A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光(guāng)环(huán)，引发市(shì)场热(rè)议。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅(máo)台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上市(shì)以(yǐ)来最近(jìn)一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步。有市场(chǎng)人士认(rèn)为，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能(néng)揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代带(dài)来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经济趋(qū)势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第(dì)一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于当时基建(jiàn)大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了(le)八(bā)年，直到(dào)2015年工商银行依(yī)托当年互(hù)联网金(jīn)融牛(niú)市成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在(zài)2018年(nián)进(jìn)入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马股大牛(niú)市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市(shì)值观(guān)察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后(hòu)白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未(wèi)达(dá)到预期，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的(de)突然(rán)崛(jué)起更是开始(shǐ)对(duì)其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这(zhè)一历(lì)史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的(de)数(shù)字经济，与最近爆火的(de)人工智能(néng)两大概念加持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市(shì)值前(qián)十的上市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的(de)重要因素，二(èr)级市场对科技企业的态度能一定程度(dù)显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移(yí)动为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向数(shù)字(zì)化深(shēn)度转型的(de)背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身(shēn)的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研(yán)报表示(shì)，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步(bù)发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层(céng)云计算业(yè)务的需求，公(gōng)司具(jù)备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在从传(chuán)统管道运(yùn)营商向数字(zì)科技领军企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先迎来(lái)估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年(nián)区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代(dài)表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间(jiān)5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟以来，A股市场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价(jià)超(chāo)过茅台的(de)上市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都不(bù)太好(hǎo)。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越(yuè)茅(máo)台并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股价(jià)维持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的(de)结(jié)果不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股价(jià)毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度(dù)变化以及(jí)股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能否持(chí)续上(shàng)涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认为，实(shí)际需要(yào)看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的(de)中国移动，为什(shén)么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致(zhì)归(guī)结为两个(gè)重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台(tái)越(yuè)卖(mài)越贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方(fāng)面(miàn)即是成本方面(miàn)的(de)问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十(shí)年(nián)资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新(xīn)技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季度的(de)营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但(dàn)净(jìng)利润却差别(bié)不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一(yī)系列信号表(biǎo)明(míng)中国移(yí)动(dòng)可(kě)能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起资本开支(zhī)不再(zài)增长，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进入(rù)下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中(zhōng)国(guó)移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证券研报表示，中国移动(dòng)数字(zì)化转型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升(shēng)，去年(nián)公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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