尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以(yǐ)来(lái)累计(jì)最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计(jì)5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年(nián)初(chū)以来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业(yè)趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概(gài)率(lǜ)已经非常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁动后往往会有(yǒu)一波明(míng)显的调整(zhěng)，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年(nián)四月份到九、十(shí)月份期间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习(xí)效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基本在一季报(bào)披露结(jié)束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及(jí)政府支(zhī)持力度进一步加(jiā)大、资(zī)本开支(zhī)增加、订单增(zēng)加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁(zào)动(dòng)是(shì)计算机占优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照历史经验，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到(dào)来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的(de)判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的部分消费板块(kuài)，电(diàn)子行业有望(wàng)体现(xiàn)出(chū)相对(duì)优势。

　　从细(xì)分环(huán)节(jié)进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研(yán)报(bào)指出(三件套是哪三件chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服(fú)务器及相(xiāng)关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模型进(jìn)行训练/推理的(de)算力载体和基础。数据量三件套是哪三件和(hé)算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国(guó)海证券同(tóng)样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来基本面(miàn)的确认，估值修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度加快。建议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关(guān)公(gōng)司将深(shēn)度受益(yì)AI带来(lái)的增(zēng)量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日(rì)研(yán)报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和(hé)应用(yòng)的落地，市场对AI服务器(qì)的(de)需求日(rì)益增加，市(shì)场扩(kuò)容在即(jí)，建议(yì)关(guān)注沪(hù)电(diàn)股份、生(shēng)益科(kē)技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设(shè)备打开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报(bào)同(tóng)样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋势明(míng)确，估(gū)值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气(qì)拐点。

　　对三件套是哪三件(duì)此，国信证券4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科(kē)技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受(shòu)益于(yú)全球算力需求爆发(fā)式(shì)增长的AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期强化的智能手(shǒu)机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精密等。

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