北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连(lián)续环比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美(měi)国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国(guó)债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观(guān)分析师周之(zhī)云告诉期货(huò)日报记者，周五晚(wǎn)间公布的(de)非(fēi)农数据(jù)远高于前值且显著偏(piān)离投行(xíng)们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在(zài疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别)3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来的(de)最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，美国4月(yuè)非(fēi)农数据(jù)公布后，美股期(qī)货(huò)短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了裁员的(de)影响，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大(dà)流行前也有(yǒu)了有利(lì)的发展，为就业人(rén)数的增(zēng)长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业数据保持(chí)一定的(de)谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美(měi)国(guó)3月份的(de)就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续第(dì)三个(gè)月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降温(wēn)。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会(huì)导致消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主削减支出包括裁(cái)员(yuán)等，从而(ér)减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业(yè)数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预(yù)期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要受(shòu)益于其金融(róng)属性，尤其是市(shì)场预计5月(yuè)是美(měi)联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落(luò)的(de)情况下(xià)，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了明显的下(xià)行(xíng)。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研(yán)究所副(fù)总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美(měi)联储议(yì)息(xī)会议(yì)如期(qī)加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者(zhě)发布会上(shàng)的(de)讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示(shì)，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未来(lái)发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需(xū)要看(kàn)到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降息，需(xū)要看到就业(yè)市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师(shī)从姗姗告(gào)诉(sù)记(jì)者，美国银行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数(shù)据超预期，美(měi)债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非(fēi)农(nóng)报告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业(yè)市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)展大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数据和时薪增速(sù)全(quán)面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就(jiù)意(yì)味着美联储可能(néng)会在(zài)较长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预(yù)期(qī)或(huò)在短期提(tí)振美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率，从(cóng)而打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大(dà)对(duì)下半年降息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获(huò)得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美(měi)国(guó)经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一段(duàn)时间(jiān)，失业(yè)率继(jì)续走低(dī)，但美联储并未再次加(jiā)息(xī)，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行(xíng)的(de)情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势(shì)。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金(jīn)价格(gé)对降息(xī)并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降(jiàng)息(xī)仍(réng)有时间，美联储表示美国(guó)银(yín)行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除(chú)，在第一(yī)共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行(xíng)融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的(de)拉(lā)动上升反映出一定的韧(rèn)性。未疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别来(lái)随(suí)着经(jīng)济下行(xíng)压力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和(hé)美元(yuán)指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可维持逢(féng)低买入(rù)配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需数(shù)据(jù)来看，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数(shù)据显示(shì)，今年第(dì)一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余(yú)投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一(yī)季度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标(biāo)耐用品订单等(děng)指标(biāo)走(zǒu)弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的白银因需求受经济(jì)下(xià)行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基点在议息前已经被充分(fēn)计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场(chǎng)一度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半(bàn)年大概率暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息并(bìng)将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望于(yú)美联(lián)储最(zuì)后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而刺激(jī)价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能(néng)性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们(men)的讲话(huà)仍(réng)偏(piān)鹰派(pài)，5％的(de)利(lì)率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利(lì)率环境(jìng)到底(dǐ)会对(duì)经济和金融市场产生(shēng)怎(zěn)样的影响也未可知，因此在(zài)当前(qián)看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的(de)观点谨慎为上。

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