财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业具(jù)备明(míng)显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄(zī)博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度(dù)上(shàng)助(zhù)力啤酒行业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资(zī)者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同(tóng)比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但(dàn)包括百(bǎi)威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展在内的(de)外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏(kuī)损，本(běn)土与外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布(bù)的研报指出(chū)，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力(lì)边际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相比(bǐ)去年同(tóng)期明显提(tí)速。国盛(shèng)证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的(de)一年(nián)。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓(tuí)势(shì)明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年(nián)阶段低点迄今股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目(mù)前总(zǒng)市值(zhí)超1600亿(yì)港元，后(hòu民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的)者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三(sān)成。

　　上世纪80年代(dài)中(zhōng)国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰(lán)州的黄(huáng)河、重庆的山城(chéng)、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金(jīn)星、陕西(xī)的(de)汉斯等，几乎(hū)每(měi)座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券孙(sūn)山山(shān)4月24日(rì)发布的研报(bào)罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司(sī)）、燕(yàn)京啤酒、嘉士(shì)伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指出，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场(chǎng)集中度(dù)仍(réng)有(yǒu)提升空间，待(dài)CR1市(shì)占率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一段(duàn)时间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格(gé)局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京(jīng)民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得注意的是，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓(tuí)势明显(xiǎn)，百威英(yīng)博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)2022年净(jìng)利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去(qù)年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的销售(shòu)权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据(jù)高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早(zǎo)年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于产业链中(zhōng)游，对上(shàng)游成本(běn)敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主要材料；下游终端(duān)议(yì)价能(néng)力(lì)较强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业(yè)为向高(gāo)端化(huà)转(zhuǎn)型已多次实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢(huī)复将加速各啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价(jià)提(tí)升幅(fú)度或不(bù)弱于成(chéng)本(běn)催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价，近几年(nián)时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增(zēng)，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等(děng)主流厂商纷纷提价(jià)，中高(gāo)低档均有所涉(shè)及(jí)。勇闯天涯出(chū)厂(chǎng)价提升0.5元(yuán)左右，崂山(shān)啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中国啤酒市(shì)场的产品价(jià)格稳定在3-5元区(qū)间(jiān)，如今(jīn)，已(yǐ)经整体进入了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推(tuī)出(chū)千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破价(jià)格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高(gāo)端齐发力，高端化势能(néng)锐不(bù)可(kě)当。产品端方(fāng)面，公司在坚(jiān)持(chí)纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并(bìng)借(jiè)助桶啤(pí)、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基(jī)数效(xiào)应(yīng)，预计公司(sī)全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添(tiān)翼(yì) 但目前主要(yào)销(xiāo)量来自中低端(duān)产品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤(pí)酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交割(gē)。1863年(nián)创(chuàng)立于荷(hé)兰的喜力，旗(qí)下(xià)拥有(yǒu)上(shàng)百家(jiā)酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华(huá)润啤酒高端(duān)及(jí)超高端(duān)产品(pǐn)仅占其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品(pǐn)认知度(dù)或接受度(dù)相(xiāng)对偏低。公司提价(jià)空间(jiān)较大，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场

　　作为曾(céng)经国(guó)产啤酒(jiǔ)行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售(shòu)范(fàn)围收(shōu)缩(suō)不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的营业额甚(shèn)至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆(bào)发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增(zēng)，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀(jué)，是高(gāo)端(duān)新品(pǐn)燕京(jīng)U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售业(yè)态的落地生根。中邮(yóu)证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场，推动(dòng)整体销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时(shí)带动(dòng)公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食(shí)品点(diǎn)评称(chēng)，改革红利释放(fàng)正处起步阶段(duàn)，旺季(jì)动销加速、成(chéng)本优化之(zhī)下，公(gōng)司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前(qián)属于(yú)蓝(lán)海市场，拥(yōng)有巨大(dà)发展潜力(lì)及空间，且目前行(xíng)业格局未(wèi)定(dìng)，企业拥有弯道超车机(jī)会；基(jī)于精酿啤酒多(duō)元风(fēng)味发展趋势(shì)，产品风味及应用(yòng)场景布(bù)局多元化(huà)企(qǐ)业，将更加能(néng)够(gòu)顺应精(jīng)酿(niàng)市场发展趋势，拥有(yǒu)长期(qī)可持(chí)续发(fā)展潜(qián)力(lì)，并有望(wàng)成为(wèi)行业新引(yǐn)领(lǐng)者(zhě)。

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