当前，市场(chǎng)投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未(wèi)就解决债务上限(xiàn)问题达成任何(hé)有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再次(cì)与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三(sān)个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判达成协议的(de)可(kě)能性不大(dà)，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上(shàng)限问(wèn)题上打(dǎ)破(pò)党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务(wù)总额超过(guò)债务上限。美国财政(zhèng)部(bù)次(cì)日(rì)启动非常(cháng)规举(jǔ)措维(wéi)持政府运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违约。然(rán)而，使用(yòng)非常规(guī)措(cuò)施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部(bù)长耶伦(lún)在(zài)致信国会领袖时发出了(le)债务违约可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估(gū)计是(shì)，若国会未(wèi)能提(tí)高债务上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末(mò)，共和(hé)党的债务上限(xiàn)问题相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到(dào)明年(nián)3月(yuè)31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限的限制(zhì)，若(ruò)两党能(néng)在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上(shàng)限需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通(tōng)过后很快表示，这一(yī)将削减支出(chū)和(hé)提高债务(wù)上限捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现(xiàn)金，如(rú)国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危机，美(měi)国监(jiān)管机构的(de)第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查(chá)隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有(yǒu)意识(shí)到银行过(guò)快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报告表示(shì)，银(yín)行“在(zài)纠正监管机(jī)构已发(fā)现的缺(quē)陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银行(xíng)业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对(duì)硅谷银行(xíng)的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入(rù)更多(duō)人员进(jìn)行(xí多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思ng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州(zhōu)监管机(jī)构(gòu)未来(lái)将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的(de)银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模较高(gāo)是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认(rèn)定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业客(kè)户持有的，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换(huàn)银行(xíng)。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来(lái)的(de)风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表(biǎo)示(shì)：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税(shuì)人(rén)带来最(zuì)大价(jià)值并(bìng)保护美国经济(jì)和安全(quán)利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授权并进(jìn)行必要的维(wéi)护——这(zhè)些也是对该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除(chú)了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过(guò)政府拨款法案(àn)取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合美国(guó)政府(fǔ)制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年(nián)以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国政(zhèng)府设(shè)定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)间走势分(fēn)化(huà)明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格集(jí)体回落，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内(nèi)强弱表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解到，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易(yì)逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测五一堂(táng)食(shí)订座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为(wèi)节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力(lì)后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或(huò)不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机(jī)构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳(jiā)及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化(huà)供给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题(tí)材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内(nèi)持续去库的(de)加持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日(rì)出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机(jī)构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的(de)价(jià)格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预(yù)估4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少(shǎo)19多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅(fú)较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人(rén)士看来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修复也(yě)是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美(měi)国经济衰退及风险事件的(de)担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非农就业(yè)等数据全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦促国(guó)会(huì)提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓(huǎn)解(jiě)了因美国(guó)银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经(jīng)济数(shù)据(jù)带来的美(měi)国经济低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新(xīn)菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下，我们(men)预期油脂很难具(jù)备持续的上行(xíng)基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入增库(kù)周期(qī)，在业内人士看来，进(jìn)入(rù)增库周期已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产(chǎn)季(jì)，中期(qī)产地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒(dào)挂的(de)豆棕价(jià)差及主需(xū)求国高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚(yà)出(chū)现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈(lǘ)油的(de)连(lián)续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于正常季(jì)节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于(yú)产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场累库(kù)为主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大(dà)豆供给的(de)节奏但不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存(cún)从年初以来早就已经进入累(lèi)库(kù)状态(tài)。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下(xià)滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利(lì)润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成(chéng)本端(duān)原料的供需及价(jià)格的变化对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市场需关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库(kù)情况及(jí)国际菜(cài)油(yóu)葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高(gāo)利息对大(dà)宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全(quán)，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不(bù)具(jù)备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合(hé)约，品种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩(kuò)。

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