射频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)面(miàn)临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入(rù)竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧(huì)智微正式(shì)在科创板上市。公司股价开(kāi)盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市场受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车(chē)道，先(xiān)后(hòu)引(yǐn)入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华、大(dà)基金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系列外(wài)部机构(gòu)股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日(rì)也走出(chū)了破发的(de)行情，该公司(sī)股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘(pán)股(gǔ)价(jià)仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频(pín)芯片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意(yì)到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通(tōng)信(xìn)等(děng)无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下游(yóu)客户(hù)集中(zhōng)且具(jù)有产品验证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规(guī)模效(xiào)应；市(shì)场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加(jiā)下游去库存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司(sī)的综(zōng)合毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更(gèng)接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内(nèi)完成了三轮(lún)融(róng)资，众多知名(míng)资方(fāng)，包括(kuò)大(dà)基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期(q美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思ī)、广发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资(zī)慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较(jiào)大基(jī)金二(èr)期(qī)晚3个月进入(rù)、并在(zài)后一(yī)轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思ong>

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域(yù)。当前，智(zhì)能手机出货量的大(dà)幅(fú)下降，已经对慧智微的(de)业绩造(zào)成了冲击，而(ér)市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来(lái)增速持续放缓的(de)预(yù)期，也让(ràng)资本(běn)市场对包括慧智微(wēi)在内的(de)射频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端的市场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频(pín)前(qián)端(duān)市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端的市场年复(fù)合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着(z美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思he)相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突(tū)击入股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在(zài)去年(nián)4月(yuè)科创板(bǎn)上(shàng)市时(shí)，也(yě)遭遇了破发(fā)的行(xíng)情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌(diē)回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领(lǐng)域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入局(jú)者众，且(qiě)产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人(rén)钟林(lín)此前曾(céng)表示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计(jì)未来(lái)每个射(shè)频(pín)细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片厂商将面临(lín)更(gèng)大(dà)的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股(gǔ)书(shū)中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯片测设中心建设(shè)、总部基(jī)地及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资(zī)金(jīn)。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客(kè)户的(de)市(shì)场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用；产品(pǐn)上加(jiā)大(dà)对(duì)上(shàng)游滤波器、多(duō)工器的产业链(liàn)布(bù)局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。