北(běi)京(jīng)时间(jiān)周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地(dì)区(qū)银(yín)行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏观(guān)分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农(nóng)数据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非(fēi)农数据(jù)公布后，美股期(qī)货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融行业(yè)持续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需(xū)远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因(yīn)素(sù)相(xiāng)对于(yú)新(xīn)冠(guān)大流行前也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就(jiù)业人数(shù)的(de)增长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周早些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下降，为连续(xù)第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温(wēn)。包(bāo)括(kuò)最近几周的首(shǒu)次(cì)申请失(shī)业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业(yè)融资(zī)成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出(chū)包(bāo)括裁(cái)员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就业(yè)数据会让市场对于下半(bàn)年货(huò)币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市(shì)继(jì)续看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵(guì)金(jīn)属进(jìn)入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数(shù)超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属(shǔ)步入(rù)调(diào)整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗(shì)市场预计(jì)5月是(shì)美(měi)联储最后一次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名义(yì)利率回落(luò)，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况下(xià)，美元实际利率有了明(míng)显的(de)下行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如(rú)期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾声，因此美(měi)元(yuán)指数(shù)和美债收(shōu)益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密(mì)切(qiè)关注未来发布(bù)的信息(xī)，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着美联(lián)储是否结(jié)束加息(xī)需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息(xī)，需要看到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分(fēn)析师(shī)从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预(yù)期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美国就(jiù)业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅(fú)下(xià)挫。这份超预(yù)期的非农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需(xū)要(yào)降(jiàng)息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货(huò)贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预期，表明(míng)美国当(dāng)前劳(láo)动力市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联(lián)储可能会(huì)在较(jiào)长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不(bù)断上移。”广发期(qī)货(huò)贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止降息后的(de)表现来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段时间(jiān)，失(shī)业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率持(chí)续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势(shì)。但(dàn)当前情况不同的(de)是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价(jià)格对(duì)降息并(bìng)未提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国(guó)银(yín)行(xíng)系统(tǒng)仍(réng)健(jiàn)康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率环境下美(měi)国银行(xíng)系统风险并未解(jiě)除(chú)，在(zài)第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)宣(xuān)布被接管(guǎn)收(shōu)购(gòu)后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多(duō)家区(qū)域(yù)性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流(liú)出使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉(lā)动(dòng)上升反映(yìng)出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断上升，市场预(yù)期下半年美(měi)国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美债收益率和美元指数将持续(xù)承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路(lù)，短线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和(hé)白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的(de)需求实(shí)际(jì)上是(shì)明显下降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会(huì)公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季(jì)度剔除(chú)场(chǎng)外(wài)交(jiāo)易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但其(qí)余(yú)投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一(yī)增长(zhǎng)。其(qí)中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄(huáng)金(jīn)投(tóu)资需在一季度(dù)同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标耐用(yòng)品订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)在(zài)议息前(qián)已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗(de)乐(lè)观(guān)，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了(le)历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价(jià)格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概(gài)率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)仍具有较(jiào)高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加(jiā)息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束(shù)，官员(yuán)们(men)的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对(duì)经(jīng)济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待(dài)金价节节攀(pān)高的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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