金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式登陆港(gǎng)交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭开门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上(shàng)交所(suǒ)后，至今没有酒企(qǐ)成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只实现资本上市的白(bái)酒股，目前西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资(zī)资金约50亿港元，公开(kāi)发售获(huò)超购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于何(hé)种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)共计引入两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别(bié)为1.76美元和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97pp7塑料杯能不能装开水港元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私(sī)募巨头KKR目(mù)前浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供以酱香型为主的次高(gāo)端白酒产品的中国白酒公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓(nóng)香型(xíng)、兼(jiān)香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年(nián)收入计算(suàn)，珍酒李渡(dù)是中国第四大民(mín)营(yíng)白(bái)酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国(guó)白酒行(xíng)业中(zhōng)提供三种香型白酒的第(dì)三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的增(zēng)速在(zài)下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比(bǐ)也处(chpp7塑料杯能不能装开水ù)于下风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅台2022年的(de)毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部的(de)今世缘(yuán)、口子窖等企(qǐ)业毛利(lì)率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原(yuán)因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支(zhī)出(chū)。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年时间，广(guǎng)告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的(de)存货正(zhèng)在逐步增加(jiā)。报(bào)告期内，公司(sī)存货(huò)分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股书解释称大部(bù)分(fēn)存货(huò)为(wèi)基酒，但仍然(rán)有不少针对其产(chǎn)销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和(hé)“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡(dù)创始(shǐ)人吴向东的(de)操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业的(de)老兵(bīng)。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业(yè)的吴向(xiàng)东，进入(rù)其(qí)姐夫傅(fù)军旗(qí)下新华联集团工作。此后四年(nián)，他(tā)升至新(xīn)华联集团董事、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向东(dōng)正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮(liáng)液旗下川酒(jiǔ)王的代(dài)理权，仅(jǐn)一年就将川(chuān)酒王销量做到湖(hú)南第一(yī)。川(chuān)酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现(xiàn)。同时，白酒市场(chǎng)竞争白(bái)热化，下(xià)游(yóu)经销商的日子越来(lái)越(yuè)难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴(wú)向东(dōng)与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在(zài)这(zhè)一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体将时任男足(zú)主教练的米卢誉为神(shén)奇(qí)教练和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担任(rèn)金六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑(xiào)地说(shuō)“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一(yī)段时间，金六福的广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期(qī)一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘(pán)下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及(jí)湖南(nán)知名白酒品牌(pái)湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制(zhì)的金东集团旗下共有华(huá)致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个(gè)酒企）、金东投(tóu)资三(sān)个产业(yè)板块(kuài)。涉足(zú)金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网(wǎng)、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东(dōng)也(yě)一举成(chéng)为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财(cái)富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销(xiāo)量(liàng)负增长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋势(shì)，真正的(de)高端消费在疫(yì)情场景中并没(méi)有太受影响(xiǎng)，次高(gāo)端库(kù)存仍未消化，区域酒借助消费恢(huī)复较快(kuài)。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的动(dòng)力，仍(réng)然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市公司业(yè)绩会出现(xiàn)增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供需-库存周(zhōu)期(qī)看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二(èr)是名酒企业都在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生(shēng)矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重心下移(yí)，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在于城市(shì)化，大部分劳动人口从农村转移到城市(shì)后，消(xiāo)费习惯变了，导致(zhì)未来升级(jí)空(kōng)间基(jī)数变小；超高(gāo)端(duān)从5万(wàn)吨(dūn)上涨到(dào)10万吨，次(cì)高端(duān)（售(shòu)价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了一组各价(jià)格带白酒(jiǔ)节前和(hé)节后的终端(duān)进(jìn)货量数据(jù)。其中(zhōng)：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)下(xià)降19%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节(jié)前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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