如果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率(lǜ)先(xiān)创(chuàng)下(xià)了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩(suō)短到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑(nǎo)海(hǎi)中(zhōng)第一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了(le)日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多(duō)的业(yè)内(nèi)人士开始注(zhù)意到这一(yī)全球第三大经济(jì)体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那(nà)么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日(rì)股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其实(shí)也(yě)正是其他(tā)人眼下(xià)正在看到的(de)，人(rén)们对日股(gǔ)的前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此期(qī)间，外国投(tóu)资者大举涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期(qī)货市(shì)场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初(chū)期以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日(rì)本如(r戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时ú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的(de)笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市(shì)作为(wèi)避险(xiǎn)地的(de)“稳定(dìng)性”。日(rì)本(běn)股票给人的长期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本产生(shēng)了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受(shòu)到了(le)越来(lái)越多平时不太关注(zhù)日(rì)本市(shì)场的海外投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看(kàn)到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促(cù)使股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得(dé)留意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的(de)策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投(tóu)资(zī)，也(yě)存在着在(zài)国际市场上(shàng)分(fēn)散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力(lì)，但过(guò)度(dù)集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回报率是在波动性远低于美国科技股的(de)情况下(xià)实现的。这意味着日本(běn)股市对美(měi)国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份报告(gào)中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持(chí)超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企(qǐ)业治(zhì)理变革(gé)

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资(zī)者今年对(duì)日本产生兴趣之前(qián)，他们(men)此前在这片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元化(huà)分散投(tóu)资的需求，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日(rì)本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标(biāo)准的提高(gāo)，以及(jí)企业部门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司(sī)治理改(gǎi)革(gé)已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月的财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资(zī)产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成(chéng)分(fēn)股公司中约有54％的公司股价(jià)低(dī)于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市(shì)净率低(dī)于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在(zài)意(yì)识到资本成(chéng)本(běn)的前提下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和(hé)股票(piào)回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票(piào)回购(gòu)和(hé)积(jī)极压缩政(zhèng)策(cè)性持(chí)股(gǔ)的(de)方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头(tóu)企业在(zài)近期公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了(le)新的股票(piào)回购计(jì)划。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年(nián)5月(yuè)底，各日本上市(shì)公司的回购(gòu)规模将进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的(de)共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看(kàn)到这方面(miàn)的(de)有利证据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会(huì)议之前与股东进行更密(mì)切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过(guò)去(qù)两年在这方面发生的事情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表(biǎo)现(xiàn)的(de)最大单一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央(yāng)行目(mù)前(qián)依然(rán)宽松的货(huò)币政策和日(rì)本相对(duì)稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上(shàng)月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的(de)货币(bì)宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依然强调，“还(hái)不能放心戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时地说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今(jīn)年上半(bàn)年(nián)还(hái)在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳(wěn)定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的(de)日本央(yāng)行眼下依(yī)然处于能让海外投资者(zhě)放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前(qián)也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国(guó)内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示(shì)，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和日本(běn)央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济(jì)体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经济合作与发(fā)展组织的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七(qī)国集团中唯一一个(gè)超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导(dǎo)向的(de)企业(yè)正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日本股市到(dào)今年年底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日(rì)本股市今年的涨势或将延续(xù)下(xià)去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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