在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争(zhēng)论(lùn)美(měi)国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的(de)专业选股人士将资金(jīn)从银行等对经济(jì)敏(mǐn)感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用事业和基本消费品等在经济低迷(mí)时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的数(shù)据(j日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗ù)显示，同(tóng)时做多和做空(kōng)的(de)对冲基(jī)金已将其周期性股(gǔ)票与防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来(lái)的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只做多的基(jī)金经理来(lái)说，他们对周期(qī)性公(gōng)司(这些公司的命运(yùn)取决于商业周期的(de)起伏)的相对(duì)敞口接(jiē)近2008年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去(qù)年10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为(wèi)2009年(nián)式的衰日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗退(tuì)做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近(jìn)10年(nián)低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防(fáng)御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一立场表明，人(rén)们相信美(měi)联(lián)储有能(néng)力通过积极的抗通(tōng)胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐(lè)观(guān)情绪已(yǐ)经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续看(kàn)空股市(shì)。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最新调查(chá)中，现金持有量保持在较高(gāo)水平(píng)，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以(yǐ)来的任何(hé)时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多(duō)的基金被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资产的计算机驱动(dòng)策(cè)略形成了鲜(xiān)明(míng)对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波(bō)动性目标(biāo)基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个月增加了股票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓(cāng)位模(mó)型(xíng)最(zuì)能说明(míng)这种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢购股(gǔ)票，而(ér)自(zì)由裁量投(tóu)资(zī)者的(de)敞(chǎng)口(kǒu)已降至(zhì)一年区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的(de)量(liàng)化(huà)投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入股票。看(kàn)空(kōng)者还警告(gào)称，持续数月(yuè)的股市反弹是不(bù)可持续(xù)的。由(yóu)于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化基金的需(xū)求(qiú)。另一(yī)方面，新(xīn)一轮(lún)的抛售(shòu)可能(néng)会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济(jì)数(shù)据和(hé)企业(yè)财报也提振股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业(yè)重回增(zēng)长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联储官员也(yě)预测今年(nián)晚些时候会(huì)出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施(shī)，最终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现(xiàn)优异。直到(dào)真正的经济(jì)衰退到来，防御(yù)性股(gǔ)票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们(men)的领(lǐng)先地位通常(cháng)会(huì)在下(xià)行周期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将从第三季(jì)度开始。

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