近日，国内上市交易的(de)4只公募商品期货基金陆续公布(b使我不得开心颜上一句是什么ù)了一季报。在一季(jì)度商品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的(de)背景下，4只公募商品期货(huò)基(jī)金也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货(huò)LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实现收(shōu)益和利润方(fāng)面(miàn)，一(yī)季度，建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金(jīn)在(zài)一季报(bào)中均提及，本(běn)期已实(shí)现收益指(zhǐ)基金(jīn)本期(qī)利息收入、投(tóu)资(zī)收益、其他收入(rù)（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信(xìn)用(yòng)减值(zhí)损失(shī)后的余额，本(běn)期利润为(wèi)本期已实现收(shōu)益加上(shàng)本(běn)期(qī)公允价值变动收益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净值(zhí)方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减变化，可(kě)以反(fǎn)映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动来看，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期(qī)货基(jī)金均受到(dào)净申购。截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF份额(é)较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万(wàn)份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金(jīn)认为，主要原因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息在资(zī)本(běn)市(shì)场持续发(fā)酵，导(dǎo)致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕(yù)，由(yóu)于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产上市，近几个(gè)月(yuè)国内大豆到港量(liàng)趋(qū)于增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌(diē)幅过大；最后，需(xū)求端(duān)低(dī)迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集(jí)中(zhōng)出栏(lán)，春节后一(yī)段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业(yè)复产积极性(xìng)不高，加(jiā)之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资(zī)策略和运作(zuò)分析，国(guó)投瑞银基(jī)金(jīn)表示，一季度白银在(zài)初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在(zài)三月份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现(xiàn)更为(wèi)强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走(zǒu)势(shì)主要(yào)受(shòu)制于白银工(gōng)使我不得开心颜上一句是什么业属性(xìng)及美(měi)联储加息(xī)预(yù)期升温影响，白银表现(xiàn)出更(gèng)高(gāo)的波动性。后期则主要(yào)是欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场(chǎng)对于美联(lián)储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰退(tuì)担(dān)忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金融体系的(de)流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的(de)影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美联储今年或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于(yú)高(gāo)位，宏观环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步(bù)提升(shēng)。考虑(lǜ)到白(bái)银(yín)的高弹(dàn)性及金银比价的相(xiāng)对高位，建议择机积极配置。

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