财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是(shì)中国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投(tóu)资价(jià)值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外(wài)一份(fèn)则是(shì)沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在(zài)服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的(de)热(rè)门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的(de)A股市场对部分传统行业国央企的严重低(dī)配和(hé)低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份会议(yì)通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示(shì)着(zhe)行(xíng)情的结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银(yín)行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提(tí)出(chū)中特(tè)估后有(yǒu)比较(jiào)不(bù)错的表现，中特估有望(wàng)持续为(wèi)投资者带来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银(yín)行、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨幅达(dá)到(dào)了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来(lái)看，热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下(xià)，原(yuán)来看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背(bèi)景下(xià)，配(pèi)合当前经(jīng)济弱复(fù)苏整体回(huí)报率(lǜ)预期下行、中特(tè)估政策背景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市(shì)场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度(dù)低(dī)配、基本面(miàn)预期(qī)极度(dù)悲观都是银(yín)行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中(zhōng)字(zì)头银行目标价(jià)估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情(qíng)前的估值位(wèi)置(zhì)，当前板块交(jiāo)易热(rè)度(dù)之下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利实体经济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息(xī)是银行股(gǔ)相对于其(qí)他主(zhǔ)题(tí)板(bǎn)块更(gèng)强的优势，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有大(dà)行近五年分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值(zhí)投资和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提(tí)升(shēng)趋势(shì)平均股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行股占(zhàn)偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联(lián)社(shè)表(biǎo)示(shì)，高(gāo)股息策略(lüè)以(yǐ)其确定的股息收(shōu)入和(hé)较(jiào)高的(de)安全边(biān)际可以(yǐ)为投资(zī)者提供(gōng)不错(cuò)的(de)收益。而基本(běn)面稳健、分(fēn)红(hóng)率高(gāo)而(ér)稳定、估值处于历史低(dī)位的银行板块是高股息策略的(de)理想增(zēng)配(pèi)板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大(dà)行(xíng)重定价的(de)压(yā)力过去以及二(èr)三(sān)季(jì)度农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍生(shēng)品投(tóu)资(zī)部(bù)基金(jīn)经(jīng)理余展昌也指出，与(yǔ)海外银(yín)行对(duì)比，在中特估(gū)背景下(xià)的国内(nèi)银行(xíng)仍然(rán)具(jù)有较(jiào)好的(de)投(tóu)资机(jī)会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大部分的银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还(hái)有(yǒu)大(dà)量的商誉(yù)，国内银(yín)行的估值(zhí)水平(píng)是(shì)偏低的，本热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭(běn)身(shēn)就有比较大(dà)的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得这些问题(tí)得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高银(yín)行的利润(rùn)增速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大(dà)金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去(qù)看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情结(jié)束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当(dāng)成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入(rù)避险状态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股(gǔ)走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现并(bìng)不存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不强，比如银(yín)行板块(kuài)近期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量(liàng)约(yuē)为600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板块，这(z热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭hè)一(yī)成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量(liàng)相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也(yě)不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也(yě)表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端的交(jiāo)易结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影(yǐng)响较多(duō)、今年行情(qíng)结构(gòu)差异巨(jù)大，建议不要单(dān)一映射(shè)分析。

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