金(jīn)融(róng)界4月27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”光环(huán)的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬(gà)的(de)是开(kāi)盘(pán)直(zhí)接(jiē)暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就缩水超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间(jiān)第一(yī)只(zhǐ)实现资本上(shàng)市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资(zī)资(zī)金约50亿(yì)港(gǎng)元，公开(kāi)发售(shòu)获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知(zhī)道是(shì)出于何(hé)种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒李渡(dù)共计引(yǐn)入两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分(fēn)别(bié)投资(zī)3亿(yì)美元、5亿美元(yuá北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日n)，两次成本分别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元。相较(jiào)于珍酒李(lǐ)渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年(nián)时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)一家致力提(tí)供以酱香型为主(zhǔ)的(de)次(cì)高(gāo)端白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三(sān)大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民(mín)营白酒公司，以(yǐ)及(jí)中国(guó)白酒行业中提供三(sān)种(zhǒng)香型白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比(bǐ)也处于下(xià)风，“股王(wáng)”贵州茅台(tái)2022年(nián)的毛利率(lǜ)超过(guò)90%，而腰部(bù)的今世(shì)缘、口子窖(jiào)等企业毛(máo)利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直(zhí)接原因之(zhī)一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡(dù)销售及经(jīng)销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占(zhàn)公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报(bào)告期内，公司(sī)存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增(zēng)长(zhǎng)趋势，存货(huò)周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其(qí)产(chǎn)销失(shī)衡(héng)的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛(máo)利率(lǜ)和“豪横”的广告支(zhī)出，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李渡(dù)创始人吴向东的操盘(pán)手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的(de)“白(bái)酒教父”——吴向东(dōng)是(shì)一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华(huá)联集团工作。此后四年(nián)，他升至(zhì)新华联集团董事、董事(shì)局副(fù)主席。也是在(zài)此(cǐ)，吴向东正式(shì)开启了他的(de)白(bái)酒事业(yè)。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮(liáng)液旗下(xià)川(chuān)酒王(wáng)的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商(shāng)的日子(zi)越来越难(nán)，吴(wú)向(xiàng)东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协(xié)议，这是(shì)他在白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六(liù)福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲进世(shì)界杯，媒体将(jiāng)时任男(nán)足(zú)主教练的米(mǐ)卢誉(yù)为神奇教(jiào)练(liàn)和好运福星(xīng)。深(shēn)谙营销(xiāo)的(de)吴向东(dōng)找来米卢担(dān)任(rèn)金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带(dài)微(wēi)笑地说(shuō)“中(zhōng)国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金(jīn)六福的广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的(de)操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的(de)金东集团旗(qí)下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东(dōng)投资三个产业(yè)板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖(hú)南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪(háo)榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿(yì)元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在(zài)前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会(huì)的相(xiāng)关论(lùn)坛(tán)上，在(zài)酒水行业颇为知(zhī)名的盛初咨询(xún)董事北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日长(zhǎng)王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时(shí)代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行(xíng)业(yè)的分(fēn)水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量(liàng)价-集中度看趋势(shì)，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景中(zhōng)并没(méi)有太受影响，次高端(duān)库存(cún)仍未消(xiāo)化(huà)，区域酒(jiǔ)借助消(xiāo)费恢复(fù)较(jiào)快。高端的(de)恢复(fù)没有看到更强的动(dòng)力，仍(réng)然在低位徘(pái)徊(huái)，一二季度上市(shì)公司业绩会(huì)出(chū)现增速放缓(huǎn)和进一步分化(huà)。

　　第(dì)二(èr)，从白酒供需-库(kù)存(cún)周期看(kàn)趋势，现(xiàn)在存在(zài)三个矛盾：一是产区(qū)和供需的矛(máo)盾(dùn)，大产区都在扩产能，但销量在下降；二(èr)是(shì)名(míng)酒企业都(dōu)在向下扩展产品线，和地方酒厂会(huì)产生矛(máo)盾；三(sān)是名酒企业渠道重心下移，和地(dì)方(fāng)酒企的渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨(dūn)，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱(qián)以下的价位(wèi)带，其(qí)原因在于城市化(huà)，大部分劳动人口从农(nóng)村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升级空间(jiān)基数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的(de)量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各(gè)价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货(huò)量数据。其中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品(pǐn)节前(qián)下降(jiàng)41%，节后(hòu)下(xià)降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价格节前(qián)下降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前(qián)下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节(北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日jié)后(hòu)增长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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