四大国有(yǒu)银行的集体降息惊动(dòng)市场(chǎng)，存(cún)款利率正迎来新一(yī)轮“降(jiàng)息潮”？

　　消息显示(shì)，5月15日(rì)（下周(zhōu)一）起银行协定存款及(jí)通知存(cún)款自律(lǜ)上限将下调，四大国(guó)有银行协定存款(kuǎn)和通知存款自律(lǜ)上限下调幅度为30BP，其(qí)它(tā)金融机(jī)构降幅为50BP。

　　记者注意(yì)到，今(jīn)年以来银行(xíng)业已有三波存(cún)款利率下(xià)调，此前(qián)两次分别是：4月，多家中(zhōng)小银行人民币存款利率下调(diào)；5月5日，浙商、渤海、恒丰(fēng)三(sān)家股(gǔ)份行跟进“补(bǔ)降”。至此(cǐ)，4月以来已(yǐ)有至少20家中小银(yín)行(xíng)（含农村(cūn)信用合作联社）下调人民币(bì)存(cún)款利率，调降(jiàng)幅度不一(yī)。

　　货(huò)币政策牵一发而动全(quán)身(shēn)，与(yǔ)经济(jì)、就业、投资以及(jí)老百姓“钱(qián)袋子”都(dōu)息息相(xiāng)关。那么，如何理解此次下调通知和协定存款利率？今年“降(jiàng)息(xī)潮”迭起是(shì)否(fǒu)等同(tóng)于(yú)经济增速放缓的信(xìn)号(hào)？市场上关(guān)于企(qǐ)业、老(lǎo)百姓手中的(de)钱变“毛”的担忧何解？

　　从(cóng)推出背景来(lái)看，多(duō)方观点认为，本次存(cún)款利率新规主要基于三重考量。一是符合推进利率市场化改革深化大背(bèi)景；二是对银行(xíng)而(ér)言，存款利率下调(diào)有(yǒu)助于减少存(cún)款定(dìng)价的无序竞争，降低(dī)银(yín)行负债(zhài)成本；三是促进投资、消费(fèi)，本次降息也(yě)被看作是促进宏观经济复苏的(de)表现。

　　不过也需要看到(dào)的是，本(běn)次(cì)调降中协(xié)定存款更(gèng)多(duō)是对(duì)公业务，通(tōng)知(zhī)存(cún)款则集中(zhōng)于短期存款，都是(shì)针对特定存取(qǔ)需求的客户，面向范围(wéi)有限(xiàn)。据民(mín)生证券宏(hóng)观团队(duì)测算(suàn)，通知(zhī)存款和协定存款在银行存款中占比不(bù)高，以四大(dà)行的(de)单位通(tōng)知存款为例，常(cháng)年只占企(qǐ)业存款总规模的(de)3％-4％；招商证券银行(xíng)团队的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，协定存款等规模预计为20-30万亿(yì)，占比(bǐ)约(yuē)为10％。

　　关(guān)注一：如(rú)何理解此次下调通(tōng)知和协(xié)定(dìng)存(cún)款利率(lǜ)？

　　中国人民(mín)银行(xíng)行长易纲在近期公开讲话中提(tí)到，从(cóng)过去二(èr)十年的数据看，我国实际利率总体保持在略低于潜在经济增速这(zhè)一“黄金法则”水平(píng)上，与潜在经济增长水平基本匹配。在经济复苏的关键时(shí)点(diǎn)上，如何理解(jiě)此次(cì)下(xià)调通知(zhī)和协定存款利(lì)率？

　　目前，多方观点都提及的(de)是，本(běn)轮调降更多是出于(yú)推(tuī)进利率(lǜ)市(shì)场化改革(gé)深化大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。

　　招商(shāng)基(jī)金(jīn)研究部首席经济学家李湛梳理(lǐ)了这一市场化改(gǎi)革的过程。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律(lǜ)机制建立了存款(kuǎn)利(lì)率市场化调整机(jī)制，随后，国有大行同年9月下调存款利率(lǜ)，中小银行(xíng)陆(lù)续跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月，市(shì)场利(lì)率(lǜ)定价自律机(jī)制(zhì)发布《合(hé)格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施。随之而来的(de)是(shì)，此(cǐ)前4月(yuè)部分(fēn)中小银行、农商行存款利(lì)率下(xià)调，5月(yuè)5日浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率下调。李湛认为，这均是在(zài)利率市场化改革推进背景下，银(yín)行出于自身经营考虑的(de)自发行为(wèi)10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码。

　　此(cǐ)外，从减轻银行息差压力的必要(yào)性来看(kàn)，民生证(zhèng)券宏(hóng)观团队(duì)也倾(qīng)向于认为，本次调整(zhěng)更多仍是延续去(qù)年9月这一轮存款利(lì)率下(xià)调，并且完成存款利率调整(zhěng)的闭环，改善银行利润空间。存(cún)款利率(lǜ)机制创(chuàng)设以来(lái)，两轮利率调降都集中在活期(qī)和定期(qī)存款，实际上忽(hū)略了这些(xiē)介于活期和定期存款之间的(de)存款的利(lì)率(lǜ)调(diào)整，“当下(xià)有必要一次性调整通知存款(kuǎn)和协(xié)定存款(kuǎn)利率，保证存款利率下(xià)调的有效(xiào)性。此外，数据显示，国(guó)有银行一季度净息差水平均创历史新低，当下调利率(lǜ)有(yǒu)助(zhù)于降低银行负(fù)债成本，推动银行(xíng)投放信贷的(de)积极性。”民生证(zhèng)券认为。

　　除利率(lǜ)市场化改革及银(yín)行(xíng)净(jìng)息差压力(lì)增大外，某大型(xíng)银行(xíng)金融(róng)市场研究员还关注到(dào)的是国(guó)内存(cún)款(kuǎn)市(shì)场的供需变化——近年来国(guó)内(nèi)经(jīng)济受多(duō)重因(yīn)素冲击(jī)，居民消费场景(jǐng)受制(zhì)约，预防性(xìng)储蓄有(yǒu)所(suǒ)增加及(jí)风险偏好下降等，导致居民(mín)储蓄存款上升较快，部分银行(xíng)根据市场(chǎng)供需变化，综合指(zhǐ)数(shù)经营情况，灵活调节存(cún)款利(lì)率，只是不同银行在调整节奏、时机方面存(cún)在(zài)差异。

　　关注二：本(běn)次(cì)存款利率下调(diào)带来哪些影响？

　　4月28日中央政治局会议强调，要(yào)有效防范(fàn)化解重点领域风险，统(tǒng)筹做(zuò)好中小银行、保险和信托机(jī)构改革化险工作。一锤(chuí)定(dìng)音之下(xià)，本(běn)次调(diào)降(jiàng)利率也被认为维护金融稳定(dìng)的一(yī)大举措。

　　呵护动作具体体现(xiàn)在哪(nǎ)些方面？招商基金李湛(zhàn)认为(wèi)，本次(cì)调降通(tōng)知主要(yào)释(shì)放了两(liǎng)大信(xìn)号，一是减(jiǎn)轻银(yín)行息差压力。本次(cì)下调将引导银行(xíng)的对公活期成本下降，存款降价叠加资(zī)产(chǎn)端让(ràng)利压力趋缓(huǎn)，银(yín)行息差、盈(yíng)利(lì)将合理修复(fù)，有(yǒu)利于增强银(yín)行内生资本补充(chōng)能力；二是减少(shǎo)企业及居(jū)民的短(duǎn)期存(cún)款意愿(yuàn)、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　粤(yuè)开证券首(shǒu)席经济学家罗志(zhì)恒(héng)的观(guān)点是，调降协定存款和通知存款的利率上限，主要目的是(shì)规范银行业存(cún)款(kuǎn)定价(jià)秩(zhì)序，减少存款定(dìng)价(jià)的(de)无序竞争，合力压降(jiàng)银行负债成本(běn)。当前银行净利差空间较小，压降(jiàng)负(fù)债端成本(běn)，有助于改善银行盈利(lì)、补充净资(zī)本、降低金(jīn)融(róng)风险。此(cǐ)外(wài)，银行负债端成本下降，也为资产(chǎn)端(duān)的贷款利率下(xià)调、降(jiàng)低(dī)实体(tǐ)经济(jì)融资成本进一(yī)步打(dǎ)开(kāi)空间。

　　国泰君安宏观首席(xí)分(fēn)析师(shī)董琦也认为(wèi)，存(cún)款利率调降，既有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特(tè)别是中小行(xíng)高息揽(lǎn)储的(de)成本压力(lì)，又有利(lì)于引导超额储蓄(xù)向消费投资转化，符合(hé)“不搞大水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　招商证券银(yín)行团队同(tóng)样(yàng)提到，新规对于规(guī)范协(xié)定存款(kuǎn)定价秩序作用(yòng)较大(dà)，减少存款(kuǎn)定价的(de)无序(xù)竞争，合力压降银行负债成(chéng)本。该团(tuán)队(duì)预(yù)计，协定存款等规(guī)模(mó)20-30万亿，占(zhàn)总存款比例10％左右，由(yóu)此(cǐ)来看(kàn)，新规(guī)将降(jiàng)低银(yín)行总存款付息(xī)率(lǜ)2BP左(zuǒ)右。

　　对于股(gǔ)债市场的影响方面，民生证(zhèng)券宏观(guān)团队表示，现实中，存款利率下调(diào)有助(zhù)于(yú)压低全社会(huì)利率水平，利(lì)好债券；同时股(gǔ)票市场中(zhōng)，对(duì)流动性敏(mǐn)感(gǎn)的(de)股票也(yě)将因(yīn)此(cǐ)受益(yì)。

　　川财证券首席经(jīng)济(jì)学家陈雳(lì)则表(biǎo)示，在当(dāng)前整个经济复苏的大背景下，进一步释放市场流(liú)动性(xìng)、活跃(yuè)消费(fèi)是一个重(zhòng)要(yào)的、阶段性目标，存款降(jiàng)息调(diào)节(jié)，对促销费无疑有(yǒu)一定的(de)引导(dǎo)作用。

　　关注三：压降银(yín)行存款成本是否大(dà)势所(suǒ)趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告以及(jí)2023年一(yī)季度货政例会(huì)均表明，当前货(huò)币政策基(jī)调未变，“精(jīng)准有(yǒu)力”仍是(shì)第一要求，而在(zài)此(cǐ)基础上也强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为实体(tǐ)经济提供更(gèng)有力支持”。从本次降息(xī)释(shì)放的信号来看，是否意味着货币(bì)政策进一步(bù)宽松？

　　对此，招(zhāo)商基金李湛的看法是，货币(bì)政(zhèng)策充(chōng)裕延续，但(dàn)解读为(wèi)边际再(zài)宽松为时尚(shàng)早。“本次调降意味(wèi)着当(dāng)前长端利率仍有(yǒu)下行空间，但这一(yī)调(diào)降是(shì)针对(duì)银行协定存款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利率自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)，而非直(zhí)接调(diào)降(jiàng)挂牌存款利率，存(cún)款利率(lǜ)下调并不等于政(zhèng)策利率就(jiù)必须进行对等下(xià)调(diào)，市场不应视为降息的确(què)定(dìng)性(xìng)信号(hào)。”李湛(zhàn)称。

　　在“精(jīng)准有力”的货币(bì)政(zhèng)策之下，也有多方观点提(tí)到，压降存款成本(běn)仍(réng)是大势(shì)所(suǒ)趋。国泰君安董(dǒng)琦关注到，当(dāng)前(qián)经济修复内生动力(lì)依然(rán)不(bù)强，外(wài)需(xū)压力没有完全缓(huǎn)解，货币政策将继(jì)续(xù)对(duì)经济修复带来支(zhī)撑(chēng)作用，未来伴随(suí)经济(jì)修复，利(lì)率水平的(de)调降(jiàng)还(hái)没有结束。

　　招商证券银行团队的观点也不谋而合——长期(qī)来看，存款利率下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋。2023年(nián)经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到(dào)存量贷款重定价等影响，2023年(nián)银行(xíng)息差(chà)压力增大，控制存款成本成为当务之急。中小银行或有动力主动跟(gēn)进下(xià)调(diào)存款利率。

　　展望(wàng)未来货币政策的(de)走向(xiàng)，上述大型银行金融(róng)市场研究员认为，需要(yào)看到的是，目前(qián)经济处于修复性复苏阶段，经济恢复仍需(xū)要适度货币环境支(zhī)持，同(tóng)时，国内经济(jì)复苏不平衡问题依然突出(chū)，要(yào)求货币政策(cè)支(zhī)持精准有力(lì)。预计下半(bàn)年货币(bì)政(zhèng)策不会出现急转弯，延(yán)续稳(wěn)健货币政策(cè)基调，在保(bǎo)持信贷(dài)总(zǒng)量适度(dù)增长，市场流(liú)动性合理(lǐ)充(chōng)裕情况下，更(gèng)加倚重结(jié)构性工具，加大实(shí)体经济薄(báo)弱环节，重点新兴(xīng)领域支持，提升政策精准质效。

　　关注四：老(lǎo)百姓和企业手中的钱会(huì)不(bù)会(huì)变“毛”？

　　协定存款(kuǎn)、通知存款利(lì)率自律上(shàng)限将迎调整的(de)同时，有市场观(guān)点担心，降息一(yī)方(fāng)面有利(lì)于刺激(jī)消费以及缓和银(yín)行(xíng)经营压力，但另一方面老百姓、企业手里的存(cún)款收(shōu)益缩水了。在(zài)评价双(shuāng)方博(bó)弈观点之前(qián)，不妨先(xiān)厘清(qīng)通知存款(kuǎn)及协定存款两个(gè)概(gài)念(niàn)的定义。

　　通知(zhī)和协定(dìng)存款介(jiè)于定活期存(cún)款之间(jiān)，利率(lǜ)高于活(huó)期(qī)存款，但比(bǐ)定(dìng)期存款存取灵活，两者的共同优(yōu)点是，在保持资金灵活使用的同(tóng)时，提高利(lì)息回报。其中：

　　通知存款是活期(qī)存款的一种，主(zhǔ)要有1天(tiān)和7天两个期限，支(zhī)取(qǔ)时(shí)需提前1天或7天通知银(yín)行(xíng)，即可按实际存期及支(zhī)取日相(xiāng)应币(bì)种档次(cì)利(lì)率计付利息(xī)，个人和(hé)企业(yè)均可以办理。当前(qián)1天和7天期通知存款的基准利率(lǜ)分别(bié)为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企事业单(dān)位在银行(xíng)开立(lì)一个具有结算和协定(dìng)存款双(shuāng)重(zhòng)功能的(de)协定存款账(zhàng)户，并约定(dìng)基本存款额(é)度(dù)，由银行将协定存款账户(hù)中超过(guò)该(gāi)额度的部分按协定存款(kuǎn)利率单独计息的一种存款方式。协(xié)定(dìng)存款性质介于活期和定期存(cún)款之间(jiān)，只面向(xiàng)企(qǐ)业办理，期限最(zuì)长为1年。当前(qián)，协定(dìng)存(cún)款的基准利率为(wèi)1.15％。

　　协(xié)定(dìng)存款属于对公(gōng)业务，通知存款(kuǎn)既有(yǒu)对(duì)公(gōng)业务，也(yě)有个人业务，但都(dōu)有一(yī)定的存款(kuǎn)门槛。基于此，粤开(kāi)证券(quàn)首席(xí)经济学(xué)家罗(luó)志恒提出(chū)的观点是，总体来看，协定存(cún)款和通知存款基本上以对公活期存款为(wèi)主，对一般(bān)老(lǎo)百姓的影(yǐng)响不(bù)大。对于企业来说，会有一定(dìng)的利(lì)息损失，但若存贷款利率都能有所下调，也有(yǒu)助于刺(cì)激企(qǐ)业投资并降低融资成本。

　　此外记者也注意到，央行最新数据显(xiǎn)示，4月(yuè)份人民币存款(kuǎn)减(jiǎn)少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿(yì)元，其(qí)中，住户存(cún)款减少1.2万亿元，非金(jīn)融企业存款减少1408亿元(yuán)。进一(yī)步来看，存款利率调(diào)降是否会刺激超额(é)储蓄流出(chū)？

　　国(guó)泰君安董琦表示，这一(yī)传导过程(chéng)并非一蹴而就，且需要总量政策继续支撑。经(jīng)济当(dāng)前依然需要(yào)休养生息(xī)，特(tè)别是在前期服务业修复后，与(yǔ)制(zhì)造业产(chǎn)生循(xún)环，带(dài)动收入预期改善，最终才会带(dài)动居(jū)民与(yǔ)企业储蓄流出。

　　长远来看，招商基(jī)金(jīn)李湛的建议是，应辩证(zhèng)看待本次降息。疫情(qíng)以(yǐ)来，企业及居(jū)民形成了一定规模(mó)的超额储蓄，降息可(kě)以(yǐ)降低企业、居民(mín)的(de)储(chǔ)蓄意愿，引导企业加大投资、居(jū)民增加消费，促进(jìn)经济复苏。“只有经(jīng)济复苏斜率提升，企(qǐ)业、居民对后续(xù)的收(shōu)入(rù)信心才会回升，进而形成储蓄(xù)转化为投资、消费，再形成增厚企业、居民收入(rù)的10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码良性(xìng)循(xún)环。”李湛表示。

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