射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速(sù)放缓(huǎn)叠加进(jìn)入(rù)竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科(kē)创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市(shì)场受到资本(běn)热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道(dào)，先后引入了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大基金二期(qī)、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及金(jīn)沙江创投等一系(xì)列外部机(jī)构(gòu)股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了(le)破(pò)发的行情(qíng)，该公(gōng)司股(gǔ)价(jià)于去年(nián)下半年触底回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘(pán)股(gǔ)价仍(réng)略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域(yù)正面临(lín)变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋(móu)求射频(pín)芯(xīn)片业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记(jì)者注意(yì)到，当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等(děng)多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设(shè)计和(hé)销售，下游应用领域主要包(bāo)括智(zhì)能手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集(jí)中且具(jù)有产品验证周期(qī)，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下(xià)游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情(qíng)况下(xià)，慧智(zhì)微开启了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年(nián)内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶(jiē)段对(duì小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污)慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前的(de)股(gǔ)价(jià)情(qíng)况看，大基金(jīn)二期在投(tóu)资(zī)慧(huì)智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期(qī)晚3个(gè)月(yuè)进(jìn)入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示，公司目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经(jīng)对(duì)慧(huì)智微的业绩造(zào)成了(le)冲击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机(jī)未(wèi)来增速(sù)持续放缓的预(yù)期(qī)，也(yě)让资本市场(chǎng)对包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市(shì)场的(de)下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的(de)潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年(nián)射频前端(duān)的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污f0000; line-height: 24px;'>小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股(gǔ)的(de)射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频(pín)领域(yù)正呈现出一(yī)片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低(dī)端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步(bù)压低了自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电(diàn)子(zi)创(chuàng)始人钟林此前曾表示(shì)，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入(rù)，往(wǎng)后三(sān)年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的生存(cún)和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市(shì)场(chǎng)对(duì)射(shè)频芯片厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下降，截至目前(qián)，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布(bù)完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部(bù)基地(dì)及(jí)上海和广州(zhōu)研发(fā)中(zhōng)心建(jiàn)设以(yǐ)及补充流动资金。具(jù)体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射(shè)频前端领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客户的(de)市(shì)场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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