高美国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们(men)通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与(yǔ)了亚利桑那(nà)州的(de)部(bù)分芯(xīn)片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们(men)没有一家公司(sī)可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们(men)还拥有一位91岁的(de)创(chuàng)始人，这家(jiā)公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是(shì)否认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了(le)自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才(cái)华(huá)。所(suǒ)以，他高估了一(yī)个不需要高(gāo)估就能成为天才(cái)的人。他真的很聪(cōng)明，我(wǒ)想他(tā)的(de)智商可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那么(me)多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力(lì)于解决不可能(néng)的问(wèn)题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他(tā)也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将(jiāng)大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于(yú)新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很(hěn)长一段时间内，我(wǒ)和(hé)查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽(qì)车行业太(tài)艰难(nán)了。例如福(fú)特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他(tā)们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公(gōng)司1932年(nián)的年度报(bào)告，其中显示，他们(men)有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿(yì)人(rén)，所有(yǒu)汽车(chē)品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会面临来自世(shì)界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如(rú)此，法拉(lā)利(lì)就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业(yè)，但(dàn)电动汽车(chē)即将大获成功。现在它(tā)带来了巨大的(de)成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀(huái)疑态(tài)度(dù)

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投资者关于人工智(zhì)能的(de)问题时，芒格表示(shì)，如果你到中(zhōng)国(guó)的比(bǐ)亚迪工厂去(qù)看一看，会(huì)发现自(zì)动化操作程度非常高(gāo)，但我还是(shì)觉(jué)得用人可(kě)能更好，因为人工智能(néng)并不能取代很多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以(yǐ)做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨(cí)也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完(wán)善，譬(pì)如目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事(shì)情是不(bù)能(néng)掌控(kòng)的。人工智能可以改(gǎi)变全(quán)世界，但它(tā)并不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取(qǔ)超(chāo)额收益的(de)机会(huì)在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益(yì)的(de)机会在相(xiāng)对降(jiàng)低，但这并不(bù)代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的(de)改变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而且会取代(dài)一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克(kè)希(xī)尔能源(yuán)这家公(gōng)司(sī)，就是(shì)希(xī)望能够帮助(zhù)解决一些环境方面的问题。从传统(tǒng)能源(yuán)向(xiàng)新能(néng)源的转变，我们(men)在这个方(fāng)面做了非常多的投入。不(bù)过，现在做(zuò)的还远远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经(jīng)历能源行业的变革，全球(qiú)都(dōu)是如此(cǐ)，我们(men)有3家美国的公(gōng)共(gòng)事(shì)业公(gōng)司，我(wǒ)们希望能够(gòu)在全国(guó)的每一个州(zhōu)制定(dìng)不同的计划(huà)，然后将这些计划进行(xíng)整(zhěng)合。我们也(yě)将我们(men)的目标进行了同步规划，我们希望2030年的(de)碳足(zú)迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们(men)在公(gōng)共事(shì)业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但(dàn)这(zhè)个过程(chéng)是不容(róng)易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世(shì)界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样(yàng)的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难(nán)性的，即使联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是(shì)法令的(de)规定，但(dàn)这不是美国的行为方(fāng)式，就像他(tā)们不会(huì)让(ràng)债务上限导致世(shì)界陷(xiàn)入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意公开向美(měi)国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款”保险，这次(cì)事(shì)件引发的(de)后续(xù)问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行存(cún)款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了(le)一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则(zé)

　　导致银行系(xì)统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保证金要求的责任。他们改变(biàn)了很多次保证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了很多钱的(de)人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解决不(bù)了(le)财政问题

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放的(de)天量流动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在批评美联储(chǔ)失职。不过(guò)，巴(bā)菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他们(men)无法解决财政问题，他们正在履行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代(dài)价。我(wǒ)们每个人，包括(kuò)学(xué)校的孩子和其他人，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和(hé)储(chǔ)蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银(yín)行可以有新发(fā)明，但(dàn)要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什(shén)么，因为在目前的(de)情况下(xià)，可能会发生很多事情。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担(dān)的风险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人们(men)未来的(de)行为方式，风险(xiǎn)就必须(xū)落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果你遵循健全的(de)银行投资(zī)方法(fǎ)，不做别人做的一(yī)些风(fēng)险(xiǎn)性事情(qíng)，银行(xíng)可能是一(yī)个(gè)非常不错的(de)投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一(yī)家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有许多(duō)银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他(tā)货币能(néng)够取代它。我觉得没(méi)人能理解现在的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能完全(quán)控制(zhì)我们(men)的(de)财政政(zhèng)策。当疫(yì)情发生的时候，并没(méi)有人知(zhī)道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它(tā)失(shī)控。人们会(huì)对货币失(shī)去信心，他们的(de)行(xíng)为方式(shì)可能会完(wán)全不同(tóng)。我们无(wú)法预(yù)测，但我(wǒ)们知道这不(bù)是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有一(yī)家是自己愿意去投的(de)。虽然有人诟(gòu)病(bìng)盖可(kě)保险已经(jīng)是一(yī)家技术(shù)公司，但在我们看来，其依(yī)然是(shì)一(yī)家保险(xiǎn)公司。他同时(shí)解释，盖可(kě)在技(jì)术方面需(xū)要做(zuò)的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第一季(jì)度业绩(jì)表现得非常好，这(zhè)背后有两个原因，首(shǒu)先是(shì)减(jiǎn)少了前一年的保险准备金，其次(cì)一季度还是汽(qì)车保(bǎo)险的(de)旺季，此外在远程信(xìn)息(xī)处(chù)理(lǐ)方面，盖可也取得了长(zhǎng)足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域(yù)

　　从来(lái)就不(bù)特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来不是(shì)特(tè)别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等(děng)一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很多地方市中心的(de)空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者(zhě)会(huì)变化，人(rén)们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲铁路(lù)公司面临的机(jī)遇和挑战时(shí)？巴菲特表示(shì)，他(tā)密(mì)切关注这一(yī)团队的运营指标，其中不(bù)仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段(duàn)困难(nán)时间，但好在我们走出(chū)疫情和供(gōng)应方面(miàn)的挑(tiāo)战，不过还面(无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋miàn)临劳工问题和其他一些问(wèn)题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路(lù)的长(zhǎng)期运营(yíng)，而(ér)不(bù)是(shì)短期专注于(yú)在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期为客户提(tí)供可持续(xù)的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历(lì)史上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化投(tóu)资决定

　　在(zài)回答有没有因为情(qíng)绪作出错误(wù)的投资决定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁(shuí)都不(bù)想成为一个没有(yǒu)感情的人(rén)，但(dàn)肯定想在(zài)做投(tóu)资或商(shāng)业(yè)决定时成(chéng)为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业(yè)赚更多(duō)的钱，作为股(gǔ)东的份额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的(de)所有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需(xū)要花任何钱。我们(men)投资并创造了超过(guò)5000亿(yì)美元的(de)股东(dōng)权(quán)益和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收(shōu)购(gòu)的机(jī)会(huì)是非(fēi)常有(yǒu)限的(de)

　　关于(yú)是否对持有(yǒu)的(de)超过(guò)1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟(wěi)大(dà)的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购(gòu)一(yī)家价(jià)值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人(rén)能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了(le)一大(dà)堆公司，这(zhè)种事情会再(zài)次发生。但问题是，我(wǒ)们(men)收购的机会是(shì)非(fēi)常有限(xiàn)的，所以当(dāng)一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足(zú)够的资金。但我们的股东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什(shén)么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何(hé)在短期利润(rùn)和长期(qī)防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们(men)不关心季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好(hǎo)的(de)事(shì)业。好的企业不多(duō)，但我们确实(shí)找(zhǎo)到了(le)一些，例如，当(dāng)我们(men)在(zài)1966年试图涉足(zú)百(bǎi)货商(shāng)店业务时，我们学到的是(shì)，在奖(jiǎng)品上做(zuò)图案绘制，这(zhè)可以算(suàn)是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的是消费者的(de)行(xíng)为，我们不能洞悉(xī)企业的(de)技术趋(qū)势，如果能做(zuò)到这(zhè)点，那也(yě)能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工(gōng)作，当(dāng)然现在我还在位，格雷(léi)格的(de)主要价(jià)值是可以(yǐ)把一(yī)些(xiē)事情做得更好，或(huò)者去管(guǎn)理(lǐ)更(gèng)多的事(shì)情。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也会给他(tā)一些好的(de)建议(yì)，但(dàn)格(gé)雷格是(shì)做(zuò)出(chū)最终决定的那个人。未来(lái)我们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉及(jí)更(gèng)多的(de)业务。如果这些人不(bù)足(zú)够聪(cōng)明，我们(men)是绝不会让他们(men)接(jiē)替我们做(zuò)任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原(yuán)因之一(yī)，是从不(bù)会频繁更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位(wèi)无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选出的十大最佳保险经理人之一(yī)，他(tā)的地(dì)位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去(qù)尝试改变一个体(tǐ)系，而(ér)总(zǒng)是会(huì)去(qù)改(gǎi)善一(yī)个体系。我(wǒ)很享受(shòu)与他(tā)交流，以前我们(men)每天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但(dàn)他(tā)绝(jué)对是世(shì)界上独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给(gěi)那些生意(yì)伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和(hé)（那些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期(qī)合(hé)作的机会(huì)。它们是一些令人(rén)难(nán)以置(zhì)信的投资机(jī)会，一直是非常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和(hé)历史。我们对五大商社的两天走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)提出了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家(jiā)公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的(de)资(zī)本和(hé)大(dà)量的人才。“就像格(gé)雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销且屹立(lì)不(bù)倒一(yī)样，成为(wèi)其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为(wèi)是一(yī)个国(guó)家的资(zī)产而非负债，以往记录(lù)已(yǐ)经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还(hái)是会(huì)比大部分公司都要多，也(yě)仍然可(kě)以在国家的经(jīng)济中投入非常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相(xiāng)同的股(gǔ)票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和查(chá)理定下了(le)非常(cháng)优秀的回(huí)购计划(huà)框架，我会(huì)继续(xù)沿用，因为股票(piào)回(huí)购将同时对股(gǔ)东和公司自身的运营产生益(yì)处(chù)，如(rú)果资本足(zú)够且(qiě)股(gǔ)票很有吸引力，那么(me)为什么不通过回(huí)购来提升单(dān)股(gǔ)内在价(jià)值(zhí)呢(ne)？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活(huó)跃的股(gǔ)票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗(yí)产规(guī)划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并不适合(hé)所(suǒ)有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥(yōng)有某(mǒu)种价(jià)值观，重要的是：你要(yào)践行这样的价(jià)值(zhí)观，并和(hé)他们谈论这个(gè)价值(zhí)观(guān)，从他(tā)们出生起，他们(men)就在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志(zhì)与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但(dàn)没(méi)有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存(cún)在(zài)各自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来(lái)做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人(rén)完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去(qù)绑架孩(hái)子的(de)成长。当(dāng)过(guò)早地(dì)向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们(men)的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以(yǐ)后会很难(nán)更改，我认为这是家长犯下(xià)的一个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的(de)钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免身边有能量的人和活动；要活(huó)到老学到(dào)老，要学会感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更多的(de)运气，当然，你(nǐ)一定不(bù)要把自己的命(mìng)运都(dōu)押宝在(zài)运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人(rén)一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们都非常热爱(ài)自(zì)己(jǐ)的事(shì)业。每天(tiān)早上(shàng)起床时(shí)，我都感觉非常棒(bàng)。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的(de)人一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对方，而(ér)且我(wǒ)上(shàng)班(bān)通(tōng)勤(qín)也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想的工(gōng)作环境(jìng)，没(méi)有什么能(néng)比这更(gèng)美(měi)妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大(dà)会(huì)上(shàng)，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在(zài)投资(zī)上对他产(chǎn)生(shēng)的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他的书中写下一些(xiē)非(fēi)常有说服力(lì)的话，告(gào)诉我(wǒ)我(wǒ)在过(guò)去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作(zuò)都(dōu)是(shì)错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是(shì)否(fǒu)正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本(běn)书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本(běn)书(shū)在(zài)其领域里具有这样(yàng)持续(xù)的地位(wèi)？”

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