如果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经率先(xiān)创下(xià)了(le)1990年8月(yuè)3日以来(lái)的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年(nián)以来的(de)强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追踪日本股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资者而言(yán)，近来(lái)提到日(rì)股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社(shè)仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实也正是(shì)其(qí)他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投(tóu)资者目前(qián)已经连续(xù)第六周成为了(le)日本股票的净(jìng)买家。在此期(qī)间(jiān)，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿(yì)美元(yuán)，是(shì)过去(qù)10年最(zuì)大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周内，海(hǎi)外(wài)交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以来，他就从(cóng)未见过(guò)外国(guó)投资者(zhě)对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银(yín)行系统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的(de)海外投资者(zhě)似乎看到了日(rì)本股(gǔ)市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期(qī)低(dī)迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越多平时不太关(guān)注日本(běn)市场的海(hǎi)外投资(zī)者的咨询。不少海外投(tóu)资者(zhě)在(zài)看到(dào)日本股市(shì)的涨幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促使股市(shì)上涨，形成了(le)目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的(de)现象(xiàng)是，在巴(bā)菲(fēi)特(tè)上月公开表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存(cún)在着在国际市(shì)场上(shàng)分散投(tóu)资(zī)对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低(dī)于美国科(kē)技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国(guó)投资者来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债务上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激(jī)了一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份(fèn)报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即(jí)便有(yǒu)着(zhe)避险和多(duō)元化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了(le)心一定要来日本(běn)市(shì)场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一(yī)定远超(chāo)全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市(shì)场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融(róng)服(fú)务(wù)提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推(tuī)动(dòng)向股东返还(hái)现金。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已(yǐ)故前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业(yè)的派息已大(dà)幅(fú)增加(jiā)，在截至今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企(qǐ)业宣(xuān)布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负(fù)债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司(sī)中约有54％的公(gōng)司(sī)股(gǔ)价低于(yú)每股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指标(biāo)来看，这就(jiù)为日本股市提供了更(gèng)坚实的(de)底(dǐ)部(bù)和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所为了(le)改变股价(jià)跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求(qiú)上(shàng)市企(qǐ)业在意(yì)识到(dào)资本成(chéng)本的前提下推进经(jīng)营(yíng)并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式(shì)会社推出(chū)了力争“早日实现市(shì)净(jìng)率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针，该(gāi)公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近期公布(bù)财(cái)报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购(gòu)计划(huà)。不(bù)少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模(mó)将进一(yī)步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他(tā)们开始看到这方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的推动下(xià)，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之(zhī)前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的(de)鼓励(lì)意味着“过去两年在(zài)这方面(miàn)发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健(jiàn)的(de)经(jīng)济基(jī)本面，显然也对日(rì)股的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其(qí)大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今年(nián)上半(bàn)年(nián)还在持(chí)续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定之(zhī)间作出(chū)艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的(de)日本央行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让(ràng)海外投资者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相(xiāng)对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季(jì)度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人(rén)数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出(chū)计(jì)划和日本央(yāng)行持(chí)续宽松等积极(jí)因素(sù)，日本这个世界第三大(dà)经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济(jì)合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利(lì)润(rùn)将增长。以内需为导向的(de)企业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望(wàng)成为最新的上行催化(huà)剂。

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