北京时间周五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的(de)18万人，打断了(le)此(cǐ)前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数(shù)据均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国(guó)地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘前西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的(de)非农(nóng)数(shù)据远高于前值且(qiě)显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期(qī)货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科(kē)技(jì)和(hé)金(jīn)融行业持续裁员(yuán)，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来(lái)的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性(xìng)因(yīn)素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发展，为就业(yè)人数的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是(shì)应该对就业(yè)数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与其他劳动(dòng)力市场数(shù)据(jù)相同(tóng)的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷(dài)和(hé)企业(yè)融资(zī)成本上(shàng)升(shēng)，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁(cái)员(yuán)等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非农就业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前(qián)进，后市继续(xù)看好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据(jù)公(gōng)布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业(yè)新增(zēng)人(rén)数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可(kě)能降(jiàng)息(xī)，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明(míng)显的下(xià)行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基(jī)金利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在(zài)记者发(fā)布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗(àn)示(shì)加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美债收益(yì)率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员(yuán)会将密(mì)切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否(fǒu)结束加息(xī)需要(yào)看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是否要(yào)开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美(měi)联(lián)储年内或订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国(guó)就业数据超预(yù)期，美债收益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联(lián)储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合(hé)，美(měi)国就(jiù)业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉(sù)记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数据和(hé)时(shí)薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也就意(yì)味(wèi)着美(měi)联储可能会(huì)在较长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短(duǎn)期提振(zhèn)美元(yuán)指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大(dà)对下半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属将获(huò)得提(tí)振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍市(shì)场偏(piān)强运(yùn)行一段时间，失业(yè)率继(jì)续走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债(zhài)收益率持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系(xì)统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银(yín)行(xíng)宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在(zài)的(de)弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映出一定的(de)韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债收益率和订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚美元指(zhǐ)数将(jiāng)持(chí)续承压(yā)，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需(xū)求实(shí)际(jì)上是明显下降的(de)。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔(tī)除场外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对(duì)黄金价(jià)格其关(guān)键作用的黄金投资需在一(yī)季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的白银(yín)因需求受经济下(xià)行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价(jià)大概率继(jì)续(xù)攀升。世(shì)界白银(yín)协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变(biàn)为议息后(hòu)的乐(lè)观(guān)，因此黄(huáng)金市场一(yī)度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下半年大概(gài)率暂停加(jiā)息并将进入降息周期(qī)，实(shí)际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望于美(měi)联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺(cì)激(jī)价格继续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性(xìng)。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束(shù)，官员(yuán)们(men)的(de)讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较长一(yī)段时(shí)间(jiān)，且高(gāo)利率(lǜ)环境到(dào)底(dǐ)会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多(duō)观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价(jià)节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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