昨天深夜，美国债务上限谈判(pàn)突(tū)然中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白(bái)宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久就突(tū)然(rán)离开。格(gé)雷夫(fū)斯说(shuō)：白宫谈判代表实(shí)在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷(léi)夫斯(sī)强调，他不(bù)知道双方(fāng)是(shì)否会在周(zhōu)五或周末(mò)再(zài)次(cì)会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大美股(gǔ)指集体(tǐ)转跌。

　　不(bù)过(guò)，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加息(xī)的(de)鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储的(de)利率路径，若源于银行业(yè)危机的信(xìn)贷环境收(shōu)紧导致经济放(fàng)缓(huǎn)，美联储可能不必让利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易员目(mù)前预(yù)计，美(měi)联储6月份加息(xī)25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美(měi)联储下月将利率(lǜ)维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔的讲话相(xiāng)比，交易员似乎更受债(zhài)务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌(diē)幅收(shōu)窄(zhǎi)；美(měi)债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的两(liǎng)年期美债收(shōu)益率迅速远离他讲话前所(suǒ)创(chuàng)的两个月来(lái)高位(wèi)，一(yī)度(dù)较高(gāo)位回落(luò)超过10个(gè)基点；美元指数刷新(xīn)日低，加速(sù)跌离(lí)周四所创的3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲话结(jié)束后，美债收益率逐步(bù)回升，全天攀(pān)升收官，美(měi)股(gǔ)和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈(tán)判(pàn)暂停(tíng)拖累三大股指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势(shì)分化(huà)，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些咖啡(fēi)、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡(xī)连涨三日(rì)。本周(zhōu)基本金属涨跌(diē)各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌(xīn)连跌(diē)两周。而伦锡(xī)和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连(lián)跌势(shì)头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘(pán)大致持平一周前(qián)水平，都(dōu)止住四(sì)周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅(fú)，在(zài)连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准备继续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议院议(yì)长麦卡锡(xī)表示，共和(hé)党人将于北京时间今天上午重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债务上限解决不了任(rèn)何问题(tí)，将阻止(zhǐ)拜登推(tuī)动的增加政府开支行(xíng)动(dòng)。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国(guó)财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷(dài)压力可能无需继续加息

　　当地时(shí)间周五(wǔ)（北(běi)京时间今(jīn)天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的(de)小组讨论。市场关注他(tā)提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地(dì)致力(lì)于”让(ràng)通胀重(zhòng)返目标(biāo)2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保持强劲的(de)根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而且银行业危机(jī)导致的(de)信贷(dài)条件收紧，可能意味(wèi)着美联储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴于(yú)信(xìn)贷压力可能(néng)对经济增长、就业和(hé)通胀(zhàng)造(zào)成的负面影(yǐng)响，可能无需(xū)（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美联储在收紧货(huò)币政策方(fāng)面已取(qǔ)得长(zhǎng)足进步，政策(cè)立场现在是对经济增(zēng)长具(jù)有限制性(xìng)的。做(zuò)太(tài)多与做太少的风险正变得(dé)更加平衡。我们面临(lín)着(zhe)迄今为(wèi)止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力导(dǎo)致(zhì)的信贷收紧程度(dù)等多重不确定性。有鉴(jiàn)于(yú)此(cǐ)，美(měi)联储有(yǒu)能(néng)力(lì)观(guān)察更(gèng)多数据和未来前景的演(yǎn)变，然后再决定(dìng)可能需要提高(gāo)多(duō)少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度(dù)经济预测的准(zhǔn)确度通常(cháng)存(cún)在挑战(zhàn)，他上述提(tí)到的观点及其(qí)能实现的程度也都(dōu)存在(zài)不确(què)定(dìng)性，理(lǐ)由是(shì)“未来前景面临着历史(shǐ)性高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一步收紧多少(shǎo)而作出(chū)决(jué)定。”

　　有分析称，这(zhè)说(shuō)明银行(xíng)业(yè)危机后(hòu)，鲍威尔开始释放(fàng)“保持(chí)耐心(xīn)”的利(lì)率路径信号。“新美(měi)联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行(xíng)业压力将影响货币决策。

　　产业(yè)供需(xū)结(jié)构预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯(chún)碱和玻璃期货(huò)继(jì)续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期(qī)货2309合约的(de)日内平今仓(cāng)交易手续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城(chéng)期(qī)货研究所负(fù)责(zé)人(rén)闾(lǘ)振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对(duì)冲操(cāo)作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的原(yuán)因并不(bù)相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五(wǔ)跌幅较大的主要原因在(zài)于远兴投产(chǎn)的消息(xī)面刺激，使(shǐ)得(dé)盘面出现较(jiào)大跌(diē)幅。除(chú)此之(zhī)外，本周检修量增加，库(kù)存依旧(jiù)累库(kù)，可见下游的(de)持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对(duì)供需(xū)关系也存在一定(dìng)的影(yǐng)响。在现货松(sōng)动、投产(chǎn)预期、库(kù)存(cún)累库的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因(yīn)在于前(qián)期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下(xià)游补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的(de)备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎(shèn)或者恐高的情(qíng)形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为(wèi)明显。

　　从(cóng)产(chǎn)业供(gōng)需结构看，浙商期货分(fēn)析师(shī)江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近(jìn)期主要(yào)市场交易点是(shì)远兴能源新增投(tóu)产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱产能150万(wàn)吨(dūn)，后续2号(hào)线原(yuán)计划于6月点火投(tóu)产，产能(néng)为150万(wàn)吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计划(huà)于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号(hào)线(xiàn)原(yuán)计划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天(tiān)然(rán)碱预计(jì)生产成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在大量新增产能(néng)和低(dī)成(chéng)本(běn)纯碱的叠加作用(yòng)下持续走低，周五又逢(féng)远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)点火的信息落(luò)地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯(chún)碱(jiǎn)的供需结构在9月(yuè)会发生变化，这(zhè)是市场早已(yǐ)预期的，市场也已充分计价，这(zhè)一(yī)点从9月合约(yuē)的深贴(tiē)水可以得到验(yàn)证。在这个(gè)供需(xū)转(zhuǎn)宽(kuān)松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货(huò)价格(gé)也出(chū)现(xiàn)崩塌，这一(yī)点从近月合(hé)约的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的方式收敛(liǎn)基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天(tiān)数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工(gōng)厂原片库(kù)存(cún)天(tiān)数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河(hé)地区(qū)产销数(shù)据平均为65％，湖北地(dì)区(qū)产销数据平均为73％，华东地(dì)区产销数据平均为(wèi)82％，相比(bǐ)于(yú)3月及4月(yuè)的数据，5月(yuè)份(fèn)产销数(shù)据大幅下(xià)滑(huá)。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔(róng)量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔(róng)量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一(yī)直(zhí)都比较弱，主(zhǔ)要(yào)是高库(kù)存和低需(xū)求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但(dàn)反弹(dàn)后利润改(gǎi)善很(hěn)多(duō)，加之终(zhōng)端(duān)表现并不乐观，因此又出现(xiàn)大(dà)幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及(jí)预期的背景(jǐng)下，整个工业品价格承压(yā)，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑(jí)终(zhōng)敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资(zī)金在做(zuò)强弱对冲(chōng)，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱(jiǎn)主要(yào)关注检(jiǎn)修是否能带来现货价格短期的(de)企稳，但中长期价(jià)格下(xià)跌(diē)至成(chéng)本线(xiàn)为大概率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后(hòu)必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到(dào)过剩的周期中，价格趋势预(yù)计继续(xù)向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿(yuàn)何时能(néng)够起来：一是(shì)等待下姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些(xià)游的(de)原(yuán)料(liào)库存消耗，二是对未来(lái)的需求是否存在旺季的预期(qī)。短期(qī)来(lái)看(kàn)，下游以消耗前期库(kù)存为主(zhǔ)，需(xū)求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关(guān)注在(zài)需(xū)求存在缺口的(de)情形下(xià)，7月(yuè)订单是(shì)否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为(wèi)，除非价格(gé)开始(shǐ)冲(chōng)击成本(běn)，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维(wéi)持弱(ruò)势。“短期(qī)则还是要关(guān)注持仓的(de)变(biàn)化(huà)，短(duǎn)线(xiàn)资(zī)金离场或使得低位波(bō)动加大(dà)。”他说，止跌可以关注两个指标(biāo)：一(yī)是(shì)基差不再是(shì)以现货(huò)下跌方式来修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基(jī)差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文(wén)敏(mǐn)表示，纯碱后市仍(réng)将维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注(zhù)远兴能源的后(hòu)续(xù)投产进展、碱价降价幅(fú)度。若远兴能源后续投产推迟，则(zé)盘面或将(jiāng)维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势也将继(jì)续保持，中长期则视终端需求变动来判断是否维持弱(ruò)势，可重点关注下(xià)游深加工(gōng)订(dìng)单情况(kuàng)、地产施工端情况。若后期地产施工端主(zhǔ)体封(fēng)顶数量较(jiào)多(duō)，那(nà)么玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下游(yóu)深加工(gōng)订单数量也将(jiāng)因此抬(tái)升(shēng)，盘面或维(wéi)稳(wěn)。

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