自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星(xīng)基金经理们近(jìn)期投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基(jī)金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等(děng)一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金(jīn)经(jīng)理对(duì)后市的(de)基本看(kàn)法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资风(fēng)格和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全(quán)年(nián)股票市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持较高仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期(qī)行业中寻(xún)找投资机会(huì)。刘格菘也(yě)对市(shì)场2023年二季度的表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当大的(de)篇(piān)幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人(rén)工智能）很可能是一(yī)次全新的技术(shù)革命，但直(zhí)言(yán)客观上当下的研究认(rèn)知还(hái)不具备对相关标的(de)的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维(wéi)持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨(jù)资(zī)让他分(fēn)量十足。

　　从基金君(jūn)整理表(biǎo)格(gé)来看，相较去年(nián)底，张坤(kūn)所管理的4只基金(jīn)在今年(nián)一季度仓位基本都(dōu)维(wéi)持高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，多只基金一(yī)季度末(mò)仓位均(jūn)处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的(de)股票市值卅是什么意思，卅是什么意思,读音(zhí)占基金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持(chí)有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了一定水平(píng)的港股仓(cāng)位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基本(běn)维持和去年底的(de)差不多的(de)港股(gǔ)仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅(fú)度较(jiào)大的是易(yì)方达(dá)亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配(pèi)置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了(le)科(kē)技等行(xíng)业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的(de)配置，另(lìng)外，在区域(yù)分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模(mó)式出色、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞争力强的(de)优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资(zī)上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常(cháng)在季(jì)报中谈及(jí)，投资者需要时刻(kè)保(bǎo)持(chí)一(yī)种克制而理性的心理状态，不(bù)需要大量的行动，而是极(jí)大的(de)耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会(huì)时全(quán)力出(chū)击。他一(yī)直(zhí)保持着偏(piān)低换手率，一季报的(de)重仓股也基(jī)本保持稳(wěn)定，只是在结构上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度(dù)末持仓(cāng)上看，前十大重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州茅(máo)台再次成为该基金(jīn)的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，而(ér)在去年末，该基金前三(sān)大重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了(le)消费等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香(xiāng)港交易所，而(ér)增(zēng)加了(le)美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药(yào)明(míng)生物退出前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝筹精选和易(yì)方(fāng)达(dá)优质企业(yè)三年持有的头号(hào)重仓股为贵(guì)州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方(fāng)达(dá)优质精选的(de)头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只(zhǐ)基金(jīn)的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末腾(téng)讯控股(gǔ)仍是易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精选的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相(xiāng)较去(qù)年底已经进行(xíng)了(le)减持，同样(yàng)减持的还有港交所，这(zhè)只个股已经推(tuī)出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其(qí)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季度规(guī)模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内首位主动权益(yì)基金管(guǎn)理规模超过千(qiān)亿(yì)的(de)基金经理，但近两(liǎng)年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和去年(nián)底持平(píng)，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达(dá)张(zhāng)坤管理的4只基金合(hé)计(jì)总规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优(yōu)势企业(yè)三年、易方达亚洲精选股票的规模(mó)分别(bié)为(wèi)562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿(yì)元(yuán)的规(guī)模，位(wèi)居基(jī)金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基(jī)金。

　　选择(zé)一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写道(dào)自己的投资思路(lù)，这一次也不例外，值得(dé)投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基(jī)本面价值投资很吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投资者可(kě)以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到(dào)它(tā)们(men)用事实证(zhèng)明(míng)自己(jǐ)的成功和(hé)巨大(dà)的成长潜力之后(hòu)，再买入也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在(zài)于可积累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积累(lèi)体(tǐ)现在对(duì)基本面分析(xī)方法的(de)理解(jiě)和对具(jù)体行业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所有这(zhè)些都(dōu)使投资者未来更可能做出对具(jù)体投(tóu)资标的内(nèi)在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资(zī)，积累的重要(yào)性可能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如(rú)果(guǒ)将投资贯穿一生，并(bìng)将长期(qī)复合回报作为(wèi)终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目标的最重(zhòng)要(yào)保(bǎo)障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参(cān)考全球(qiú)产业(yè)升级的经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业(yè)选出(chū)好的公司。识别出(chū)好公(gōng)司是如此重(zhòng)要，因(yīn)为好(hǎo)公司不是好(hǎo)股票的唯一(yī)情形就是估值过(guò)高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资者带来长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的(de)定期报告并对财务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本(běn)面的核心(xīn)手段之(zhī)一。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动都(dōu)会反映在财务(wù)数据中，定(dìng)量的数据可以用来检验并修(xiū)正调研中对(duì)企业(yè)形成的定性感知。如果能对(duì)一家(jiā)公司过去(qù)和当前的财务状况了如指掌，就更(gèng)有可能正确评(píng)判这家公(gōng)司(sī)的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它(tā)的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年报(bào)中(zhōng)的附注，你就会超(chāo)过(guò)华尔街的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎任何成(chéng)功(gōng)的公司(sī)都经历过短期(qī)的经营(yíng)业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡，经历过(guò)市场先生(shēng)态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们(men)成功的模(mó)式往(wǎng)往没有变化(huà)，通过深入(rù)的研究(jiū)并抓住这些关(guān)键的(de)因素(sù)，是(shì)能(néng)够一路坚持下来(lái)的重(zhòng)要因(yīn)素，也通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度(dù)末(mò)该基(jī)金保持(chí)较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持(chí)仓结构并没有进行大幅(fú)度调整。数(shù)据显示(shì)，广发双擎升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股(gǔ)均出(chū)现在该基金去年四季度末的前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较好(hǎo)的行(xíng)业为新科技(jì)技术演绎预测中(zhōng)的相关行业(yè)，例如计算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的(de)高端(duān)制(zhì)造(zào)业资产经(jīng)历了(le)下跌。在海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预(yù)期(qī)、国(guó)际关(guān)系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈(liè)的应用展望，资(zī)金(jīn)分流可(kě)能是(shì)高端制(zhì)造业相对表(biǎo)现不(bù)理(lǐ)想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的(de)持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度(dù)的(de)调整，依(yī)然(rán)围(wéi)绕(rào)已(yǐ)经建(jiàn)立(lì)全球比较优(yōu)势(shì)的(de)高端(duān)制造(zào)产(chǎn)业链布局。从重仓持股来(lái)看(kàn)，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出(chū)了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格(gé)菘对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向保(bǎo)持相对乐观(guān)，投资中相信基(jī)本面优秀和(hé)增(zēng)量价值(zhí)积累的公司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估值水平已(yǐ)在历(lì)史低(dī)位，产业(yè)链的变化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点来(lái)说，当前市(shì)场的参与资(zī)金方呈现复杂多样(yàng)的(de)趋势，收益预期(qī)的时(shí)间维度(dù)预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市(shì)场在(zài)主题(tí)逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在(zài)新信息的处理(lǐ)上(shàng)提(tí)高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要的选择(zé)也就是三(sān)、五次

　　作为市场(chǎng)上较为(wèi)知名的均(jūn)衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度(dù)如何调整投(tóu)资(zī)组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理(lǐ)的(de)易方达(dá)新(xīn)经(jīng)济基(jī)金中回顾(gù)一季度市场行(xíng)情时(shí)表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)中国经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢(huī)复会有(yǒu)一个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)持续加杠(gāng)杆的(de)动力不强，复苏力(lì)度相比市(shì)场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为代表的欧(ōu)美 金(jīn)融(róng)风波暂时(shí)平息，但也让(ràng)投资者担心这(zhè)是否只是当下复杂(zá)环境(jìng)下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩(pèi)克+的减产行(xíng)为进一步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让(ràng)美联储在货币政策(cè)调(diào)整决策时(shí)愈加(jiā)进(jìn)退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇到无(wú)处(chù)安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得了边际(jì)资金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短时(shí)间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓(cāng)行为，则(zé)进一步(bù)加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化(huà)等板块表(biǎo)现(xiàn)突(tū)出，而(ér)新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发(fā)掘到基本(běn)面驱动的投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度操作不多(duō)，主要包括行业(yè)上用医药替代了(le)部(bù)分白(bái)酒仓(cāng)位(wèi)，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持了一(yī)些由于(yú)短(duǎn)期(qī)基本面一般或(huò)者机(jī)构(gòu)调仓(cāng)导致(zhì)股价(jià)下(xià)跌，但长期市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前(qián)连续3个季(jì)度(dù)位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退(tuì)出该基金前十大(dà)重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液(yè)，新进(jìn)前五大重仓股(gǔ)。卅是什么意思，卅是什么意思,读音>

　　作为一季度(dù)唯一(yī)一只(zhǐ)仍(réng)保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二(èr)大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要(yào)供应(yīng)北斗(dòu)关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟(fú)化工龙(lóng)头中的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个(gè)股一季(jì)度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出(chū)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了(le)他对一季(jì)度热门的AI板块的(de)看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也(yě)进行了积极的研(yán)究，方向(xiàng)上非常(cháng)认同其很可能(néng)是一(yī)次全新(xīn)的技术革命(mìng)，将极大提升全社会的生(shēng)产效率，但客观上我们当(dāng)下的研究认(rèn)知还不(bù)具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速(sù)上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相对合理的价(jià)格买入预(yù)期收(shōu)益率更(gèng)高的(de)资(zī)产”这一(yī)投(tóu)资理念(niàn)，因(yīn)此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等(děng)待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示(shì)，相比(bǐ)资本(běn)市场即期(qī)涨跌带(dài)来的(de)多(duō)巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入(rù)研究(jiū)获得超额认知、并(bìng)最终(zhōng)映射到(dào)投资(zī)上来获(huò)得(dé)内(nèi)啡肽(tài)。投资和人生一样，每(měi)天都可以做选择(zé)，但终其一(yī)生最(zuì)重要的其实(shí)也就是(shì)那三、五次，我(wǒ)们平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是(shì)在每一次关键选择时将胜(shèng)率再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正在酝(yùn)酿或(huò)发(fā)酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了(le)与世界(jiè)的链(liàn)接，中国在中(zhōng)东、南(nán)美等新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同的(de)声音和举动；国内主(zhǔ)要城(chéng)市的一(yī)二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部分行业(yè)已经(jīng)进入(rù)库存(cún)周期的尾(wěi)段，我们可(kě)能真的只需要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当下的(de)证券市场，我们(men)也(yě)衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈(yì)的(de)困(kùn)难(nán)模(mó)式，迎来投(tóu)资(zī)人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票(piào)里寻找价值

　　去(qù)翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能(néng)源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位居(jū)富国(guó)天惠基(jī)金前(qián)三大重仓股，金域医学新进(jìn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家以(yǐ)第三方医(yī)学检验(yàn)及病理诊断业务为核心的(de)高科技服(fú)务企业，通过不(bù)断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机(jī)构提供领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外(wài)，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富国天惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季度(dù)退出(chū)富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度(dù)沪深300指(zhǐ)数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复(fù)苏的阶(jiē)段。各项宏(hóng)观经济指标(biāo)在3月份(fèn)有了(le)明显改善。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前几年实施的(de)一些收缩性行业监(jiān)管政策放(fàng)松管(guǎn)制的迹象(xiàng)确认。投资(zī)者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数(shù)据(jù)上(shàng)呈现的复苏(sū)力度还不(bù)是很强，但我们应(yīng)该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是(shì)市场的整体(tǐ)估值依然处于长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市场处在较(jiào)好的风险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长的时间维度，我们相信现在所面临(lín)的重重(zhòng)困难终(zhōng)将找到解决(jué)的出路(lù)。投资者当前(qián)选择(zé)承受市场波动(dòng)对应(yīng)的预期回报水平的是相当(dāng)合适的。未来我们依(yī)然会致(zhì)力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报披露时反复强调，我们并(bìng)不具备精确预测(cè)市场短(duǎn)期趋(qū)势的(de)可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集(jí)具(jù)有远大前(qián)景的优秀公(gōng)司，等待公(gōng)司自身创造价值(zhí)的(de)实现(xiàn)和市场情绪在未来某个(gè)时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好投资于(yú)具(jù)有良好“企业基因”，公司(sī)治理(lǐ)结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认(rèn)为(wèi)此类(lèi)企业(yè)，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者创(chuàng)造(zào)价(jià)值。分(fēn)享企业自身增长带来的资本市场收益是(shì)成(chéng)长(zhǎng)型基金获取回报(bào)的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为业(yè)内知名的主投大消费(fèi)板块的基(jī)金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季(jì)度如何调仓换股，他又是如何看待未来(lái)市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和(hé)行业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金(jīn)季报(bào)写道，一(yī)季度组合仓位和行业(yè)配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上(shàng)精选个(gè)股而(ér)非择时的投(tóu)资风格，保(bǎo)持(chí)合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看(kàn)，前(qián)三(sān)大重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春(chūn)对中国中(zhōng)免加仓力度(dù)最大，一季度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期(qī)变化(huà)对(duì)国内资本市场造(zào)成较(jiào)大扰动。美国失业(yè)率水平再创新低，意味着高利率环境大(dà)概(gài)率持(chí)续更(gèng)长时间。气(qì)球(qiú)事件导致(zhì)中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离(lí)复(fù)苏(sū)主线(xiàn)，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍(réng)将(jiāng)是(shì)今年主要宏观(guān)背(bèi)景。经济(jì)运行正(zhèng)常化需要一个过程，特(tè)别是居民(mín)和中小企业(yè)，需(xū)要时间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随(suí)着(zhe)卅是什么意思，卅是什么意思,读音经济逐(zhú)步正常(cháng)化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必(bì)然(rán)事件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期(qī)公布的(de)社融和地产(chǎn)数据分析，二(èr)季(jì)度A股盈利增速(sù)有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩(suō)带来的(de)金(jīn)融风险更多是流动性(xìng)问题(tí)，底层(céng)资(zī)产问题不(bù)大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现金融危机的(de)风险不(bù)大(dà)。欧美等发(fā)达国家通胀(zhàng)和金融风(fēng)险并存(cún)，处理难(nán)度较大(dà)，这也意(yì)味着全球无(wú)风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对顶部(bù)位置(zhì)，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除(chú)了(le)继续关注整个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放(fàng)在微观(guān)企业层(céng)面。可(kě)以看到(dào)很多公司(sī)在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观(guān)数据(jù)，多(duō)看看(kàn)微(wēi)观企业变(biàn)化(huà)可以让内心(xīn)更(gèng)加平静。我们对(duì)全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持合(hé)同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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