随着(zhe)一(yī)季报披露完毕(bì)，有着(zhe)“专业买手”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革三(sān)只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益(yì)基金，相(xiāng)比去年(nián)四(sì)季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部(bù)分(fēn)公募FOF继续超配权益(yì)资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风格基(jī)金，有的对(duì)阶段(duàn)性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了(le)减仓，增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估(gū)值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资产估值修复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基(jī)金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多(duō)的权益(yì)基(jī)金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去年(nián)末是与融(róng)通(tōng)健(jiàn)康产(chǎn)业并列(liè)首位。在此之前，则(zé)由海富(fù)通(tōng)改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持(chí)有(yǒu)等基(jī)金在一季度(dù)均重点(diǎn)配置华商新趋势优(yōu)选基(jī)金，其中更有包括(kuò)平安盈(yíng)禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末(mò)公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年(nián)末增(zēng)持(chí)了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末增(zēng)加了(le)5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关(guān)资料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经(jīng)理周海栋过往长期以(yǐ)成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成(chéng)立以来收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计(jì)持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金(jīn)经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出现好(hǎo)转信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在(zài)一季度新进公募(mù)FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达(dá)供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿(yì)份，相比去(qù)年底持(chí)有的(de)FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年化工研究经验，他坚持在(zài)熟(shú)悉的行(xíng)业(yè)内(nèi)把握投资机会，并通过努(nǔ)力(lì)不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合基(jī)金中，汇(huì)添富科技创(chuàng)新(xīn)、易方(fāng)达供给(gěi)改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基(jī)金增持前三则被易方(fāng)达信息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票(piào)基金增持前(qián)三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平衡基(jī)金增(zēng)持前(qián)三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳(wěn)增(zēng)长；偏债混合(hé)基金增持前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市(shì)场(chǎng)整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经济(jì)政策(cè)的(de)提振外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红与(yǔ)人工(gōng)智能(néng)主(zhǔ)题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能(néng)源等板块(kuài)表现较(jiào)弱。从一(yī)季度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏移，也(yě)有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末(mò)对(duì)涨幅过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季(jì)报中表(biǎo)示，本(běn)季度(dù)基金主(zhǔ)要(yào)进行(xíng)以下操作(zuò)：1、持(chí)续维持权益资产的仓(cāng)位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长(zhǎng)型基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其(qí)他(tā)确定性较高的(de)绝对收益或相对收益(yì)基金(jīn)品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既定的策略参与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗交易等投资(zī)机会，减持(chí)解禁(jìn)的股票。

　　组合风(fēng)格上，目(mù)前(qián)权益部分依然(rán)保持略超配价值风格，但偏(piān)离(lí)幅度已显著(zhù)下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益(yì)的(de)投(tóu)资机(jī)会(huì)不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式(shì)来平滑(huá)组合波(bō)动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富(fù)国(guó)城镇(zhèn)发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的(de)时候，基金经理对全年市场的(de)主(zhǔ)线判断(duàn)不是很(hěn)清晰，因此组合整体(tǐ)上(shàng)除了向小(xiǎo)市值成(chéng)长风格有一定偏(piān)离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明(míng)朗，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对今年(nián)全年股(gǔ)票(piào)市场的主要方向(xiàng)逐渐有了(le)较明确(què)的(de)判(pàn)断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了(le)低估值价值风格基金和股票，以及与数字经济相关(guān)的基金和股票(piào)，未来计划视(shì)相关板块的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金(jīn)经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年(nián)今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策(cè)略(lüè)，但继续对部分主动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在一季(jì)度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业(yè)风格的(de)持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高(gāo)的行业基金，增持部分(fēn)短期表现(xiàn)较差的(de)行业(yè)基金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先的平安养老2045一(yī)季报(bào)中表示(shì)，报告期内，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中(zhōng)枢附近的(de)权(quán)益仓位，但(dàn)内部结构有(yǒu)所调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值性价比，略加仓(cāng)港股基(jī)金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分(fēn)收益(yì)。整体而言，通过(guò)动态再平(píng)衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于(yú)稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度价(jià)值和价值质量等偏价值策略的基金的超配(pèi)比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的(de)基金的配置比例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例(lì)。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿(ná)得住的基(jī)金，很少去追(zhuī)逐(zhú)那些短期大幅(fú)度(dù)上(shàng)涨的、最(zuì)亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投资(zī)方面，在市场(chǎng)大幅(fú)反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了港股(gǔ)基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资(zī)产(chǎn)年度(dù)目标配置比例为70％。截(jié)至一(yī)季度末，基(jī)金(jīn)的权益(yì)类资产实际(jì)配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红(biāo)配置比例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理(lǐ)的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季度操作上围绕(rào)经(jīng)济增长和政策支持方向(xiàng)作为(wèi)调整(zhěng)配置主要方向，组合(hé)主要提高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大(dà)对于业(yè)绩预期增(zēng)速较(jiào)高板块的配置，并通过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷(dài)和消费(fèi)者信心等(děng)方面(miàn)的观(guān)察，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益(yì)资产维持(chí)超配状态，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺(shùn)周期(qī)低(dī)估值的金融周(zhōu)期板块、受益于(yú)社会经济活动趋于正常的消费(fèi)医药板(bǎn)块，以及受益于产(chǎn)业周期见底及国产替代的科技制(zhì)造板块(kuài)上(shàng)。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将有所作(zuò)为(wèi)

　　关注确(què)定性和未来(lái)发(fā)展(zhǎn)方向的机会

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未来市场存(cún)在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经(jīng)理们也在一季报中提到(dào)了对当(dāng)下的(de)思考。

　　南方(fāng)基(jī)金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为，展望后市(shì)，随着经济数据(jù)真(zhēn)空期的度(dù)过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部(bù)向上修复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复。从确(què)定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向(xiàng)角度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数字经济和新技(jì)术领域。大复(fù)苏(sū)中(zhōng)在大消费板块(kuài)内重点关注航空(kōng)出(chū)行供需格局(jú)和票价弹性带来的潜在(zài)超预期机(jī)会。投资端(duān)关注地产链以(yǐ)及一带一路带动下的部(bù)分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年基金经理杜习(xí)杰(jié)、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对于(yú)国内权(quán)益来讲，当前历史估(gū)值(zhí)分位、相(xiāng)对债(zhài)券资产的估值处均在具备吸引力(lì)的水平，为长期投资提供(gōng)一定(dìng)安全边际。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维(wéi)持此前(qián)判断(duàn)，关注(zhù)受益于稳内需政策加(jiā)码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过热持谨慎(shèn)的态(tài)度，后续(xù)会持续关(guān)注新技术对经济(jì)各个(gè)领域的影响；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪(xù)已较(jiào)浓，二季度市场对其关注(zhù)度(dù)有望随(suí)着节日(rì)出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标(biāo)2035三年(nián)持(chí)有(yǒu)基金经理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏(sū)早期，2月(yuè)以来(lái)市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动(dòng)后的正常回调。复盘历史上的复苏(sū)周(zhōu)期，权益方面均能(néng)有所作为，基本面的总(zǒng)体(tǐ)改善能激活市场的(de)生态，市场会(huì)不断寻找基(jī)本面改善的诸(zhū)多细分方(fāng)向。结构(gòu)方(fāng)面，市场一季(jì)度已找出“中特(tè)+”、数字(zì)经济两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始，估计市(shì)场会围(wéi)绕各行(xíng)业(yè)受益改善幅(fú)度，不断挖掘(jué)一季报超(chāo)预(yù)期(qī)、全年指引较好(hǎo)的细分方(fāng)向。同时，因处于(yú)复苏(sū)阶段，顺周期方向也(yě)会存在机(jī)会。外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金孙(sūn)博斐(fěi)表示，未来持续(xù)关(guān)注以下三个方向：一是顺(shùn)周期低估(gū)值板(bǎn)块(kuài)具备长期投资价值，此外(wài)，关注央国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)能(néng)否带(dài)来相关行业、企业基(jī)本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻(luó)辑(jí)较(jiào)为确(què)定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价比更(gèng)高。三是科(kē)技制造板块(kuài)，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的方(fāng)向。短周期来看，半导体行业可能在下半(bàn)年周(zhōu)期(qī)见底，计算机行(xíng)业(yè)的景气度相较于去年也是(shì)大幅改善(shàn)。而人工智能等技术的突破(pò)，有可能打开科技(jì)板(bǎn)块的成长(zhǎng)空间。

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