财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银(yín)行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分(fēn)别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归(guī)因为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投(tóu)资价值(zhí)促进(jìn)央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式现(xiàn)代(dài)化中促进金融业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时(shí)期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统行业(yè)国央(yāng)企的严重低配和低(dī)估。说(shuō)到A股的低估值(zhí)、高分红，银(yín)行为首的大金融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求(qiú)“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特(tè)估(gū)银(yín)行概念获得(dé)资(zī)金的青(qīng)睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块(kuài)走强往往预示(shì)着(zhe)行情的结束(shù)，这一(yī)次历(lì)史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银(yín)行板块是作(zuò)为(wèi)“国(guó)资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者带(dài)来除稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西(xī)安双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖银行(xíng)涨停(tíng)，农业(yè)银(yín)行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动(dòng)，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘(hóng)中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济(jì)复苏(sū)不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不起(qǐ)的那些低增(zēng)速的(de)企(qǐ)业，现在反(fǎ双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖n)而显得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深(shēn)度(dù)价(jià)值的企业(yè)反而(ér)受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以来(lái)全市场42家(jiā)上市银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银(yín)行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏(péng)所言，估值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上，截至目前，42家(jiā)A股银(yín)行(xíng)的平均(jūn)市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了宁波银(yín)行(xíng)和招(zhāo)商银行，其(qí)余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市(shì)场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高股息(xī)是银行(xíng)股相对(duì)于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国(guó)有大行近(jìn)五年分红(hóng)率基本稳定(dìng)在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐(zhú)年(nián)提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁(jié)就向(xiàng)财联社表示，高股息策(cè)略以其确(què)定的(de)股息收入和较高的安全边际可以为投(tóu)资者提(tí)供不错(cuò)的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块是高股息策(cè)略的理想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点(diǎn)。随着(zhe)大行重定(dìng)价的压力过去(qù)以及二三(sān)季度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端收(shōu)益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景(jǐng)下的国内(nèi)银行(xíng)仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行(xíng)还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估(gū)值水平(píng)是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改革有望使得这(zhè)些(xiē)问题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续(xù)修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等(děng)大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行(xíng)情告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做出市(shì)场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前(qián)的(de)金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市(shì)场(chǎng)表现并(bìng)不存在上述(shù)问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不(bù)强，比如(rú)银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的(de)板块，这(zhè)一(yī)成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板(bǎn)块成(chéng)交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本次(cì)表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部(bù)分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能(néng)单一(yī)地以(yǐ)过去大金融上涨作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构容易(yì)被表征为市场波动的(de)前(qián)奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结构差异(yì)巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一(yī)映射分(fēn)析。

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