当前(qián)，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务(wù)上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和(hé)国(guó)会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖将于(yú)12日(rì)再次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白(bái)宫与(yǔ)国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图(tú)打破(pò)两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党人查(chá)克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的(de)此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难(nán)性(xìng)违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他(tā)不会在债务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派(pài)僵(jiāng)局(jú)，去(qù)帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国(guó)债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限。美国财政部(bù)次日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助(zhù)财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信(xìn)国会领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违约可能期限的(de)警告，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财(cái)政(zhèng)部将无法继续(xù)履行政(zhèng)府的所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务(wù)上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在这一时(shí)限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废，但提高(gāo)上限(xiàn)需(xū)要(yào)满足多种削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和党预(yù)计未(wèi)来十年内将合张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一(yī)将削(xuē)减支出和提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的议案没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导层施压，要(yào)求(qiú)其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没有及(jí)时(shí)注(zhù)意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数(shù)千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银行业的(de)这一(yī)场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是(shì)名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行(xíng)也位(wèi)于加州旧金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银(yín)行承担主要(yào)监(jiān)督责任，后(hòu)者未来可能会投入更(gèng)多人(rén)员进(jìn)行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存(cún)款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破(pò)产事(shì)件中，未纳入(rù)保险的存款规模(mó)较高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然(rán)而，报(bào)告指出(chū)，在过去，监管机构(gòu)并未认(rèn)定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的(de)账户往往是由企业客户持(chí)有(yǒu)的(de)，这些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换银行。该报(bào)告(gào)还表(biǎo)示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也(yě)可能(néng)加剧和加(jiā)速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳税人带来最大价(jià)值并保护美国经济和(hé)安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会的授(shòu)权并进(jìn)行必要(yào)的维(wéi)护(hù)——这些也是(shì)对(duì)该储备进行良好管理(lǐ)的一(yī)部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案(àn)取(q张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事ǔ)消(xiāo)了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大(dà)油(yóu)脂期货价(jià)格(gé)随即反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集(jí)体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化(huà)，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解(jiě)到(dào)，此轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场风格(gé)不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随(suí)后咨询机构数(shù)据显示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到需(xū)求难以(yǐ)消化(huà)供给的压制，前(qián)期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内(nèi)持续去库的加持下(xià)，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应了(le)前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了(le)马棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货(huò)分析(xī)师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的(de)价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在(zài)于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计(jì)因(yīn)此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产量环比降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三(sān)个(gè)品种表现强弱与各自的(de)国内外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外(wài)围市(shì)场(chǎng)尤(yóu)其(qí)是(shì)美国经济衰退(tuì)及风险事件的(de)担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商(shāng)品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)美国非农就(jiù)业(yè)等(děng)数据(jù)全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务(wù)上(shàng)限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银(yín)行业危(wēi)机、债务上(shàng)限到(dào)期、短期较差(chà)经济数据(jù)带(dài)来的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节(jié)性增产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油(yóu)脂本(běn)轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前，因宏观和(hé)基(jī)本面的压(yā)制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预(yù)期油脂(zhī)很难(nán)具(jù)备持(chí)续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太(tài)久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分乐(lè)观。而(ér)从时(shí)间节点(diǎn)上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期(qī)已是事(shì)实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性(xìng)增产季，中期(qī)产地(dì)库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计(jì)还需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个(gè)月的去库是(shì)建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期(qī)，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高(gāo)，这预计(jì)将为马来西(xī)亚带来显著的累(lèi)库(kù)压力，不利于(yú)产地报(bào)价(jià)及棕(zōng)榈(lǘ)油期(qī)价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的(de)节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来(lái)早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累库趋势(shì)也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示(shì)，目(mù)前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望(wàng)在(zài)开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内(nèi)油(yóu)脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主，成本(běn)端(duān)原料(liào)的(de)供需(xū)及价格的变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影(yǐng)响要更大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美(měi)豆(dòu)新(xīn)作面积(jī)预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完全(quán)消散(sàn)，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)供(gōng)应改善的背景下，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都(dōu)是空单(dān)入场机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择(zé)远月合(hé)约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告发(fā)布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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