财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备(bèi)明显的(de)淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度上助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投资者(zhě)期待(dài)。

　　从(cóng)一季度业绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和(hé)西藏(cáng)发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外资(zī)两大(dà)阵营(yíng)的分化(huà)明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王(wáng)言海(hǎi)5月8日发布的研报(bào)指出(chū)，2022年啤酒板块营(yíng)收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐(zhú)步复苏，叠(dié)加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期(qī)明(míng)显提速。国盛证券(quàn)符蓉(róng)预(yù)计(jì)2023年将是啤(pí)酒龙头弱(ruò)势区域(yù)持续扭亏(kuī)、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现(xiàn)来看，华(huá)润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年(nián)阶段(duàn)低(dī)点(diǎn)迄今股(gǔ)价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同(tóng)期累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自(zì)2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国(guó)实施(shī)“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京(jīng)、上(shàng)海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河(hé)南的金(jīn)星、陕西(xī)的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自(zì)己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场五强争(zhēng)霸(bà)，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的具体市场份(fèn)额，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子(zi)公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出(chū)，我(wǒ)国啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占率属于(yú)中等(děng)水平(píng)，市(shì)场(chǎng)集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头(tóu)部(bù)企业将有望(wàng)进一步提(tí)升盈利水平(píng)。分析人(rén)士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的(de)市场趋势不(bù)变，经过一段时间的此消彼长，持(chí)续多年的(de)“五强争(zhēng)霸”格局(jú)，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒和百威英博(bó)甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流(liú)啤酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得注意的是，这几(jǐ)年(nián)，外资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓(tuí)势明显，百威英博销量下(xià)滑(huá)，一手(shǒu)扶持的嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯(bó)预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报指出(chū)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤(pí)酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价 占据(jù)高端(duān)如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出(chū)，这(zhè)几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业(yè)绩增长，多亏了高(gāo)端化。此(cǐ)前多年，高(gāo)端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等(děng)品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以(yǐ)销(xiāo)量最大的华润雪花(huā)啤酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅(chàng)销大江南北(běi)的大绿棒子，现(xiàn)在已经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山(shān)指出，啤酒(jiǔ)行业处于产(chǎn)业链(liàn)中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主要材(cái)料；下游终端(duān)议价(jià)能力较强，进(jìn)入存量(liàng)竞争时代后，企业为(wèi)向(xiàng)高端化(huà)转(zhuǎn)型已多次实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将加(jiā)速各(gè)啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高(gāo)端化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于成(chéng)本催生(shēng)普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山(shān)啤酒零售价从(cóng)3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的(de)产(chǎn)品价(jià)格(gé)稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进(jìn)入了(le)6-8元(yuán)价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇(qí)”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百(硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗bǎi)元级产品上，青(qīng)岛啤(pí)酒率(lǜ)先(xiān)在(zài)2020年率先(xiān)推出(chū)“百年(nián)之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超(chāo)高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品价位(wèi)最(zuì)高，均价约29元/瓶，最(zuì)高(gāo)达(dá)72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日(rì)发(fā)布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系(xì)及(jí)经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步(bù)提升中档(dàng)崂(láo)山品(pǐn)牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量(liàng)，带(dài)动整体产品(pǐn)结构持(chí)续升级。随着23年(nián)现饮场景全面(miàn)复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预(yù)计公司全年业绩将维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼 但(dàn)目前主(zhǔ)要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单(dān)。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以下(xià)）产品收(shōu)入(rù)占(zhàn)比达(dá)47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟(shú)悉其经济型(xíng)产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端(duān)产品认知度或接受(shòu)度相对(duì)偏低。公司提(tí)价空间(jiān)较(jiào)大，高端化完成后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二(èr)次创业(yè)”新篇(piān)章 借助U8势能(néng)持(chí)续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不(bù)少，被(bèi)雪花和青岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达(dá)54.51%。今年(nián)一季度延续(xù)高增(zēng)，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是(shì)高(gāo)端(duān)新品燕京(jīng)U8的成功营销，以(yǐ)及(jí)旗(qí)下(xià)燕京酒號社(shè)区小(xiǎo)酒馆这种(zhǒng)新(xīn)零售业态的(de)落地(dì)生(shēng)根。中邮证券(quàn)分析(xī)师蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场(chǎng)，推(tuī)动整(zhěng)体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处(chù)起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格(gé)局未定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发(fā)展(zhǎn)趋势，产品风味及(jí)应用场景(jǐng)布局多元化企(qǐ)业，将(jiāng)更加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成(chéng)为行业新引领者。

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