财联(lián)社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑(jí) 史(shǐ)正(zhèng)丞(chéng)）距(jù)离瑞士政府(fǔ)撮合(hé)瑞(ruì)银与瑞信合(hé)并近两个月后(hòu)，与这次事件有关的一个重要问题(tí)终于(yú)尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东(dōng)和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称(chēng)，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市(shì)商(shāng)组(zǔ)成的委员会一致投票通过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出(chū)现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债(zhài)券（次级债）具有同等地(dì)位(wèi)，并以一(yī)份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作(zuò)为标准(zhǔn)参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没(méi)有发生“政府干预的(de)信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条(tiáo)款和担保条件(jiàn)，次级(jí)债的(de)持有人是相较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先债权人(rén)。同(tóng)时(shí)在(zài)2014年(nián)的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定(dìng)义了(le)“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策(cè)委员(yuán)会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金(jīn)做(zuò)出任何决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗也(yě)引(yǐn)发了大量此类债券(quàn)持有人(rén)的(de)诉(sù)讼。一些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见(jiàn)的金融衍生(shēng)品，信贷(dài)违约掉期的作用是在信贷事(shì)件（违约、重组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买方可(kě)以向卖(mài)方(fāng)索赔，索赔的金额通常(cháng)等于参(cān)考资产的面值减(jiǎn)去违(wéi)约后的市场价值(zhí)。各(gè)个(gè)区域的信(xìn)贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是(shì)否发(fā)生(shēng)了信贷衍生品合约中(zhōng)定义(yì)的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团债务相关(guān)的CDS名义总量(liàng)超(chāo)过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在(zài)本(běn)周二提(tí)交(jiāo)给(gěi)美国(guó)SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计(jì)将造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿(yì)美元为(wèi)潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分(fēn)的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的(de)价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的(de)实(shí)际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已(yǐ)经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得出(chū)“不宜(yí)收购”的决定，但最(zuì)后仍(réng)在瑞(ruì)士政府(fǔ)的要求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞(ruì)银(yín)集团的董事会，同时在“可(kě)预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍将独立运营。

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